2026年半年点评报告：收入稳健增长，新旧增长动能快速切换

华龙证券研究所对海亮股份2026年半年报进行点评，核心观点如下：

核心观点：

• 收入稳健增长，非经常性损益阶段性拖累利润。公司传统主业竞争力持续提升，铜加工业务收入同比增长29.01%，整体营业收入同比增长9.95%。但原材料铜价上涨、欧洲子公司辞退福利上升、汇兑损失等因素导致净利润同比下降9.96%。
• 新旧增长动能快速切换。铜箔、海外业务等新增长动能表现亮眼，新能源铜箔业务收入同比增长137.18%，毛利率提升至8.12%；海外市场主营收入达159.91亿元，海外铜加工毛利率显著高于境内。
• 公司全球化运营能力提升。随着H股顺利发行，双平台融资将降低海外资本开支成本，优化资产负债结构。

关键数据：

• 营业收入：489亿元，同比增长9.95%。
• 归属于上市公司股东的净利润：6.41亿元，同比下降9.96%。
• 铜加工业务收入：439.53亿元，同比增长29.01%。
• 新能源铜箔业务收入：47.55亿元，同比增长137.18%，毛利率8.12%。
• 海外市场主营收入：159.91亿元。
• 甘肃海亮单体净利润：2.84亿元。
• 印尼海亮净利润：5,285万元。
• AI应用铜基材料销量：3,800吨。

研究结论：

• 公司在上游原材料价格大幅上扬、全球贸易保护主义横行背景下，保持主业稳健，抗风险能力与规模优势凸显。
• 公司围绕暖通工业铜加工、铜箔、AI应用铜基材料三大板块发展，新旧增长动能持续切换，未来增长可期。
• 维持原盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为18.12/25.72/32.9亿元，对应PE分别为24.0/16.9/13.2倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示：

• 北美铜管业务进展不及预期。
• 原材料价格波动。
• 主要经济体关税政策变化。
• 地缘政治风险。
• 数据引用风险。