【投资要点】
爱博医疗在2023年实现了显著的业绩增长，全年营业收入达到9.51亿元，同比增长64.14%，归母净利润3.04亿元，同比增长30.63%，扣非归母净利润为2.89亿元，同比增长38.96%。第一季度的营收和净利润同样保持了增长趋势，分别达到3.10亿元和1.03亿元，同比增长63.55%和31.26%。
尽管销售、管理、研发费用有所上升，但公司通过有效的成本控制策略，成功地维持了较高的利润增速。在成本端增长较快的影响下，2023年的毛利率和净利率分别降至76.01%和30.07%，相比上一年分别下降了8.74pct和9.14pct。值得注意的是，公司的隐形眼镜业务实现了大规模增长，收入达到1.37亿元，占总营收的14.36%，同比增长1504.78%。
在人工晶体业务方面，受益于市场需求的快速增长，“普诺明”等系列人工晶状体收入同比增长41.67%，国内市场销量突破百万片，国际市场同样取得积极进展，境外人工晶状体收入同比增长127.90%。
研发投入方面，2023年爱博医疗的研发投入总额为1.32亿元，同比增长61.23%。公司拥有丰富的在研项目，其中包括有晶体眼人工晶状体(PR)的申报注册、非球面三焦散光矫正人工晶状体、非球面扩景深(EDoF)人工晶状体等临床项目，进展良好。同时，公司正在利用研发优势开发更高舒适性、更高安全性和更多功能性的人工晶状体，以及更适应消费者需求的高端隐形眼镜产品。
【业绩亮点】
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隐形眼镜业务：在2023年，爱博医疗的隐形眼镜业务实现了大规模增长，成为业绩增长的重要驱动力。随着天眼医药和福建优你康厂区空间的充分利用，隐形眼镜业务市场渠道、供应链管理和自主研发等方面得到了有效整合，与50多个品牌商建立了合作关系，两家工厂均处于满产状态，天眼医药已经开始盈利。
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人工晶体业务：在人工晶体领域，爱博医疗的销量同步增长，国内市场年销量突破百万片，国际市场也取得显著进展，境外人工晶状体收入同比增长127.90%。
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研发持续加码：研发投入的增加表明公司对技术创新的重视，通过丰富的产品线开发，满足不同市场的需求，增强公司的竞争力。
【投资建议】
鉴于爱博医疗在三大主营业务上的全面增长，特别是隐形眼镜业务的亮眼表现，以及公司在研发方面的持续投入，预计未来业绩将继续保持稳健增长。东吴证券维持对公司“增持”的评级，并上调了2024年和2025年的收入预测，预计公司2024年至2026年的营业收入分别为13.36亿、18.25亿和23.96亿元，归母净利润分别为3.96亿、5.08亿和6.45亿元，对应的每股收益为3.76元、4.82元和6.12元。基于PE和PB的估值模型，给予公司合理的估值范围，维持“增持”评级。
【风险提示】
投资者在关注爱博医疗投资机会的同时，需要注意产品集中带量采购政策的变化风险、产品升级及新产品开发的风险以及市场竞争加剧的风险。
