业绩稳健增长，隐形眼镜业务表现亮眼

投资要点 业绩总结：公司发布] 2024年年度报告。2024年公司实现营业收入14.1亿元（+48.2%），归母净利润3.9亿元（+27.8%），扣除非经常性损益后归母净利润3.9亿元（+35.1%）。 24年业绩符合预期，隐形眼镜业务表现亮眼。公司2024年收入增速48.2%，归母净利润增速27.8%，业绩符合预期。分业务看，人工晶体业务实现收入5.9亿元（+17.7%），销量同比增长44.9%，收入增速略低于销量主要受集采降价影响。角膜塑形镜（OK镜）实现收入2.4亿元（+8.0%），增速有所放缓主要因行业竞争加剧及消费环境改变。隐形眼镜业务表现亮眼，实现收入4.3亿元（+211.8%），销量同比增长241.1%，成为公司增长主要驱动力。 研发投入持续加大，在研管线储备丰富。2024年公司研发费用达1.1亿元（+14.5%），研发费率为7.6%。公司在研管线丰富，重磅产品包括晶体眼人工晶状体（PR）已于2025年1月获批上市，非球面扩景深（EDoF）人工晶状体已进入注册阶段，非球面三焦散光矫正人工晶状体等临床项目进展良好。 隐形眼镜业务板块高速扩张，产能持续爬坡。2024年公司隐形眼镜收入达4.3亿元，占营收比重提升至30.2%（+15.9pp）。公司通过收并购天眼医药、福建优你康快速切入并拓展隐形眼镜市场，目前处于产能扩张和效率提升期。随着产能释放、良率提升以及高附加值的硅水凝胶产品的推出，该板块有望持续贡献业绩增量并改善盈利能力。 盈利预测：预计2025-2027年EPS分别为2.64元、3.46元、4.31元。 风险提示：政策风险；产品研发不及预期风险；医疗事故风险；市场竞争加剧风险。 指标/年度 盈利预测 关键假设： 假设1：受消费疲软趋势影响，角膜塑形镜放量增速放缓，预计2025-2027年放量增速为10%，价格保持不变； 假设2：老龄化趋势下，叠加高端晶体放量，预计公司人工晶体2025-2027年放量增速为30%/25%/20%，价格由于国采落地发生变化，而公司高端晶体在其分组中具备优势，预计将持续快速放量，产品结构向好，故毛利率整体平稳； 假设3：公司隐形眼镜业务产能扩产，快速放量，预计2025-2027年护理产品销售量增速为30%/30%/25%，价格保持不变，随着产能爬坡规模优势凸显，毛利率提升。 基于以上假设，我们预测公司2025-2027年分业务收入成本如下表： 表1：分业务收入及毛利率