动力煤月报：供需延续宽松，动力煤弱势震荡

动力煤月报 供需延续宽松，动力煤弱势震荡 核心观点 2025年1月，国内动力煤价格维持偏弱运行，北港煤价跌入电煤长协价格区间，根据iFind统计，截至1月20日，秦皇岛港5500K报价754元/吨，月内累计下跌13元，较去年同期偏低156元。 供应端，去年12月全国原煤产量4.39亿吨，同比增4.2%，创下2024年月度产量新高；进口煤及褐煤5235万吨，同比增10.9%，连续第二个月进口超出五千万吨水平，国内煤炭总供应维持高位。1月上旬，去年因完成年度目标而暂时停产的煤矿逐渐复产。不过随着春节临近，主产区民营煤矿陆续开始停产放假，国有大矿保持正常生产，但班次有所减少，预计产量将在元宵节前后恢复正常。高频进口数据方面，1月截至12日，我国海运煤到港量1164.3万吨，折合日均到港97万吨，较12月份有所下降。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com报告日期：2025年1月24日 需求端，2024年全社会用电量98521亿千瓦时，同比增长6.8%。1月以来，国内气温整体偏暖，居民取暖需求表现一般，电厂煤炭日耗显著低于去年同期。截至1月16日，内陆17省电煤日耗为399.9万吨，沿海8省电煤日耗为198.4万吨，且电厂存煤水平均为近5年历史同期最高水平。另外，根据国家气候中心1月15日预测，今年2月份，除华南、西南，以及新疆局部地区气温偏低外，全国其余地区气温均接近或高于常年，今年暖冬预期仍对市场情绪形成压制，进一步巩固了市场对于今冬明春电煤需求“难超预期”的整体态度。 作者声明 本 人 具 有 中 国 期 货 业 协 会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会 因本报告 中的具体 推荐意 见或 观点而直 接或间接 接收到 任何形式的报酬。 港口方面，截至1月19日，环渤海9港煤炭总库存2543.22万吨，月内累库1.66万吨，较去年同期库存偏高252.2万吨。中间环节存煤处于近5年同期高位，旺季期间去库速度偏缓，给煤价带来一定压力。 综上，1月动力煤供需表现整体符合市场预期，在高供应背景下，需求端缺乏有效支撑，且中下游环节煤炭库存维持高位，其中北港在1月中旬甚至有所累库。在基本面压制下，港口煤价落入长协区间后，市场氛围并未彻底扭转，2月动力煤或围绕电煤长协区间上沿低位震荡运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 第1章行情回顾.............................................................41.1价格回顾.................................................................41.2期现价差.................................................................5第2章影响价格因素分析.....................................................52.1供应端.................................................................52.1.1产地情况.............................................................52.1.2进口量...............................................................72.2中间环节发运...........................................................72.2.1大秦线铁路............................................................72.2.2环渤海港口...........................................................82.2.3海运情况.............................................................92.3需求端................................................................102.3.1全社会用电量........................................................102.3.2发电结构............................................................112.3.3非电行业用煤需求....................................................12第三章结论...............................................................13 图表目录 图1秦皇岛港动力煤报价..........................................................4图2环渤海动力煤价格指数........................................................4图3动力煤主力合约价格走势图....................................................5图4动力煤基差走势图............................................................5图5全国原煤产量：万吨..........................................................6图6山西原煤产量：万吨..........................................................6图7内蒙古原煤产量..............................................................7图8陕西原煤产量................................................................7图9煤及褐煤进口量：万吨........................................................7图10动力煤进口量：万吨.........................................................7图11大秦线铁路月度运量.........................................................8图12环渤海港煤炭铁路调入量.....................................................9图13环渤海港煤炭吞吐量.........................................................9图14环渤海9港煤炭库存.........................................................9图15波罗的海干散货指数........................................................10图16煤炭运价综合指数..........................................................10图17全社会用电量..............................................................11图18第二产业用电量：亿千瓦时..................................................11图19第三产业用电量：亿千瓦时..................................................11图20火力发电量在总发电量占比..................................................12图21水力发电量在总发电量占比..................................................12图22风力发电量................................................................12图23光伏发电量................................................................12图24全国水泥产量..............................................................13图25全国粗钢产量..............................................................13图26 2023年1-12月份动力煤消耗划分.............................................13 第1章行情回顾 1.1价格回顾 12月底至1月初，国内动力煤价格出现阶段性反弹，但受基本面压制，市场氛围并未彻底扭转，1月煤价整体仍呈现震荡下行的态势。截至1月20日，秦皇岛港5500K报价754元/吨，月内累计下跌13元，较去年同期偏低156元。随着春节临近，动力煤供需将阶段性收缩，但整体宽松格局短期内预计难以改变。一方面，节后停产放假的煤矿将于2月中旬逐渐恢复正常生产，而外贸煤进口量虽有所下滑，但预计同比不会有明显减量，整体供应仍较为充足。另一方面，今年暖冬影响下，电煤需求表现偏弱，加之地产、基建筑底，暂难给非电行业用煤需求提供有效支撑，出口端又面临海外政策风险，2月份动力煤上行驱动乏力，预计仍将围绕电煤长协区间上沿低位震荡运行。 国际市场方面，由于海运煤供应充足，而需求表现疲弱，1月上旬国际动力煤价格表现同样弱势，至中下旬受天然气价格回升影响，煤价有所反弹。Wind数据显示，截至1月17日，纽卡斯尔NEWC6000指数报价110.54美元/吨，月环比下跌10.0%，同比下跌12.8%；理查德港RB指数报价96.9美元/吨，月环比下跌3.8%，较去年同期偏高0.7%。随着春节临近，国际煤炭市场交投转淡，中、日等主要消费国因气候偏暖，以及预期进口煤价格或仍有下跌空间，终端采购积极性一般，市场观望情绪较浓。欧洲市场需求则有所分化，部分国家因煤炭消耗较快，且长协合同不足，存在一定的采购需求，但由于煤电装机容量下降，限制了需求增长的幅度。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货 1.2期现价差 截止到1月20日，动力煤主力合约价格较秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤价格偏高44.4元/吨。 数据来源：WIND、Mysteel、宝城期货 第2章影响价格因素分析 2.1供应端 2.1.1产地情况 供应端，国家统计局数据显示，2024年12月全国原煤产量4.39亿吨，同比增4.2%。2024年全年累计产量47.59亿吨，同比增长1.3个百分点，同比 指标于去年四季度由降转增，全年增产幅度有限。分地区看12月煤炭生产情况，受安监要求限制，山西省仍维持同比负增长