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年报点评报告：增长主动能切换至内销市场，子公司、转债造成盈利阶段性下行

2025-05-04 沈猛,陈冠宇国盛证券申明华

赛特新材2024年营收9.34亿元，同比增长11.16%，但归母净利润7716万元，同比-27.27%，扣非后净利润同比-33.86%。主要原因是行业需求高景气，但内外销结构调整导致均价窄幅下调；子公司亏损及计提可转债费用导致净利润降幅扩大。2025Q1公司收入2.46亿元，同比增长10.06%，但归母净利润976万元，同比-65.96%，扣非后净利润同比-68.07%。公司积极开展现金分红及股份回购操作，2024年累计股利支付率32.45%，现金分红叠加回购金额占当年归母净利润的65.87%。盈利预测方面，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1亿、1.4亿、1.7亿，对应PE分别为25X、17X、14X，维持“买入”评级。风险提示包括价格竞争加剧、家电新能效标准修订幅度不及预期、大客户流失等。

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