乘用车市场
- 国内市场高景气：2025年Q1，国内乘用车市场在“以旧换新”政策刺激下呈现高景气，销量同比增长11.4%，环比下降28.3%。其中，乘用车出口111.8万辆，同比增长1.1%，环比下降10%。
- 电车稳定增长：电车销量同比增长43.3%，环比下降34.1%，批发渗透率45.4%，零售渗透率47.3%。政策对电车补贴力度更大，且电车出海加速放量，推动电车销量稳定增长。
- 价格带分化：低端市场（5万以下/5-10万/10-15万）销量高增，高端市场（30万以上）萎缩，市场呈现通货紧缩趋势。
- 自主替代：自主车企渗透率维持稳定，但中高端市场渗透率有所回落，主要受高端车型进入生命末期和价格战影响。
- 市场竞争格局：自主车企市占率持续增长，合资品牌中，日系品牌受冲击最大，部分品牌退出30万市场，导致高端市场萎缩。
电车市场
- 表观高景气：电车市场整体维持高景气，销量同比增长43.3%，环比下降34.1%。
- 渗透率稳定：电车批发渗透率45.4%，零售渗透率47.3%，环比有所下滑，但属于正常波动。
- 纯电需求回暖：插混占比环比降低，低端市场纯电需求回暖，市场纯电仍是有大量需求有待满足。
- 价格带分化：低端市场（5万以下/5-10万/10-15万）销量高增，高端市场（30万以上）萎缩，低端市场仍有较大替代空间。
- 市场竞争格局：吉利、小鹏、零跑等车企销量暴涨，比亚迪稳健增长，特斯拉、理想汽车、长城汽车市占率下降，市场趋于集中。
全球市场
- 全球车市平稳：全球汽车销量同比增长2.1%，环比下降14.1%，新能源车销量同比增长31.6%，环比下降27%，渗透率19.4%。
- 美国市场：美国车市高景气，销量同比增长3.3%，环比下降7.1%，电车销量同比增长10.5%，环比下降12.4%，渗透率9.7%。
- 欧洲市场：欧洲汽车销量同比下降6.6%，环比下降1.4%，新能源车销量同比增长12%，环比下降6.5%，渗透率20.9%。
- ROW国家：ROW国家汽车销量同比增长-2.5%，环比下降11.2%，新能源车销量同比增长12.1%，环比下降15.6%，渗透率3.7%。
锂电市场
- 周期繁荣阶段：锂电板块进入复苏阶段，库存周期从“被动去库”转向“主动补库”，行业库存提升。
- 电池：龙头强者恒强，内资胜于外资，宁德时代收入遥遥领先，内资盈利水平强于外资。
- 隔膜：行业仍处下行周期，二线竞争突出，恩捷股份市占率逐年下滑，部分二线厂商表现优异。
- 铁锂正极：价格回升，利润仍承压，高压实产品溢价能力更强，富临精工、湖南裕能维持盈利。
- 负极：原材料价格上涨短期利润承压，份额向成本低者集中，尚太科技、中科电气保持行业领先地位。
- 结构件：盈利具备韧性，企业积极拓宽机器人赛道，龙头科达利盈利能力强劲。
投资建议
- 锂电板块：2025年景气度上行，细分赛道龙头公司业绩兑现度高，推荐宁德时代、亿纬锂能、科达利、蔚蓝锂芯，建议关注豪鹏科技、璞泰来、厦钨新能等。
