EB月报：纯苯下游表现疲软

研究院化工组 研究员 ■市场要闻与重要数据 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 纯苯下游疲软。港口库存虽然没有明显累积，主要为前期港口库存脉冲式回落，虽然海外汽油裂解价差有所反弹，美国汽油去库开始改善，但就纯苯本品种来看，美韩窗口仍处于关闭状态，续韩国发往中国压力仍存，且后续有欧洲货源到港压力，因此港口库存仍有累库预期，纯苯加工费仍偏弱。并且纯苯下游疲软是本轮纯苯加工费下压到历史同期低位的主要原因，己内酰胺开工走弱，不仅中间品PA6库存压力大，目前进一步传导至上游己内酰胺以及下游锦纶库存进一步上升，且CPL生产亏损；苯胺开工亦偏低，终端冰箱排产增速回落后对应MDI库存压力上升，拖累苯胺开工；苯乙烯4月亦是检修集中期，拖累纯苯需求。苯酚及己二酸开工表现尚可。后续关注纯苯加工费走低背景下何时亏损检修再平衡，但经历4月油化工炼厂开工春检集中期后，5月整体油化工负荷回升预期。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 苯乙烯港口库存季节性下降。4月进入中国苯乙烯集中检修时段，苯乙烯海外地区对中国价差季节性表现尚可，出口有所支撑，苯乙烯港口库存正常季节性去化。但随着5月苯乙烯开工恢复，以及终端空调排产增速边际走弱的背景下，PS及ABS的成品库存压力持续，PS及ABS低开工慎防拖累EB提货需求。本轮苯乙烯集中检修带来的EB生产利润反弹周期逐步见顶，后续有重新压缩的预期。进口美国乙烷关税政策有放松预期，进口美国乙烷裂解制乙烯制苯乙烯装置原停车预期放缓，5月苯乙烯国内开工逐步提高。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 ■市场分析 纯苯方面，下游需求疲软，拖累纯苯加工费历史同期低位，己内酰胺及苯胺开工水平仍处于低位，且PA6以及MDI库存压力仍拖累上述两个品种开工，苯乙烯检修高峰已过，后续苯乙烯开工上提或部分提振纯苯需求；而上游供应方面，国内纯苯开工率低位，港口库存未有明显累积，前期港口库存脉冲式回落，但美韩窗口仍处于关闭状态，后续韩国发往中国压力仍存，港口库存仍有累库担忧，纯苯加工费仍偏弱。苯乙烯方面，苯乙烯检修高峰暂过，关注苯乙烯提负速率，进口美国乙烷关税政策有放松预期，进口美国乙烷裂解制乙烯制苯乙烯装置原停车预期放缓，5月苯乙烯国内开工逐步提高。下游方面，PS及ABS开工仍偏弱，三大硬胶成品库存压力持续。欧佩克+7月份或再批准增加41.1桶/日的产量，10月份也可能会进一步增产，油价承压，拖累芳烃原料成本。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■策略 单边谨慎做空套保 ■风险 上游原油价格大幅波动，中美关税政策变化，对美国乙烷丙烷的关税动态 目录 苯乙烯观点........................................................................................................................................................................................1苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................5EB国内新增产能.......................................................................................................................................................................5中国EB周度开工及月度检修预估..........................................................................................................................................5EB基差&生产利润&开工率&库存.............................................................................................................................................7海外苯乙烯开工及跨国价差.............................................................................................................................................................8中国纯苯基本面情况.......................................................................................................................................................................10纯苯供应及库存......................................................................................................................................................................10纯苯下游开工率......................................................................................................................................................................12苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................13苯乙烯下游开工率..................................................................................................................................................................13苯乙烯下游库存及生产利润..................................................................................................................................................14 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/16表1:中国EB投产计划|单位：万吨/年..........................................................................................................................................5图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:中国苯乙烯检修实际产能（乘以-1）|单位：万吨/月.........................................................................................................6图3:外购纯苯的EB检修量（乘以-1）|单位：万吨/月..............................................................................................................6图4:自有纯苯的EB检修量（乘以-1）|单位：万吨/月..............................................................................................................6图5:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................7图6:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................7图7:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................7图8:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................8图9:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................8图10:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%...............................