科技創新不進則退 投資展望 2025年第二季

核心观点

全球正经历重大变化，包括人工智能引领的创新趋势和中国挑战美国主导地位。面对关税摩擦和国际关系的不确定性，各国政府和企业需迅速创新以保持竞争力。尽管全球经济略有放缓，但仍保持稳健，大部分央行倾向维持宽松政策，企业现金充裕，支持对全球股票的偏高配置。

关键数据

• 预计2025年全球实际国内生产总值增长为2.9%，美国为2.3%，均较历史平均水平下跌约0.4%。
• 中国2023年提交超过150万份全球专利申请。
• 2025年亚州（日本以外）国内生产总值增长预计为4.4%，远高于2.7%的全球平均水平。
• 预计2025年亚州（日本以外）股权收益率将稳步上升，从2024年的10.8%升至2026年的12.4%。

研究结论

• 人工智能创新加速，有利于生产力、盈利增长和承担风险意愿。
• 中国股市受惠于期待已久的承担风险意愿改善，科技创新热潮和政策转向消费。
• 贸易障碍和关税不会导致全球滞胀，服务业的韧性高于商品。
• 国际关系规则被推倒重来，各国政府聚焦于安全，包括国防、网络安全、原材料和能源供应，以及保持产业领先地位。
• 建议采取主动型策略的多元化资产投资组合，继续配置于全球股票，并分散投资于不同地区和板块。
• 新兴市场表现优于发达国家，预计中国、印度、新加坡和阿联酋股市将表现良好。
• 建议配置于私募市场及对冲基金，把握转型中亚洲的本土韧性。
• 新主题：“中国创新赢家”、“在线播放与订阅”和“环球金融”。
• 新兴市场货币预计将回吐近日兑美元的升幅，尤其是低息和经济增长前景欠佳的货币。
• 黄金应持续获得支持，预计十国集团货币将在中期回吐近日兌美元的升幅。
• 看淡欧元，但近日的强势难以在中长期持续。
• 日元表现领先美元的空间有限。
• 预计南韓等开放型经济体将因关税影响而备受挑战，中国可能较其他新兴市场国家更具韧性。