事件概述
广弘控股发布2024年年报，实现营业收入23.36亿元（同比-16.29%），归母净利润1.22亿元（同比-42.79%）。2025Q1实现营业收入5.09亿元（同比-8.54%），归母净利润0.14亿元（同比增长1.70%）。
分析判断
- 主业稳定，持续分红：冻品销售是主要营收来源（82.64%），2024年冻猪销量5.16万吨（同比-12.40%），冻牛羊销量1.18亿元（同比-15.35%）。公司近三年累计分红2.45亿元，占年均净利润58.78%，2024年股利支付率57.53%。
- 冻品业务调整：公司稳定主业并推动转型，包括调整客户结构、服务大型客户、整合行业资源，巩固冷链龙头地位。
- 养殖业务推进：公司生猪养殖产能约50万头，2025年有望提升至87万头，未来将增厚公司业绩。
投资建议
预计2025-2027年营业收入分别为25.30/27.88/28.13亿元，归母净利润2.11/2.65/3.02亿元，EPS分别为0.36/0.45/0.52元。对应PE分别为16/13/11倍，维持“增持”评级。
风险提示
非洲猪瘟、禽畜价格波动、养殖业务推进不及预期、原材料价格波动。
盈利预测与估值
| 年度 | 营业收入(百万元) | 归母净利润(百万元) | 毛利率(%) | 每股收益(元) | ROE | 市盈率 |
|--------|------------------|---------------------|-----------|--------------|------|--------|
| 2023A | 2,790 | 213 | 4.0 | 0.36 | 6.8% | 16.15 |
| 2024A | 2,336 | 122 | 4.7 | 0.21 | 3.8% | 28.24 |
| 2025E | 2,530 | 211 | 4.0 | 0.36 | 6.5% | 16.28 |
| 2026E | 2,788 | 265 | 7.3 | 0.45 | 7.9% | 12.98 |
| 2027E | 2,813 | 302 | 8.8 | 0.52 | 8.6% | 11.38 |
财务摘要
2024年公司实现营业收入23.36亿元，同比-16.29%；归母净利润1.22亿元，同比-42.79%。主要财务指标显示，公司资产负债率48.6%，毛利率4.7%，净利润率5.2%。
