豆粕观点和策略
- 基本面：美豆短期在千点关口上方震荡，等待中美关税战后续和美国大豆产区种植天气指引。国内豆粕震荡回落，五一前备货基本结束，进口大豆到港增多，但油厂豆粕库存处于低位，现货偏强支撑期货盘面。整体维持震荡偏强格局，偏多。
- 基差：现货3400（华东），基差415，升水期货，偏多。
- 库存：油厂豆粕库存7.48万吨，上周12.55万吨，环比减少40.4%，去年同期48.85万吨，同比减少84.69%，偏多。
- 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
- 主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多。
- 预期：中美关税战升级和豆粕技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数支撑盘面底部，但巴西大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度，加上国内采购进口巴西大豆到港增多，国内豆粕短期维持区间震荡，中期震荡偏强。豆粕M2509：2950至3010区间震荡。
大豆观点和策略
- 基本面：美豆短期在千点关口上方震荡，等待中美关税战后续和美国大豆产区种植天气指引。国内大豆震荡回落，获利盘回吐和技术性震荡整理，国产大豆性价比优势支撑价格预期，短期受中美关税战和国产大豆收储政策预期交互影响，偏多。
- 基差：现货4140，基差-85，贴水期货，偏空。
- 库存：油厂大豆库存459.48万吨，上周425.91万吨，环比增加7.88%，去年同期355.08万吨，同比增加29.4%，偏空。
- 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
- 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
- 预期：中美关税战升级和豆粕技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数支撑盘面反弹，但巴西大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量进入高峰和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度。豆一A2507：4140至4240区间震荡。
近期要闻
- 中美关税战落地，加上阿根廷大豆产区天气变数仍存，美豆震荡回升，短期美盘千点关口上方震荡，未来等待美豆出口和南美大豆收割天气以及中美关税战后续进一步指引。
- 国内进口大豆到港量4月回升，5月进入高位，春节后国内大豆库存短期维持低位，豆粕库存高位回落，豆类短期受中美关税战落地影响回归震荡，呈强现实弱预期格局。
- 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求春节后转淡但供应偏紧支撑豆粕春节后价格预期，加上中美关税战压力下豆粕短期维持震荡偏强格局。
- 国内油厂豆粕库存回落至低位，现货价格偏强支撑短期价格预期，阿根廷大豆产区天气炒作和中美关税战影响，豆粕短期回归震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续进一步指引。
豆粕利多因素
- 国内进口大豆到港量短期低于预期。
- 国内油厂豆粕库存维持低位。
- 南美大豆产区天气仍有变数。
豆粕利空因素
- 国内进口大豆到港量5月回升至高位。
- 巴西大豆收割基本结束，丰产预期持续。
豆粕主要逻辑
市场聚焦南美大豆收割天气影响以及中美贸易关税博弈，豆粕主要风险点：
- 南美大豆丰产预期维持，美豆价格承压（下行风险）。
- 俄乌冲突是扩大还是结束以及中美关税战给大宗商品带来不确定性。
大豆利多因素
- 中美关税战支撑国内大豆盘面底部。
- 国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期。
大豆利空因素
- 巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆。
- 新季国产大豆增产压制豆类价格预期。
大豆主要逻辑
市场聚焦南美大豆收割天气影响以及中美贸易关税博弈，大豆主要风险点：
- 国内大豆与进口大豆比价较低（上涨可能）。
- 国产大豆增产（下行风险）。
数据汇总
- 豆粕现货价格：4月17日至4月28日，价格波动较大，五一前相对偏强，升水维持高位。
- 油厂大豆入榨量：低位回升，3月豆粕产量同比减少。
- 国内中下游采购：小幅回落，提货量维持偏低位。
- 豆菜粕现货价差：2509合约豆菜粕价差冲高回落。
- 全球大豆供需平衡表：2024年大豆总供给和总消费均有所增加，库存消费比维持在21.98%。
- 国内大豆供需平衡表：2024年大豆总供给和总消费均有所增加，库存消费比维持在22.82%。
- 阿根廷大豆播种和收割进程：2024年播种进程和收割进程均较去年同期有所提前。
- 美国大豆播种和生长进程：2024年播种和生长进程均较去年同期有所提前。
- 美国大豆生长进程：开花率、结荚率和落叶率均较去年同期有所提高。
- 美国大豆生长和收割进程：落叶率和收割率均较去年同期有所提高。
- 巴西大豆种植和收割进程：2024/25年度种植进程和收割进程均较去年同期有所提前。
- 阿根廷大豆种植和收割进程：2024/25年度种植进程和收割进程均较去年同期有所提前。
- USDA近半年月度供需报告：2024年巴西大豆产量预计为1.690亿吨，阿根廷大豆产量预计为1.690亿吨。
- 美豆周度出口检验：环比回落，同比回升。
- 油厂大豆库存：低位回升，豆粕库存回落至低位。
- 油厂未执行合同：小幅回落，备货需求五一后回落。
- 生猪和母猪存栏：同比小幅增加，环比小幅回落。
- 生猪价格和仔猪价格：小幅回升。
- 国内大猪比例：回落，生猪二次育肥成本小幅回升。
- 国内生猪养殖利润：小幅回落。
