2025一季报点评：符合预期，继续聚焦主业、退出生物质

公司2025Q1实现营业收入6.93亿元（同比+20.4%），归母净利润0.91亿元（同比+1.7%），扣非归母净利润0.9亿元（同比+5.2%）。工业节能和建筑节能业务分别实现收入3.71亿元（同比+26.5%）和1.99亿元（同比+13.7%），稳步推进。公司妥善处理生物质利用业务亏损，其中中藤县鑫隆源项目已转盈。

南方电网拟增持不超过2%股本（1.5-3亿元，占总股本不超过42.39%），彰显对公司长期价值及“综合能源+节能降碳”转型的信心。

2024年资产减值6.94亿元（主要为可再生能源补贴款及生物质项目），拖累利润。公司已退出生物质综合资源利用业务，聚焦节能主业，报表压力释放，质量提升。

装机规模同增32%（至308.46万千瓦），新投产40.98万千瓦，在建85.73万千瓦，项目储备充足。2024年经营净现金流14.28亿元（同比+38.62%），投资净现金流-24.73亿元。

盈利预测：维持2025-2027年归母净利润4.77/5.57/6.75亿元（PE 34/29/24倍），维持“买入”评级。

风险提示：行业需求下降、竞争加剧导致价格和毛利率下降等。