季报点评：苗价下跌致业绩承压，关注后续价格改善

公司公告2025年第一季度报告。2025年第一季度公司实现收入6.2亿元，同比减少9.4%；归母净利润-1316.8万元，同比减少112%。 2025Q1商品代价格下跌，4月价格已回暖。2025Q1我们估算公司销售商品代鸡苗约1.5亿羽，同比增加19%，销售均价2.3元/羽，较2024Q4下降约1.8元/羽。由于下游疲软，行业补栏积极性减弱，商品代鸡苗价格下跌导致业绩有所承压。此外，鸡肉价格低迷影响，公司投资收益录得-611.9万元，我们认为主要系公司持股的北大荒宝泉岭农牧亏损。从行业价格来看，1-3月主产区肉鸡苗均价2.56元/羽，4月以来补栏积极性已有回升，均价回升至2.87元/羽，鸡苗价格对公司业绩弹性影响较大，建议关注后续鸡苗价格回升对公司业绩的改善。 种猪销售继续增长，909鸡苗价格承压。909方面，2025Q1公司销售约0.25亿只，同比增加10%，销售均价1.0元/羽，较2024Q4有所下跌。 种猪方面，2025Q1公司销售约1.4万头，同比增长344%，销售均价2146.1元/头，公司种猪产能持续释放，种猪销售体量持续以较快增速增长。 投资建议：考虑4月苗价回升，我们仍维持前次盈利预测水平，预计2025-2027年实现归母净利润5.5亿、5.9亿、6.1亿，同比分别+9.3%、+6.3%、+4.9%，对应2025年16.8xPE，维持“买入”评级。 风险提示：鸡苗价格波动、原材料价格波动、发生鸡类疫病等。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）