公司信息更新报告：2024年业绩符合预期，海外市场高歌猛进

2024全年业绩符合预期，公司实现营业收入45.35亿元（同比增长15.41%），归母净利润18.28亿元（同比增长10.57%）。2025Q1营业收入11.25亿元（同比增长10.12%），归母净利润4.38亿元（同比增长2.65%），但经营性现金流为0.19亿元（同比大幅下降92.92%），主要受国内集采政策深化影响及ERP系统升级导致付款流程推迟。受此影响，下调2025-2026年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为20.49/24.88/30.04亿元，EPS分别为2.61/3.17/3.82元，当前股价对应P/E分别为20.3/16.7/13.9倍，维持“买入”评级。

仪器业务：尖端产品突破高端市场，MAGLUMI X8全球累计装机3701台，X10检测速度达1000T/H。国内市场全自动化学发光仪器装机1641台，大型机占比74.65%，三级医院覆盖率44.93%，高端市占率提升驱动试剂上量。

试剂业务：试剂菜单齐全，成功构建小分子夹心法技术平台，布局上游原料推进降本增效。产品竞争力突出，助力仪器业务发展。

海外市场：收入持续放量，2024年海外收入16.84亿元（同比增长27.67%），占比达37%。海外装机快速上量，销售4017台全自动化学发光仪器，中大型仪器占比67.16%。产品已出口160个国家，并在14个国家设立分支机构，美国营收占比不足0.1%，关税风险低。

横向拓展：推出自研流水线SATLARS T8，整合五大领域形成智慧实验室系统解决方案，构筑试剂采购护城河。

风险提示：产品研发、注册、认证不及预期，汇率波动风险。