亿纬锂能点评：储能成长空间大，动力业绩有弹性

■事件：1）近期，亿纬锂能发布2024年报，2024年公司营收486.15亿元，同比微降0.35%；但四季度营收环比增长17.56%至145.7亿元；2024年归母净利润40.76亿元，同比增长0.63%；扣非净利润31.62亿元，同比增长14.76%，核心业务盈利能力显著提升。 2）近期，亿纬锂能发布2025年一季报，2025年一季报公司营收127.96亿元，同比+37.34%；扣非净利润8.18亿元，同比+16.60%。 ■点评： 全场景锂电平台公司，各业务持续向好。亿纬锂能已经深耕锂电领域超过20年，现已成长为全球领先的全场景锂电池平台企业，目前储能业务已经做到全球第二。从2024年数据看，公司储能电池出货50.45GWh（+91.9%），营收占比39.14%；动力电池出货30.29GWh（+7.87%），营收占比39.43%；消费电池营收103亿元，同比稳健增长。 ◼股票数据 公司有望持续受益于消费+储能+动力电池行业大发展。1）动力、储能市场目前处于行业盈利低谷，未来三年有望进入上行周期，行业量利有望齐升。2）储能市场未来增速预计比动力、消费更高，行业向大电芯、长寿命升级；亿纬锂能的储能超级工厂有望抢占技术制高点，叠加海外市场布局，未来成长空间广阔。3）消费电池全球市场呈现复苏态势，且受益于AI的发展，未来对高能量密度消费电池的需求持续提升。 总股本/流通(亿股)20.46/18.61总市值/流通(亿元)840.38/764.6812个月内最高/最低价(元)58.54/30.73 相关研究报告 动力电池业务弹性大，储能业务增速高+全球格局清晰。1）公司动力电池在商用车方面地位突出，在乘用车方面已突破小鹏、零跑、吉利等核心长期客户，后续大圆柱电池放量后有望迎来开工率和盈利的双提升。2）公司储能电池业务通过超级工厂推动成本下降，未来马来西亚储能工厂投产后，海外市场份额有望进一步提升，从而带来储能格局的进一步优化。3）公司电池方面的核心技术能力受到全球更多客户认可，公司的CLS全球合作模式（技术授权）已经拓展多个核心客户，逐步打开轻资产长期盈利空间。 <<【太平洋新能源】亿纬锂能公司深度报告：底部逆势扩张彰显宏图，优质资产估值有望重塑>>--2025-02-24 <<【太平洋新能源】亿纬锂能2023年中报点评报告—动储电池出货高增，大圆柱有望带动公司动力电池再上台阶>>--2023-09-07 ■投资评级： <<【太平洋新能源】亿纬锂能2022年三季报点评报告——业绩超预期，三重优势打开远期成长空间>>--2022-11-01 我们预计公司2025-2027归母净利分别为50.70/69.37/96.48亿元；公司储能业务已经做到全球龙头，未来锂电平台价值凸显，新型全球化背景下业务成长空间广阔；维持“买入”评级。 ■风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、新业务不及预期 证券分析师：刘强电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com分析师登记编号：S1190522080001 证券分析师：梁必果电话： E-MAIL：liangbg@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524010001 证券分析师：钟欣材电话：E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524110004 证券分析师：刘淞电话：E-MAIL：liusong@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523030002 证券分析师：谭甘露电话：E-MAIL：tangl@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524110001 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。