农产品专题报告：中美关税政策对主要农产品的影响

引言：2025年3月3日，美国政府宣布以芬太尼为由对所有中国输美商品进一步加征10%关税。美方单边加征关税的做法损害多边贸易体制，加剧美国企业和消费者负担，破坏中美两国经贸合作基础。3月4日国务院关税税则委员会发布关于对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告，自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税；对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。针对此次反制措施简要分析对农产品市场豆粕、棉花、玉米、生猪等方面的影响。 二、主要农产品影响分析 （1）豆粕 受美国对中国再次加征10%关税以及中方或将采取反制消息的影响，3月3日豆粕大幅走高，突破3000关口。在3月4日关税靴子落地后，豆粕盘面在创年内新高后回落。2024年中国对美豆进 口份额已从2017年的34%降至21%，对美豆的进口依赖度显著降低，加上本次加征10%的关税相对2018年加征25%的关税相对温和，同时当前近月大豆供应主要来自巴西大豆，美豆影响在9月合约之后，因此本次加征美豆关税对国内豆粕近月合约影响有限，对美豆有所利空。美国商务部长卢特尼克称如果各国能够证明他们能够阻止芬太尼的流动，关税可以取消。美国商务部称可能削减加墨关税，中美贸易关系仍有变数，若中美达成友好协议，且将有利于美豆远月合约。 当前豆粕市场短期供应紧张与长期供应宽松并存，巴西大豆产量预计达1.69亿吨，阿根廷4900万吨，全球大豆供应宽松。但受巴西大豆延迟收获的影响，春节后进口大豆到港量不足，3月大豆到港量约为400万吨，油厂因缺豆停机导致豆粕供应偏紧，4月巴西大豆出口加速，供应压力将在4月份后得到缓解。短期内因国内豆粕供应偏紧，豆粕或维持区间震荡走势，待南美大豆集中到港后豆粕价格或承压回落。 （2）棉花 3月4日，中国宣布对原产于美国的棉花加征15%关税，这一措施将导致美棉进口成本上升，国内棉花期货市场在消息公布后出现短暂的上涨，但随后价格趋于平稳，美棉受利空影响出现大幅下跌。根据海关总署数据显示，2024年中国进口美棉占比约33.17%，棉花的主要进口国转为巴西，占比约41.76%。2024年8月之后，中国对美棉进口大幅减少，国内进口需求进一步转为巴西。中国对美棉加征关税，将使得美棉进口成本增加影响美棉出口，抑制我国对美棉的进口需求，使美棉承压，而巴西棉、澳大利亚棉等对美棉的代替作用，国内进口棉花总量影响有限，同时可能使得新疆棉需求提升，对郑棉价格有所支撑。 （3）玉米 3月4日，中国宣布对原产于美国的玉米加征15%关税，因前一日市场已对中国将对美国出反制措施有所反应，午后玉米冲高回落。美玉米进口成本的上升将进一步增加美玉米进口成本，利空美玉米。根据海关总署数据显示，2024年中国进口玉米数量约1364万吨，较2023年的2713万吨同比下滑约49.72%。国内玉米丰产丰收自给能力变强，当前国内对玉米进口依赖度大幅下降，且对美国进口分额由2017年的25%降至2024年的15%，巴西和乌克兰玉米的市场份额显著提升，2024年8月份以来对美玉米的进口量接近清零，若美玉米进口成本提升，将进一步促使中国从巴西、乌克兰等国进口玉米，关税政策对玉米期货的影响有限，目前玉米市场更加聚焦于国内供需情况。 （4）生猪 3月4日，中国宣布对原产于美国的猪肉加征10%关税，午后生猪盘面有所上涨，可能受到豆粕、玉米等饲料上涨的带动。2024年我国猪肉产量为5706万吨，进口猪肉数量约105万吨，而从美国进口的猪肉数量约7万吨。我国对猪肉进口依赖度较低，2020年我国进口猪肉数量呈现阶梯式下降趋势，猪肉总进口数量仅占总供应量的1.8%左右，加征关税对国内猪肉供应影响有限。当前国内生猪供应偏宽松，需求进入淡季，预计生猪上方空间或有限，以震荡运行为主。 本文中的信息均来源于公开资料，华鑫期货研究所及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求文章内容客观、公正，但文章中的信息与所表达的观点不构成所述期货买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本文人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。对依据或者使用本文所造成的一切后果，华鑫期货及其关联人员均不承担任何法律责任。 本文中的资料、意见、预测均只反映文章初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。华鑫期货没有将此意见及建议向文章所有接收者进行更新的义务。本文仅供内部参考交流使用，不构成投资建议。如未经授权，私自转载或者转发本文，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫期货将保留随时追究其法律责任的权利。 华鑫期货研究所立足诚信和专业，秉承“高效研究创造价值”的理念，深谙“知微见著,臻于至善”的投研内核，并基于宏观、产业、市场风偏和估值构建“四维一体”决策模型，助力各类客户包括产业型客户和交易型客户的成长。 侯梦倩期货从业资格：F3070960投资咨询资格：Z0017338邮箱：houmq@shhxqh.com 华鑫期货有限公司地址：上海市黄浦区福州路666号21、22楼邮编：200001电话：400-186-8822 华鑫期货 华鑫期评