动力煤周报：宽松格局延续，煤价弱势震荡

动力煤周报 宽松格局延续，煤价弱势震荡 核心观点 本周，国内动力煤价格继续走弱，截至4月29日，秦皇岛港5500K报价654元/吨，周环比下跌6元/吨，同比偏低171元/吨。现阶段，动力煤偏空因素仍在堆积，市场氛围持续疲弱。首先，4月期间国内主产区安监环境平稳，动力煤产量维持高位，而进口端虽同比或有小幅下滑，但减量有限，煤炭供应压力依然居高不下。其次，动力煤需求端面临电煤季节性走弱，以及中美贸易摩擦压制非电需求的双重利空，供强需弱格局料将延续，动力煤基本面依然宽松，给煤价带来压力。除此之外，港口、下游电厂存煤充足，根据ifind统计，截至4月29日，环渤海9港煤炭总库存达3107.5万吨，虽周环比小幅去库25.7万吨，但仍维持在3100吨的高位，且较去年同期库存偏高726.4万吨。天气方面，根据国家气候中心最新预测，今年5月份，除东北地区南部、华北东北部、内蒙古中部等局部地区气温较常年同期小幅偏低外，全国其余地区气温接近常年同期到偏高，且5月距离迎峰度夏国内气温大幅攀升仍有一定时间，淡季需求仍将对煤价形成压制。降水方面，国家气候中心预计，今年5月西南地区东南部降水将较常年同期偏多，届时可关注云南和四川江河来水情况。整体来看，动力煤偏空因素主导市场走向，在短期供需看不到显著扭转的背景下，预计国内煤价仍将维持低位运行。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 （仅供参考，不构成任何投资建议） 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 第1章新闻资讯和市场行情 （1）中国4月制造业PMI为49.0%，比上月下降1.5个百分点 4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5个百分点，制造业景气水平有所回落。 从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为49.2%、48.8%和48.7%，比上月下降2.0、1.1和0.9个百分点，均低于临界点。 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，供应商配送时间指数高于临界点，生产指数、新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。 生产指数为49.8%，比上月下降2.8个百分点，表明制造业企业生产略有放缓。 新订单指数为49.2%，比上月下降2.6个百分点，表明制造业市场需求有所回落。 原材料库存指数为47.0%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业主要原材料库存量较上月下降。 从业人员指数为47.9%，比上月下降0.3个百分点，表明制造业企业用工景气度有所回落。 供应商配送时间指数为50.2%，比上月下降0.1个百分点，仍高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间继续加快。 （2）国家发改委：减少甚至停止自美能源进口对国内能源供应没有影响 4月28日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍稳就业稳经济推动高质量发展政策措施有关情况。 有记者提问：中国每年都需要进口大量的粮食、能源等大宗商品，美国对中国加征所谓的“对等关税”，对中国的粮食和能源供应保障会造成多大的影响？ 国家发展改革委副主任赵辰昕表示，关于能源。我国坚持“四个革命、一个合作”能源安全新战略，持续推进能源产供储销体系建设，能源供应的弹性和韧性不断增强，能源安全保障能力不断提升。我国已基本形成煤、油、气、核及可再生能源多轮驱动的能源供应保障体系，能源自给率保持在80%以上，原油年产量稳定在2亿吨以上，天然气年产量连续八年每年增量超过百亿立方米，煤炭储量和产能充裕，可再生能源发电装机接近总装机的60%，能源储备体系更趋完善、实力明显增强。当前，国内能源供应充足，市场价格总体稳定。 美国在我国能源进口中占比低，2024年我国进口美国原油、天然气、煤炭总量很少，占能源消费总量比重非常低。我国能源进口来源多元，目前国际能源市场供应充足，企业减少甚至停止自美能源进口对国内能源供应没有影响。 赵辰昕指出，下一步，发改委将会同有关部门继续深入实施国家粮食安全战略，以更高标准践行能源安全新战略，务实开展国际合作，切实保障国内粮食、能源稳定供给、市场平稳运行。 （3）煤运通道”大秦铁路春季集中修施工于4月27日圆满收官 中新网太原4月28日电（任丽娜）28日，国铁太原局传来消息，“中国重载第一路”大秦铁路为期27天的2025年春季集中修施工于27日圆满收官，比原计划提前3天完成，为即将到来的迎峰度夏能源运输夯实了设备基础。 大秦铁路西起山西大同，东至河北秦皇岛，是中国“晋煤外运”“西煤东运”主要通道，年运输煤炭约4亿吨，承担着全国各大电网、发电公司、钢铁公司和300多家主要发电厂、6000多家企业的煤炭保供任务，用户群覆盖26个省、市、自治区。 这次大秦铁路集中维修养护从4月1日开始，至4月27日结束，每天9时至12时，全线列车停止运行，对线路钢轨、轨枕、道岔、道砟及供电接触网、信号设备、通信光缆等进行立体式检修和维护，共完成成段换轨275.7公里，大机清筛178.4公里，桥梁机械清筛17.2公里，成段换枕11万根，成组更换道岔106组，更换道岔轨件34组，道岔换砟158组，捣固线路821.4公里，捣固道岔568组，道岔达标整治265组。 此次集中修施工，国铁太原局克服工期紧、任务重、专业融合多、技术复杂等难题，在完成设施设备集中维修的基础上，还完成了大秦铁路终点秦皇岛柳村南站道岔改造工程，有效提高了重载列车过岔时的运行平稳性和安全性，消除了能源运输中的薄弱环节；对位于河北省怀来县境内全长1295.1米的跨丰沙特大桥进行了换梁施工，大桥新梁的抗剪、抗裂和承载能力显著提高，确保了大秦铁路煤运通道的畅通。 为保证施工优质高效推进，国铁太原局科学统筹人力、物力、机力，邀请全路8个铁路局集团公司16支施工队伍进行支援，共投用大型作业车70组，大型车列18列，多功能养路机械234台，施工人员总数近2万人，创下历年大秦铁路集中修施工投入人力和机械车辆最高纪录。 施工期间，国铁太原局精心制定施工计划，动态掌握施工进度，科学调整施工方案，千方百计解决运输和施工的矛盾，大秦铁路日均运量达到100.1万吨，实现了运输任务与施工质效双赢。 数据来源：Wind、宝城期货 第2章市场数据跟踪 根据秦皇岛煤炭网，2025年4月30日当期，环渤海动力煤价格指数报收于677元/吨，环比上周跌1元/吨。临近五一假期，煤炭市场贸易活跃度有所降低，整体延续供强需弱格局，煤价底部支撑走弱，市场看空情绪逐渐占据主流，推动环渤海动力煤综合价格小幅下行。 港口价格方面，截止到4月29日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价报收654元/吨，较4月22日降8元/吨；5000大卡动力末煤平仓价574元/吨，较4月22日降13元/吨；截止到4月25日,全国煤炭交易中心综合价格指数673元/吨，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格指数677元/吨。 物流方面，本周，航运运价环比下调，截止到4月29日，上海航运交易所发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于712.37点，较4月22日下调62.35点；BDI运价指数边际走高，截止到4月29日，波罗的海干散货指数报收于1398点，较4月22日上涨137点。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 北港现货价格方面，截至4月29日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为701.13、654.00、574.00、514.00元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 基差方面，截至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏高147.4元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 价格指数方面，4月30日环渤海Q5500指数报收于677元/吨，环比减1元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 进口煤方面，截至4月29日，广州港Q5500印尼煤库提价为730.57元/吨，比国内秦皇岛港动力煤报价高233.00元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 国际煤价指数方面，截至4月25日，纽卡斯尔动力煤现货价为91.69美元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 港口调度方面，截至4月29日，秦皇岛港煤炭库存687万吨，较上周同期环比减8万吨；秦皇岛港锚地船舶数量为12艘。 第3章后市展望 本周，国内动力煤价格继续走弱，截至4月29日，秦皇岛港5500K报价654元/吨，周环比下跌6元/吨，同比偏低171元/吨。现阶段，动力煤偏空因素仍在堆积，市场氛围持续疲弱。首先，4月期间国内主产区安监环境平稳，动力煤产量维持高位，而进口端虽同比或有小幅下滑，但减量有限，煤炭供应压力依然居高不下。其次，动力煤需求端面临电煤季节性走弱，以及中美贸易摩擦压制非电需求的双重利空，供强需弱格局料将延续，动力煤基本面依然宽松，给煤价带来压力。除此之外，港口、下游电厂存煤充足，根据ifind统计，截至4月29日，环渤海9港煤炭总库存达3107.5万吨，虽周环比小幅去库25.7万吨，但仍维持在3100吨的高位，且较去年同期库存偏高726.4万吨。天气方面，根据国家气候中心最新预测，今年5月份，除东北地区南部、华北东北部、内蒙古中部等局部地区气温较常年同期小幅偏低外，全国其余地区气温接近常年同期到偏高，且5月距离迎峰度夏国内气温大幅攀升仍有一定时间，淡季需求仍将对煤价形成压制。降水方面，国家气候中心预计，今年5月西南地区东南部降水将较常年同期偏多，届时可关注云南和四川江河来水情况。整体来看，动力煤偏空因素主导市场走向，在短期供需看不到显著扭转的背景下，预计国内煤价仍将维持低位运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 本报告由宝城期货有限公司（以下简称宝城期货，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于宝城期货。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。