动力煤月报：供需延续宽松，动力煤弱势震荡

核心观点

2025年1月，国内动力煤价格维持偏弱运行，北港煤价跌入电煤长协价格区间。供需延续宽松，动力煤弱势震荡。

供应端

• 2024年12月全国原煤产量4.39亿吨，同比增4.2%，创下2024年月度产量新高。
• 进口煤及褐煤5235万吨，同比增10.9%，连续第二个月进口超出五千万吨水平。
• 1月上旬，去年因完成年度目标而暂时停产的煤矿逐渐复产，春节临近，主产区民营煤矿陆续开始停产放假，国有大矿保持正常生产，但班次有所减少，预计产量将在元宵节前后恢复正常。
• 1月海运煤到港量1164.3万吨，折合日均到港97万吨，较12月份有所下降。

需求端

• 2024年全社会用电量98521亿千瓦时，同比增长6.8%。
• 1月以来，国内气温整体偏暖，居民取暖需求表现一般，电厂煤炭日耗显著低于去年同期。
• 电厂存煤水平均为近5年历史同期最高水平。
• 2月份，除华南、西南，以及新疆局部地区气温偏低外，全国其余地区气温均接近或高于常年，暖冬预期仍对市场情绪形成压制。

港口方面

• 截至1月19日，环渤海9港煤炭总库存2543.22万吨，月内累库1.66万吨，较去年同期库存偏高252.2万吨。
• 中间环节存煤处于近5年同期高位，旺季期间去库速度偏缓，给煤价带来一定压力。

研究结论

1月动力煤供需表现整体符合市场预期，在高供应背景下，需求端缺乏有效支撑，且中下游环节煤炭库存维持高位，其中北港在1月中旬甚至有所累库。在基本面压制下，港口煤价落入长协区间后，市场氛围并未彻底扭转，2月动力煤或围绕电煤长协区间上沿低位震荡运行。