核心观点及交易策略
- 原料煤供应：鄂尔多斯和榆林地区煤矿开工率窄幅下滑，日均产量约380万吨，需求疲软，坑口价弱势运行。
- 供应端：西北煤炭主产地煤矿开工率回落，但需求偏弱，原料煤价格震荡，西北主流甲醇企业竞拍价格止跌企稳，煤制甲醇利润约500元/吨，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松。
- 进口端：国际甲醇装置开工率高位下滑，美金价格小幅上涨，进口维持顺挂，伊朗部分装置重启，非伊开工稳定，外盘开工高位提升，欧美市场分化，中欧价差扩大，东南亚转口窗口关闭，伊朗6月已装19，伊朗再度招标，非伊改成交较好，6月进口预期135-140万吨。
- 需求端：传统下游进入淡季，开工率回落，MTO装置开工率回升，具体装置运行情况：兴兴69万吨/年MTO装置正常运行，南京诚志1期29.5万吨/年MTO装置负荷不满，2期60万吨/年MTO装置负荷不满，江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置运行稳定，天津渤化60万吨/年（MTO）装置负荷7成，宁波富德60万吨/年DMTO装置正常负荷不满。
- 库存方面：进口陆续恢复，需求刚性，进口顺挂，港口库存触底，基差盘整；内地企业库存开始攀升。
- 综合分析：国际装置开工率高位回落，伊朗地区部分装置短停，日均产量从38000吨下滑至29000吨附近，但依旧高位，5月伊朗装船82万吨，5月份进口预计120万吨以上，6月份进口量将大幅增加至130万吨以上，下游需求稳定，随着到港量增加，港口开始累库，同时由于国内煤炭延续跌势，煤制利润扩大至历史最高水平，春检规模不及预期，国内供应宽松。内地CTO外采阶段性结束，内地企业库存触底累库，货源紧张局面得到一定缓解，但下游高价抵制，内地竞拍价格连续下跌，不过MTO开工率提升，港口需求增加。
- 交易策略：单边，高空为主；套利，观望；场外，卖看涨。
核心数据周度变化
- 供应-国内：截至6月5日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.52%，较上周下跌0.19个百分点，较去年同期提升5.09个百分点；西北地区的开工负荷为80.85%，较上周下降0.09个百分点，较去年同期提升5.73个百分点。
- 供应-国际：本周期国际甲醇（除中国）产量为961053吨，较上周减少7200吨，装置产能利用率为65.88%，较上周下降0.49%。
- 供应-进口：截至2025年6月4日14：00港口库存数据发布，周期内中国甲醇样本到港量为33.29万吨。
- 需求-MTO：截至2025年6月5日，江浙地区MTO装置周均产能利用率85.15%，较上周涨0.54%。
- 需求-传统：二甲醚产能利用率9.52%，醋酸产能利用率77.87%，甲醛开工率51.11%。
- 需求-直销：西北地区甲醇样本生产企业周度签单量6.10万吨，较上一统计日减少0.40万吨，环比-6.15%。
- 库存-企业：生产企业库存37.05万吨，较上期增加1.55万吨，环比涨4.38%；样本企业订单待发26.22万吨，较上期增加1.23万吨。
- 库存-港口：截至2025年6月4日，中国甲醇港口库存总量在58.12万吨，增加5.82万吨。
- 估值：西北地区化工煤再次回落，甲醇价格下跌，内蒙地区煤制甲醇盈利620元/吨附近，陕北地区煤制甲醇盈利560元/吨，港口-北线价差430元/吨，港口-鲁北价差170元/吨，MTO亏损稳定，基差暂稳。
现货价格
