PVC：关税政策对行业进出口的影响

四月份，美国对中国加征125%的关税，而中国也以同样的税率对美商品进行反制。整体来看，关税对我国PVC行业的进出口影响较小，主要集中在PVC地板的出口上，对PVC需求形成小幅利空，而进口方面的影响对我国整体供应影响较小。我国PVC进口数量较少，为净出口国，出口占我国产量比重达11%，主要出口地为印度、越南、泰国等，对美国出口数量极少。2024年，我国进口美国PVC约10万吨，占总进口量的45%，但仅占我国总供给的0.4%。我国PVC塑料制品中，铺地制品对美国出口数量为147万吨，占我国PVC地板总出口额的31%，本次关税加征对地板出口影响较大，预计对我国PVC需求影响约50万吨，月均4万吨，占我国PVC产量的2%。目前PVC在政治局会议结束后回归弱现实交易，一体化企业利润压力较大，电石制装置检修计划较多，但整体负荷仍高于预期，下游负荷持稳，国内表需较去年同期下滑，出口在印度BIS认证和反倾销落地前表现较好。成本端电石及乙烯偏弱，成本支撑较差。中期来看，持续受产能大幅增长和房地产需求下滑的双重压制，行业格局恶化，关税导致制品出口需求受小幅抑制，出口印度下半年因反倾销及BIS认证原因有下滑预期。短期库存加速去化，但供需双弱趋势下，需依赖检修力度和出口支撑进一步去库，成本支撑较弱，预计PVC偏弱震荡，中期弱宏观和恶化供需格局将导致估值中枢持续下移。