国际现货：中国散装小颗粒离岸价高端下调1美元/吨，黑海、波罗的海及中东小颗粒港口离岸价均上调2-5美元/吨，巴西小颗粒CFR价格高端上调10美元/吨，印度到岸价与上周持平。出口法检政策严格，国际国内价格背离格局延续。
国内现货：劳动节期间现货价格稳定运行。5月4日，天庆、临沂、东平、心连心农业尿素价格均稳定在1830-1840元/吨。
基本面：截至4月30日，中国尿素企业总库存量119.17万吨，较上周增加12.67万吨，环比增加11.90%。工业刚需减弱，农业备肥推后，尿素价格下跌导致前期高价订单兑现缓慢，部分企业库存增加。库存增加省份包括安徽、甘肃、海南、河北、黑龙江、湖北、内蒙古、青海、山东、陕西；库存减少省份包括河南、山西、四川、新疆、云南。预计下周尿素生产企业库存仍将下降。
期货：场外信息扰动频繁且未官方证实，尿素期货阶段性投机定价为主，暂时背离基本面，建议投资者理性看待行情变化，做好仓位管理及风险管理。
策略建议：场外信息扰动频繁，单边宽幅震荡，注意风险管理；5-9月差正套运行为主。
风险点：宏观事件冲击、出口政策调整，国际能源价格大幅波动。
估值端：尿素基差呈宽幅震荡，各主要基差品种走势分化。5-9月差及9-1月差均呈震荡走势，1-5月差则整体呈扩大趋势。CZCE尿素仓单数量合计保持稳定。
国内供应：2025年尿素产能扩张格局延续，全年新增产能346万吨。近期企业检修计划显示，多家企业进行常规性检修，部分企业检修时间有所推迟。
产量：生产利润在盈亏平衡线上，尿素日产仍维持高位。煤头尿素、气头尿素及固定床尿素产量均保持稳定，产能利用率维持在较高水平。
成本：原料价格相对稳定，工厂现金流成本线在1364元/吨附近。尿素气流床、固定床及天然气完全成本均保持稳定。
利润：尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态，固定床、气流床及天然气尿素生产利润均保持稳定。
净进口（出口）：《法检》政策仍严格，尿素维持极低的出口。目前内外价差仍较大，理论出口利润高，东南亚及印度地区出口利润均保持较高水平。
国内需求：农业需求季节性走强，高标准农田建设推动玉米需求增长。工业刚需方面，复合肥开工维持高位，三聚氰胺产量同比有所下降。房地产对板材需求支撑力度有限，板材出口具有韧性。
库存：尿素仍在累库，上游累库格局延续。截至4月30日，中国尿素企业总库存量119.17万吨，较上周增加12.67万吨，环比增加11.90%。港口库存方面，截至4月30日，中国尿素港口样本库存量11.8万吨，环比增加0.1万吨，环比涨幅0.85%。
国际尿素：中国大颗粒尿素FOB、中东大颗粒尿素FOB、波罗的海大颗粒尿素FOB及巴西大颗粒尿素CFR价格均呈震荡走势。
印度地区尿素基本面：印度19~23财年尿素产量、进口量及需求评估量均保持稳定，分省份库存总计有所增加，年供应量评估高于需求评估量，供需差为负值。近期印度尿素开标情况显示，中国供应量合计保持稳定。
