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业绩符合预期，现金分红比例超50%

2024-03-28 邓文慧,曹晶国联证券张东旭

中国中免发布2023年业绩公告，实现营业收入675.4亿元，同比增长24.1%；归母净利润67.1亿元，同比增长33.5%。其中，单季度实现营收167.0亿元，同比增长10.8%；归母净利润为15.1亿元，同比增长274.7%。商品结构优化，租金压力明显，全年毛利率为31.8%，季度间毛利率略有波动。费用端，管理费用保持稳定，销售费用受租赁拖累，压力增大。全年归母净利率为9.9%，各季度归母净利率分别为11.1%、10.4%、9.0%、9.0%。日上收入继续恢复，新海港实现盈利。分红比例提升，存货继续优化。预计公司2024-2026年营业收入分别为821.0/949.4/1054.1亿元，归母净利润分别为81.2/98.4/113.8亿元，EPS分别为3.9/4.8/5.5元/股，3年CAGR为19.2%。鉴于公司竞争优势高筑，给予公司2024年25倍PE，目标价98.10元，维持“买入”评级。

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