月度评估及策略推荐
- 近期行情重点关注：市场传闻国储可能进行收储，但利好有限；中国、越南、泰国北部陆续开割；泰国南部酝酿开割，关注供应放量情况。
- 橡胶RU要点小结：胶价酝酿修复。需求方面，轮胎厂全钢开工率下降，全钢胎库存偏高，交易所和青岛库存下降，后期关注累库进度。供应方面，泰国南部5月中旬开割，东北部4月中开割，云南海南已开割，中期供应预期分歧较大，部分认为减产，部分认为部分增产，市场预期后续仍有小规模收储。
- 市场逻辑：多头主要基于泰国印尼供应减少等因素造成的减产预期；空头主要基于宏观预期变差，供应增加预期和需求现实平淡。
- 短期观点：价格下跌风险大部分已释放，RU和NR价差回归早于往年，关注下游累库进度和宏观因素。中期看，宏观政策预期和泰国供应是否放量是关键，目前可中性短线操作，灵活对待，中期准备转向多头需等待时机。
- 交易策略建议：关注多RU2601空RU2509，价差处于低位，可适当配置，波段操作。
期现市场
- 橡胶维持季节性，上半年容易跌。
- 海外需求预期边际转弱，中国需求平稳。
- 橡胶/原油比价趋于下行。
- 橡胶/SICOM标胶季节性基本正常。
利润和比价
- 橡胶和铜、布伦特原油期货比值季节性基本正常。
- 橡胶/螺纹、橡胶/铁矿比值季节性基本类似节奏运行，显示市场对宏观需求的类似预期。
- 橡胶/上证、RU/创业板综比值季节性无特殊值和关注值。
成本端
- 泰国成本：杯胶成本普遍在30-35泰铢。
- 中国海南成本：全乳胶成本普遍在13500元人民币。
- 中国云南成本：全乳胶成本普遍在12500-13000元人民币。
- 橡胶维护成本是动态概念，胶价高，胶农维护积极性高，成本高；胶价低，很少维护，成本降低。
需求端
- 轮胎厂开工率：全钢轮胎开工率下降，半钢轮胎开工率无特殊值和关注值。
- 货车、商用车销量：景气度低位缓慢转好，后期预期逐步恢复，影响配套轮胎。商用车销量对应国内配套需求。
- 货车胎出口：景气度高，后期预期小降。
供应端
- 橡胶主产国产量、消费、出口：供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 中国橡胶产量数据正常。
- 泰国、印尼、马来西亚、印度、越南产量：供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 泰国、印尼、马来西亚、印度、越南出口：供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 中国消费：供应基本正常，无特殊值和关注值。
天然橡胶产业链图示
- 胶块、胶乳、鞋、力车胎、其他。
- 顺丁橡胶产业链下游：轮胎、传送带、鞋、胶管等。
- 丁二烯产业链下游：产业石脑油、乙烯、丙烯、碳四组分、PE、PPE、HIPS、ABS、胶粘剂、涂料等。
- 丁二烯产业链加工方法：石脑油、DMF法、AVN法、NMP法。
