新股休整周期尾端信号或更为清晰，变盘或只待共识重建达成

2025年05月18日 策略类●证券研究报告 新股专题 新股休整周期尾端信号或更为清晰，变盘或只待共识重建达成 投资要点 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 新股周观点：上周新股市场整体继续呈现小幅收涨，但无论从重大事件之后板块表现稍显平淡，还是从板块内部表现均衡、强势方向尚不明朗等诸多细节特征，均可见新股交投情绪回暖尚未完成量变到质变转化。短期，结合新股周期指标体系的最新变化，我们依然倾向于认为新一轮活跃周期依然可期，只是尚待共识逐步重建；建议谨慎求证之余灵活应变。 相关报告 新股二级交投表现趋于向好，但量变到质变或 仍 待 观 察 确 认-华 金 证 券 新 股 周 报2025.5.11 （1）上周新股次新板块继续小幅收涨；假设以2024年以来上市的新股次新板块比较来看，上周板块平均涨幅1.9%，实现正收益占比约63.1%。 新股板块震荡难掩局部积极信号，临近休整尾端关注逐步变盘可能-华金证券新股周报2025.5.5 （2）我们可以观察到，上周中美就关税问题取得突出进展、但市场反应稍显平淡，同时上周新股次新板块表现相对均衡、强势方向尚不明朗，结合绝对估值相对较低的避险类标的再获关注，可能当前市场依然存在较大分歧、共识重建仍在进行中。而回到新股周期指标体系，上周新股首日交投情绪再度底部徘徊，首日定价指标则从历史相对低位区域继续下探到底部区域，可能当前新股休整周期尾部特征更为凸显，不排除向上变盘从指标体系上正一触即发。短期，我们倾向于在耐心观察并等待共识重建的同时，对于新一轮活跃周期开启继续保持信心；建议谨慎求证之余灵活应变，优质标的在合适价值区间或可提前布局。 新股二级交投表现平淡，但首日交投情绪或有 加 速 赶 底 迹 象-华 金 证 券 新 股 周 报2025.4.27 巨震之后新股交投情绪逐渐平稳，但资金风险 偏好 可 能暂 时 不高-华 金证 券 新股 周 报2025.4.20 外力巨震下新股周期情绪冰点或提前显现，建议密切关注局部变化-华金证券新股周报2025.4.13 （3）具体方向上，一方面，对于已经休整较为充分且性价比相对较高的近端新股予以关注，尤其是其中稀缺性较强，或受益于热点主题、又或是受益于政策预期催化等标的方向；另一方面，对于机器人、算力AI等近期政策屡次强调，且可能长期活跃预期未改的新质生产力主题产业链，继续保持关注和择机布局。 （4）本周可能即将上市的新股：威高血净、太力科技等。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周暂无新股网上申购。 （2）上周上市新股表现：假设将上周新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅约为101%，较有新股上市的最近交易周沪深新股首日平均涨幅94%略微提升；但比较来看，当前新股首日表现可能依旧处于今年以来的相对低位，新股首日交投情绪或依然偏冷。而具体个股上，沪深2只新股首日表现并无呈现显著差异；但北证新股首日涨幅超过4倍、首日表现极为突出，我们猜测和其仅3.94元发行价有一定关系，同时其上市前日关税事件重大进展或对其首日交投热度也有一定催化。2）其次，从二级市场投资收益来看，由于沪深新股均在上周五上市，暂无二级市场交投表现；假设观察北证即期新股二级表现，上周北证即期新股平均收益为12.2%、表现相对较优，可能对于有重大事件催化的标的、即便首日再定价较为充分，短暂时间内股价依然具有活跃可能。 （3）2024年至今上市新股表现：从24年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为1.9%，其中约有63.1%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为2.9%，其中约有55.6%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于新消费、机器人、产品涨价等 主题产业链方向，尤其是其中绝对估值相对克制的新股次新标的表现更优；跌幅居前的则主要集中于此前交易周较为活跃的军工产业链，及受到半导体预期分歧影响的相关新股次新标的等。 本周申购/询价： （1）本周共有2只新股完成申购待上市；其中，1只为创业板、1只为主板。假设以2024年归母净利润计算新股发行市盈率，科创创业待上市新股平均发行市盈率为21.1X；待上市新股发行市盈率较此前略有下降，发行定价保持平抑。当前市场风险偏好暂未有明显抬升，或仍需警惕可能的上市短暂交易日波动风险。 （2）本周共有2只新股将开启申购。考虑到新股申购正收益未改，建议继续积极关注新股申购。 （3）本周共有2只新股将开启询价。其中，中策橡胶为我国本土轮胎龙头企业之一，优优绿能则为我国新能源汽车直流充电模块的主要供应商；建议定价合理前提下予以关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本周暂无调入。 （2）短期来看，我们观点暂时未变，依然倾向于认为，新股新一轮活跃周期开启正在路上；只是外围扰动及资金共识重建，震荡拉锯或也难免，建议适度灵活积极，优质标的或可提前布局。具体标的上，建议适当关注包括苏州天脉、托普云农、兴福电子、超研股份、矽电股份、汉朔科技、弘景光电等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注纳睿雷达、骏鼎达、安邦护卫、麦加芯彩等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：新股休整周期尾端信号或更为清晰，变盘或只待共识重建达成.................................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................5（一）新股发行表现：招股逐渐恢复常态，定价平抑未改...........................................................................5（二）新股上市表现：首日交投情绪依然较为清冷，二级交投表现则相对均衡克制...................................61、上周上市新股表现...........................................................................................................................62、2024年以来上市新股表现...............................................................................................................7三、本周即将申购/询价/上市新股......................................................................................................................8四、建议关注沪深新股一览................................................................................................................................9五、风险提示....................................................................................................................................................12 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）...............................................................5图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化........................................................................................................5 表1：上周网上申购一览.....................................................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)..................................................................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2024年至今上市沪深新股......................................................7表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2024年至今上市北证新股......................................................8表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2025年5月18日）....................................8表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）.......................................9表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览.......................................................................................................9表9：建议关注的近端股票（2024年7月以来上市新股板块）.........................................................................10表10：建议关注的次新股票（2022年至2024年6月上市的次新板块）..........................................................10 一、新股观点：新股休整周期尾端信号或更为清晰，变盘或只待共识重建达成 上周，新股板块二级交投整体继续维持正收益，但涨幅