核心观点
本报告分析了中国沥青期货市场的现状，认为短期内沥青期货价格将窄幅震荡。主要观点如下：
- 供给端压力加大：炼厂排产量环比减少，但产能利用率提升，出货量增加，装置检修量减少，整体供应压力有所上升。
- 需求端复苏乏力：重交沥青、建筑沥青、改性沥青开工率均低于历史同期水平，下游需求整体低迷。
- 成本支撑走弱：原油价格走弱，沥青加工利润亏损增加，沥青与延迟焦化利润差减少，成本端支撑力度减弱。
- 库存持续去库：社会库存持续累库，但厂内库存持续去库，港口库存持平。
关键数据
- 产量：2025年4月份国内沥青总计划排产量为228.9万吨，环比减少9.7万吨，降幅4.1%，同比增加0.4万吨，增幅0.2%。本周国内石油沥青样本产能利用率为39.4115%，环比增加2.477个百分点。全国样本企业出货29.11万吨，环比增加42.42%,样本企业产量为52.5万吨，环比增加6.71%。
- 需求：重交沥青开工率为30.7%，环比增加0.07个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为9.7%，环比增加0.17个百分点，低于历史平均水平；改性沥青开工率为7.2472%，环比增加0.85个百分点，低于历史平均水平；道路改性沥青开工率为24.5%，环比增加4.50个百分点，低于历史平均水平；防水卷材开工率为36.25%，环比增加4.25个百分点，低于历史平均水平。
- 库存：社会库存为142.1万吨，环比增加2.01%，厂内库存为90.2万吨，环比减少1.63%，港口稀释沥青库存为库存为14万吨，环比持平。
- 价格：04月29日，山东现货价3560元/吨，06合约基差为130元/吨，现货升水期货。
- 成本：日度加工沥青利润为-594.51元/吨，环比增加4.00%，周度山东地炼延迟焦化利润为619.09元/吨，环比减少3.08%。
研究结论
综合供给端压力加大、需求端复苏乏力、成本支撑走弱、库存持续去库等因素，预计短期内沥青期货价格将窄幅震荡。建议关注原油价格走势和沥青焦化物利润差走势等主要风险点。沥青2506合约预计在3397-3463区间震荡。
