策略日报：情绪好转，科技领涨

大类资产跟踪 相关研究报告 债券市场：利率债涨跌分化，短端上涨长端下跌，利率曲线变陡。后续展望：利率债距离新高一步之遥，关税超预期下，外需难有较大期待时期，稳内需的必要性增强，预期时间点提前，降准降息和流动性宽松可有更多期待。技术面上十年期国债突破60日均线压力，后续目标指向新高。 <<策略日报（2025.04.29）：延续缩量，红利、科技、消费轮动>>--2025-04-29<<策略日报（2025.04.28）：缩量震荡，红利领涨>>--2025-04-28 A股：三大指数涨跌分化，创业板领涨。今日市场个股涨多跌少，约3200只个股上涨。市场成交额1.19万亿，较上一交易日放量0.15万亿。今日市场情绪好转，但当前整体投机动能不足，当前的成交仍不足以形成有效突破，预计后续仍将维持震荡走势。方向上预计后续市场将以消费、科技和红利三者轮动上涨，考虑到资金节前的避险需求，预计行情更可能在节后展开，行业选择上详见最新的周报《苟余行之不迷，虽颠沛其何伤？》。 证券分析师：张冬冬E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com分析师登记编号：S1190522040001证券分析师：吴步升E-MAIL：wubs@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524110002 美股：美股三大指数震荡走高，纳斯达克涨0.55%，道琼斯涨0.75%，标普500涨0.58%。在关税暂停的利好消息下，美股4月9日迎来强势反弹，但美股中期仍面临以下压力：一是特朗普的关税政策短期难以有实质性进展。二是特朗普虽然缓和了对鲍威尔的态度，但糟糕的是无论鲍威尔是否被解雇，下一任美联储主席都将被视为特朗普的“傀儡”，这使得调整压力随时可能重回。美股中期仍将面对政策不确定性和资本流出的压力，反转需要政策的确定性和技术面的有效突破来确认。技术面上标普指数5700点这一贸易战开打前的点位能否有效收复是一重要观察点。 外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.2637，较前一日收盘涨15个基点。中美关税战预计短期难以结束，人民币后续仍将面临国内宽松和贸易战的双重压力，预计2025年人民币汇率底部在7.5-7.6。目前看美元指数跌破支撑，但美国私人部门的健康意味着美国经济的潜力巨大，随着特朗普对鲍威尔和中国关税态度的软化，美元预计将迎来反弹，不建议追空美元指数。 商品市场：文华商品指数跌0.64%，玉米、煤化工板块领涨；石油、建材、饲料板块领跌。从技术面来看，文华商品指数跌破支撑位，目前仍处于空头趋势中，建议投资者暂时观望。 重要政策及要闻 国内：1）十四届全国人大常委会第十五次会议在京闭幕表决通过民营经济促进法、新修订的传染病防治法等决定任命李乐成为工业和信息化部部长。2）4月财新中国制造业PMI降至50.4为近三个月最低。3）4月份制造业PMI公布企业生产经营总体稳定。4）民营经济促进法出台！ 自今年5月20日起施行。 国外：1）德国社民党支持组建执政联盟为默茨领导政府就职铺平道路。2）世界黄金协会：一季度全球黄金需求创2016年以来最高一季度水平。3）特朗普签署公告将对汽车零部件关税提供补偿。 交易策略 债券市场：60日均线压力突破，目标新高。 A股市场：震荡运行，红利、消费、科技三者将轮动上涨；行情可能于节后展开。 美股市场：短期美股震荡延续，中期延续下跌可能性较大，建议投资者谨慎。 外汇市场：7.5-7.6。 商品市场：观望。 风险提示 1.贸易战加剧2.地缘风险加剧3.欧洲主权信用风险爆发 目录 一、大类资产跟踪..................................................................5(一)利率债.........................................................................5(二)股市...........................................................................6(三)外汇...........................................................................8(四)商品..........................................................................10二、重要政策及要闻...............................................................11(一)国内..........................................................................11(二)国外..........................................................................11三、风险提示.....................................................................12 图表目录 图表1：4月30日国债期货行情........................................................5图表2：10年期国债期货半年线企稳后，突破60日均线压力................................6图表3：4月30日指数、行业、概念表现.................................................7图表4：美股估值已经合理，但仍处于空头趋势...........................................8图表5：贸易战恐慌缓和，人民币大幅升值...............................................9图表6：美元指数跌破支撑，但考虑到美国私人部门的健康，预计下方空间有限...............9图表7：文华商品指数跌破支撑线......................................................10 一、大类资产跟踪 (一)利率债 利率债涨跌分化，短端上涨长端下跌，利率曲线变陡。后续展望：利率债距离新高一步之遥，关税超预期下，外需难有较大期待时期，稳内需的必要性增强，预期时间点提前，降准降息和流动性宽松可有更多期待。技术面上十年期国债突破60日均线压力，后续目标指向新高。 资料来源：文华财经，太平洋证券整理 (二)股市 A股：三大指数涨跌分化，创业板领涨。今日市场个股涨多跌少，约3200只个股上涨。市场成交额1.19万亿，较上一交易日放量0.15万亿。今日市场情绪好转，但当前整体投机动能不足，当前的成交仍不足以形成有效突破，预计后续仍将维持震荡走势。方向上预计后续市场将以消费、科技和红利三者轮动上涨，考虑到资金节前的避险需求，预计行情更可能在节后展开，行业选择上详见最新的周报《苟余行之不迷，虽颠沛其何伤？》。 行业板块：行业涨多跌少，计算器、汽车、传媒领涨；银行、钢铁、建筑材料领跌。 热门概念：减速器、华为盘古、智谱AI概念领涨，自由贸易港、燃料、人造肉等概念领跌。 建议：行业轮动为主，红利、消费、科技三者将轮动上涨，指数整体延续震荡。 美股：美股三大指数震荡走高，纳斯达克涨0.55%，道琼斯涨0.75%，标普500涨0.58%。在关税暂停的利好消息下，美股4月9日迎来强势反弹，但美股中期仍面临以下压力：一是特朗普的关税政策短期难以有实质性进展。二是特朗普虽然缓和了对鲍威尔的态度，但糟糕的是无论鲍威尔是否被解雇，下一任美联储主席都将被视为特朗普的“傀儡”，这使得调整压力随时可能重回。美股中期仍将面对政策不确定性和资本流出的压力，反转需要政策的确定性和技术面的有效突破来确认。技术面上标普指数5700点这一贸易战开打前的点位能否有效收复是一重要观察点。 后续市场研判：短期美股预计将偏强震荡，中期继续下跌的可能性极大，关注贸易战的确定性能否落地，美股日线结构有走强迹象，但大结构依旧为空头，建议投资者谨慎为上。 资料来源：iFind，太平洋证券整理 (三)外汇 在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.2637，较前一日收盘涨15个基点。中美关税战预计短期难以结束，人民币后续仍将面临国内宽松和贸易战的双重压力，预计2025年人民币汇率底部在7.5-7.6。目前看美元指数跌破支撑，但美国私人部门的健康意味着美国经济的潜力巨大，随着特朗普对鲍威尔和中国关税态度的软化，美元预计将迎来反弹，不建议追空美元指数。 资料来源：文华财经，太平洋证券整理 资料来源：文华财经，太平洋证券整理 (四)商品 文华商品指数跌0.64%，玉米、煤化工板块领涨；石油、建材、饲料板块领跌。从技术面来看，文华商品指数跌破支撑位，目前仍处于空头趋势中，建议投资者暂时观望。 二、重要政策及要闻 (一)国内 1.十四届全国人大常委会第十五次会议在京闭幕表决通过民营经济促进法、新修订的传染病防治法等决定任命李乐成为工业和信息化部部长。十四届全国人大常委会第十五次会议30日上午在北京人民大会堂闭幕。会议经表决，通过了民营经济促进法、新修订的传染病防治法；决定免去金壮龙的工业和信息化部部长职务，任命李乐成为工业和信息化部部长。国家主席习近平分别签署第46、47、48号主席令。赵乐际委员长主持闭幕会。 2.4月财新中国制造业PMI降至50.4为近三个月最低。随着美国加征关税的影响初现，4月中国制造业扩张速度放缓，景气度降至2月以来最低。4月30日公布的4月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.4，低于3月0.8个百分点，为近三个月来最低，显示制造业扩张放缓。 3.4月份制造业PMI公布企业生产经营总体稳定。受外部环境急剧变化等因素影响，4月份制造业采购经理指数较上月有所回落，但高技术制造业等相关行业继续保持扩张，以内销为主的制造业企业生产经营总体稳定。4月份中国制造业采购经理指数为49%，较上月下降1.5个百分点。 4.民营经济促进法出台！自今年5月20日起施行。4月30日，十四届全国人大常委会第十五次会议表决通过民营经济促进法，自2025年5月20日起施行。民营经济促进法共9章78条，包括总则、公平竞争、投资融资促进、科技创新、规范经营、服务保障、权益保护、法律责任和附则。作为我国第一部专门关于民营经济发展的基础性法律，民营经济促进法将进一步优化民营经济发展环境，保证各类经济组织公平参与市场竞争，促进民营经济健康发展和民营经济人士健康成长，构建高水平社会主义市场经济体制，发挥民营经济在国民经济和社会发展中的重要作用。 (二)国外 1.德国社民党支持组建执政联盟为默茨领导政府就职铺平道路。德国社会民主党投 票赞成与弗里德里希·默茨领导的保守派组建联合政府的协议，为这位基民盟/基社盟领导人下周被确认出任总理扫清道路。社民党周三在柏林发布新闻稿称，参加网上投票的本党成员中大约85%支持本月早些时候达成的政府组建蓝图。在约36万名成员中，56%参加了投票，其中约15%投了反对票。德国联邦议院将于下周二投票选举默茨担任总理，之后他将与内阁成员一起宣誓就职。基民盟和基社盟已经提名了10位部长，预计社民党将在周一提名7位部长。 2.世界黄金协会：一季度全球黄金需求创2016年以来最高一季度水平。世界黄金协会（WGC）周三表示，2025年第一季度全球黄金需求（含场外交易）同比增长1%至1,206吨，为2016年以来的最高一季度水平。黄金ETF资金流入大幅回升，推动总投资需求增长至552吨（同比增长170%），这是自2022年第一季度以来的最高水平。第一季度金条和金币需求保持在325吨的高