甲醇6月报
前言摘要
- 供应端：国内煤矿开工率高位回落，电厂日耗季节性回升，煤制甲醇利润高位运行，春检回归，煤单醇开工率高位稳定，预计6月产量约730万吨。
- 进口端：伊朗装置全面恢复，进口供应主力切换至伊朗货源，预计6月进口量大幅增加至140万吨以上。
- 需求端：下游进入淡季，传统下游利润被压缩，MTO装置开工率低位徘徊，预计需求缩减幅度较大。
- 库存端：港口库存拐点已现，内地企业库存开始累库。
- 宏观层面：国内宏观疲软，大宗商品整体震荡下跌。
- 结论：6月份国内供应稳定，进口恢复高位，港口库存将进一步累库，下游需求季节性回落，甲醇整体延续弱势运行。
- 重点关注：宏观刺激政策、中东局势。
- 策略推荐：
市场行情回顾
- 价格走势：5月份国内主流地区甲醇现货价格整体弱势下跌。
- 宏观因素：美国经济数据表现尚可，美联储降息时间推迟，关税矛盾对国内大宗有一定压制，国内宏观暂无重大刺激政策。
- 供应端：煤价继续下调，煤制甲醇利润整体高位运行，煤单醇开工率高位稳定，内地甲醇市场供应整体宽松。
- 港口地区：MTO装置开工率低位徘徊，伊朗装置恢复，进口供应主力切换至伊朗货源，5月份国内进口量及港口库存触底。
- 国际市场：5月份国际甲醇开工率高位有所回落，伊朗装置全面恢复，美金价格小幅下跌，内外价差震荡。
- 期货市场：5月份期货价格跟随原油及能化先涨后跌，主力09合约涨至2370元/吨附近，关税矛盾缓和，化工品集体反弹，港口库存触底但开始累库。
供应分析
- 产能变化：2024年国内甲醇产能同比增加约3%，全年总产量有望达到7500万吨。2024-2027年甲醇新增装置投产明显进入收缩周期。
- 5月份新增产能：暂无新增产能投产。
- 2025年新增产能：计划新增产能1010万吨，实际新增产能（外卖）约190万吨。
- 煤炭价格：5月份国内主产地坑口煤炭价格继续震荡下跌，煤制甲醇利润收缩至650元/吨附近，但依旧高位运行。
- 开工率：煤制甲醇利润持续同比高位运行，部分装置检修，开工率高位窄幅回落，截至5月底，国内甲醇整体装置开工负荷为74.51%。
- 产量预测：2024年1-12月份甲醇总产量在8460万吨左右，2025年1-5月份国内甲醇产量维持在750万吨附近。
- 库存变化：下游刚需减弱，春检回归，甲醇库存开始小幅积累。
- 6月份供应预测：煤价震荡为主，甲醇利润可观，供应充裕。
进口甲醇市场分析
- 5月份进口量：预计123万吨左右。
- 国外新增产能：2024年国际新增产能放缓，伊朗165万吨新增装置已于3月底投产。
- 2025年国际新增产能：伊朗、美国、马来西亚等地仍将有甲醇产能投放。
- 伊朗装置恢复：5月份伊朗装置全面恢复，进口量预计大幅增加至120万吨以上。
- 6月份进口量预测：预计创新高达到140万吨以上。
- 港口库存：5月底港口总库存49.6万吨，较上月底窄幅回升3万吨，港口可流通货源略有缓解。
需求分析
- 宏观经济：4月份制造业PMI为49.0%，制造业景气水平有所回落；非制造业商务活动指数为50.4%，仍高于临界点。
- 6月份需求预测：甲醇下游消费继续季节性回落，传统下游利润被持续压缩，关税矛盾虽有缓和，但国内宏观疲软，预计需求缩减幅度较大。
- MTO装置：6月份暂无新增MTO投产，部分装置面临淘汰压力，如常州富德和宁波富德利润亏损已持续较长时间。
- 传统下游：5月份传统下游陆续进入淡季，开工率暂不及往年同期，高价抵制，预计6月份开工率进一步回落。
行情展望
- 供应端：国内煤矿开工率高位回落，电厂日耗季节性回升，煤制甲醇利润高位运行，春检回归，煤单醇开工率高位稳定，预计6月产量约730万吨。
- 进口端：伊朗装置全面恢复，进口供应主力切换至伊朗货源，预计6月进口量大幅增加至140万吨以上。
- 需求端：下游进入淡季，传统下游利润被压缩，MTO装置开工率低位徘徊，预计需求缩减幅度较大。
- 库存端：港口库存拐点已现，内地企业库存开始累库。
- 宏观层面：国内宏观疲软，大宗商品整体震荡下跌。
- 结论：6月份国内供应稳定，进口恢复高位，港口库存将进一步累库，下游需求季节性回落，甲醇整体延续弱势运行。
- 重点关注：宏观刺激政策、中东局势。
- 策略推荐：
