新股专题：新股板块震荡难掩局部积极信号，临近休整尾端关注逐步变盘可能

策略类●证券研究报告 新股专题 新股板块震荡难掩局部积极信号，临近休整尾端关注逐步变盘可能 投资要点 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 新股周观点：五一小长假节前仅三个交易日，从新股板块二级交投表现来看，明显可见整体依然呈现较为显著的震荡分化；但同时需要看到，局部以科技主题为首的偏高弹性新股标的开始出现活跃，或许资金风险偏好有所恢复。考虑到从新股周期指标维度，本轮新股休整周期或正逐步接近尾端；在积极信号有所显现背景下，我们倾向于在小心求证积极变化能否进一步扩散的基础上，保持适度灵活。 相关报告 新股二级交投表现平淡，但首日交投情绪或有 加 速 赶 底 迹 象-华 金 证 券 新 股 周 报2025.4.27 （1）新股次新板块呈现震荡拉锯；假设以2024年以来上市的新股次新板块比较来看，上周板块平均涨幅-0.4%，实现正收益占比约48.6%。 巨震之后新股交投情绪逐渐平稳，但资金风险 偏好 可 能暂 时 不高-华 金证 券 新股 周 报2025.4.20 （2）上周有个较为显著的积极变化，即是以新质生产力为主导的科技主题新股次新标的开始出现活跃；局部活跃方向不再局限在绝对估值较低等可能安全边际优先的新股次新标的，不排除资金主动做多意愿或略有恢复。而从新股周期变化回顾来看，情绪、绝对定价、时间等多个周期指标共振，我们倾向于认为，可能当前新股周期逐渐步入本轮休整周期偏尾端，新板块正越来越接近可能的向上变盘节点。短期，考虑到恰逢本轮新股休整周期尾部变盘窗口期，叠加五一节期间外围市场总体表现相对强劲，或许我们在小心求证正向变化能否进一步扩散的基础上应当适度灵活积极。 外力巨震下新股周期情绪冰点或提前显现，建议密切关注局部变化-华金证券新股周报2025.4.13 极近端新股资金博弈热情升温，但休整周期叠加整体扰动预期或仍需警惕-华金证券新股周报2025.4.6 新股板块或步入休整周期，重视业绩和性价比-华金证券新股周报2025.3.30 （3）具体方向上，一方面，对于已经休整较为充分且性价比相对较高的近端新股予以关注，尤其是其中稀缺性较强，或受益于热点主题、又或是受益于政策预期催化等标的方向；另一方面，对于机器人、算力AI等近期政策屡次强调，且可能长期活跃预期未改的新质生产力主题产业链，继续保持关注和择机布局。 （4）本周可能即将上市的新股：泽润新能、天工股份等。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周共有2只新股网上申购；其中，1只为创业板、1只为北证。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为16.4X，平均网上申购中签率为0.0288%。 （2）上周上市新股表现：上周暂无新股上市。 （3）2024年至今上市新股表现：从24年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为-0.4%，其中约有48.6%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-1.8%，其中约有42.3%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于休整较为充分、且稀缺性相对较强的机器人、新消费、AI、自主可控等科技主题新股次新产业链；跌幅居前的则主要集中于首日表现较为充分的即期新股，及业绩可能相对不达预期的新股次新标的。 本周申购/询价： （1）本周共有2只新股完成申购待上市；其中，1只为创业板、1只为北证。假设 以2024年归母净利润计算新股发行市盈率，科创创业待上市新股平均发行市盈率为16.1X；待上市新股发行市盈率较此前略有下行，发行定价保持平抑。当前新股首日再定价虽有所收敛，但在市场风险偏好暂未显著抬升背景下，上市短暂交易日波动风险或仍需警惕。 （2）本周共有3只新股将开启申购；其中，1只为科创板、1只为创业板、1只为主板。新股打新赚钱效应暂时未改，建议继续关注新股申购。 （3）本周暂无新股将开启询价。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）月末调整股票池，本期调入浙江华远、泰禾股份、信凯科技、中国瑞林入近端池，并将2024年6月新股从近端池择优调入次新池。 （2）短期来看，局部资金风险偏好可能有改善迹象，考虑到本轮新股休整周期可能已经接近偏尾端，变盘可能将逐渐发生，建议小心求证之余或可灵活观察布局良机。具体标的上，建议适当关注包括苏州天脉、托普云农、兴福电子、超研股份、矽电股份、汉朔科技等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注纳睿雷达、骏鼎达、安邦护卫、麦加芯彩等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：新股板块震荡难掩局部积极信号，临近休整尾端关注逐步变盘可能..........................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................6（一）新股发行表现：新股定价保持平抑，五一节前暂无招股...................................................................6（二）新股上市表现：二级交投整体继续震荡拉锯，但科技类新股标的重拾活跃.......................................71、上周上市新股表现...........................................................................................................................72、2024年以来上市新股表现...............................................................................................................7三、本周即将申购/询价/上市新股......................................................................................................................8四、建议关注沪深新股一览................................................................................................................................9五、风险提示....................................................................................................................................................12 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................5图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................5图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）...............................................................5图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化........................................................................................................6 表1：上周网上申购一览.....................................................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2024年至今上市沪深新股......................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2024年至今上市北证新股......................................................7表5：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2025年5月4日）......................................8表6：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）.......................................9表7：本周即将申购/询价新股业绩指标一览.......................................................................................................9表8：建议关注的近端股票（2024年7月以来上市新股板块）.........................................................................10表9：建议关注的次新股票（2022年至2024年6月上市的次新板块）............................................................10 一、新股观点：新股板块震荡难掩局部积极信号，临近休整尾端关注逐步变盘可能 上周，新股次新板块二级交投整体继续呈现震荡分化；假设以2024年以来上市的新股次新板块比较来看，上周沪深新股平均涨幅约-0.4%、较此前交易周平均涨幅0.6%再度略有下降，上周沪深新股实现正收益占比约48.6%、较此前交易周正收益占比62.2%同样出现小幅下行。但上周有个较为显著的积极变化，即是以新质生产力为主导的科技主题新股次新标的开始出现活跃；局部活跃方向不再局限在绝对估值较低等可能安全边际优先的新股次新标的，不排除资金主动做多意愿或略有恢复。从新股周期变化回顾来看，首先情绪指标维度，新股板块二级交投情绪和首日交投情绪在4月份以来陆续经历冰点时刻，虽然期间情绪冰点仅为瞬时出现，但情绪面在板块的逐渐缩量拉锯之下、情绪底部可能已经接近；其次定价指标维度，假设仅观察绝对估值，新股首日定价指标已经处于历史周期往复的相对底部，近端新股定价指标亦在逐步滑至偏底部区域；最后时间维度，本轮新股休整周期自3月中下旬开启，至今已经接近1个半月，可能接近达到变盘开启的基本条件；综合来看，随着周期指标共振，我们倾向于认为，可能当前新股