2024年报及2025年一季报点评电车释放利润，海外战略支撑，人形加力布局

汇川技术（300124）2024年报及2025年一季报点评总结

核心观点

汇川技术作为国内工业自动化和新能源汽车领域的领先企业，其业务增长稳健，并积极拓展海外市场和新兴业务领域。公司新能源汽车业务进入业绩兑现期，成为重要利润增长点；国际化战略稳步推进，海外市场有望成为下一个增长极；同时，公司正式布局人形机器人业务，打造具身智能解决方案，未来潜力巨大。

关键数据

• 2024年业绩：营收370亿元，同比增长21.8%；归母净利润42.9亿元，同比-9.6%；扣非净利润40.4亿元，同比-0.9%。
• 2025年一季度业绩：营收90亿元，同比增长38.3%；归母净利润13.2亿元，同比增长63.1%；扣非净利润12.3亿元，同比增长55.9%。
• 新能源汽车业务：2024年子公司联合动力收入162亿元，同比增长73%；净利润9.36亿元，同比增长403%；净利率提升至5.8%。公司新能源乘用车电机控制器产品国内份额为10.7%，排名第二；电驱总成领域国内份额6.3%，排名第四。2024年新增46个乘用车项目定点。
• 国际化业务：2024年底海外团队规模超600人，发展超130家海外分销商，布局42家联保中心、10家备件中心和10家维修中心，覆盖全球28个国家和地区。2024年海外业务收入约20亿元，同比增长17%，占收入比重为6%。
• 人形机器人业务：2024年正式布局，启动核心零部件研发，研发出高性能关节部件样机，涵盖低压高功率驱动器、无框力矩电机及模组、行星滚柱丝杠等。2025年加大投入，持续开展小脑领域研发，将零部件产品推向市场，并开发具身智能解决方案。

研究结论

• 盈利预测调整：预计公司2025-2027年收入分别为465亿元、555亿元、657亿元；归母净利润分别为57.1亿元、68.7亿元、81.2亿元；对应EPS分别为2.12元、2.55元、3.01元。
• 估值与目标价：参考可比公司估值，给予公司2025年40倍PE，对应目标价为84.8元，维持“强推”评级。
• 风险提示：制造业及地产复苏进度不及预期；工业机器人、流程工业、电梯大配套等领域份额提升不及预期；新能源汽车电机电控业务受行业景气度及规模效应影响，盈利能力不及预期等。

总结

汇川技术凭借其在新能源汽车和工业自动化领域的领先地位，以及积极的国际化和人形机器人业务布局，未来发展前景广阔。公司业绩稳健增长，盈利能力有望持续提升，值得投资者关注。