原油周度报告
撰写品种：原油 撰写时间：2025年4月28日 回顾周期：周度 研究员：何宁咨询证号：Z0001219 原油周度报告 核心观点 原油市场呈现震荡态势，4月21日至4月25日，WTI原油6月合约周跌幅0.94%，布伦特原油6月合约周跌幅0.99%，国内原油主力合约略涨0.81%。OPEC+增产计划延期及全球库存压力加剧造成市场情绪有所分歧。尽管地缘政治风险扰动，但供需失衡与经济放缓担忧对油价形成压制，短期技术面与资金面均呈偏弱格局。 一、本周市场概述 1. OPEC+增产计划加速落地 OPEC+内部会议纪要显示，沙特与阿联酋等核心成员国已就6月增产达成初步共识，预计增产规模将达50万桶/日，较原计划提升20%。增产消息引发市场对供应过剩的担忧，布伦特原油远月价差结构进一步走弱。 2.全球贸易争端升级 中美关税政策生效后，全球原油贸易流出现区域性割裂。中国原油进口量周环比下降8%，印度炼厂检修导致5月进口招标量缩减15%，需求端承压显著。 3.库存压力持续发酵 EIA数据显示，美国商业原油库存连续第三周累库，总量增至4.62亿桶，库欣地区库存升至3780万桶（2023年10月以来新高）。欧洲ARA地区原油库存亦增加5%，反映欧美需求复苏停滞。 二、影响因素分析 1.供应端：增产与产能释放共振 OPEC+增产计划落地叠加美国页岩油钻机数止跌回升，全球原油供应增量预期升至180万桶/日。巴西油田投产、挪威二期投产等项目进一步加剧供应压力。 2.需求端：结构性疲软加剧 美国炼厂开工率降至87.6%（五年同期均值91.2%），中国山东地炼开工率跌破50%，欧洲汽油裂解价差跌至-5美元/桶，显示成品油需求全面走弱。 3.库存与地缘：矛盾交织 全球原油浮仓库存较3月增加12%，但中东地缘风险仍存，伊拉克库尔德地区原油出口中断风险未消。 三、后市展望 短期油价或延续弱势震荡，关注5月1日OPEC+部长级会议对增产计划的最终确认。若美国PMI数据跌破荣枯线或EIA库存持续累库，油价或继续下探。中期需警惕中 美关税谈判进展及美联储缩表节奏变化，重点跟踪中东地缘事件与美国战略储备释放情况。 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。
