港股晨报

中州國際證券有限公司研究部 市場判斷及回顧 市場判斷 恆指近日回升至近21,972點水平；中美貿易關係緊張，中美互徵關稅帶來市場不確定性，市場避險情況升溫，波動率增加，金價續升創歷史新高，短期市況將繼續受關稅消息影響，風險管理尤其重要，中長期則受基本面及政策等因素影響較大，短期波動過後將漸漸走向整體公司基本面。此外中國4月維持5年期以上LPR至3.60%，維持1年期LPR至3.10%；市場消化近年中國的反壟斷法、政策、監管、內房債務等風險因素。 另一方面，4月9日美國再向中國加徵關稅實際增至145%，並暫停實施對部份國家關稅措施，中國則向美國進口產品徵收關稅提高至125%。另外美聯儲三月維持利率不變，官員們預期今年將減息兩次合共0.5厘，並自4月起放慢縮表，鮑威爾言論較溫和；美國3月CPI同比2.4%，低於預期的2.5%；此外俄烏地緣政治局勢緊張；外圍繼續影響恆指表現。 市場回顧 恆指高開92點或0.42%，報22,072點，隨即升幅收窄並倒跌，最多跌約163點，其後再度反覆回升，最終恆指半日報21,997點，升16點或0.07%，午後升幅收窄並倒跌，最終恆指全日收21,972點，跌9點，或0.04%，大市成交1,690億港元。 國企指數前收報8,080點，升0點或0.00%。恆生科技指數前收報4,988點，升5點或0.12%。 即月期指前收報21,972點，高水0點。 A股，上證收報3,288點，跌7點或0.20%;深成指收9,855點，跌62點或0.62%。 外圍市況 市場觀望本周美國將公佈之非農就業數據，美元指數跌至近98.8，美國十年期國債收益率跌至近4.214%，美股周一個別發展，道瓊斯工業平均指數收40,228點，升114點或0.28%;標普500指數報5,529點，升4點或0.06%;納斯達克指數報17,366點，跌17點或0.10%。 活躍交易所買賣基金（ETF）近況︰ 市場憂慮中美兩國貿易爭拗持續，將會打擊原油需求，國際油價受壓。 紐約期油周一收市跌97美元或1.54%，報62.05美元。倫敦布蘭特期油收市跌1.01美元或1.51%，報65.86美元。 若持有與石油相關ETF的投資者，可留意上述消息 港股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 美股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 港股點評 2025年4月28日評級：未評級 零跑汽車(9863.HK) 零跑汽車截於2024年12月31日的全年度業績，經營收入按年增92.1%，至321.6億元人民幣，毛利按年增3267%，至26.9億元人民幣，毛利率8.38%，按年提升7.9個百分點，經營虧損按年收窄至-28.2億元人民幣，股東應佔虧損按年收窄至-28.2億元人民幣，每股基本虧損按年收窄至-2.11元人民幣，整體表現強勁。 集團2024年汽車總交付量為293,724輛，按年增103.8%，全年銷量於造車新勢力品牌中排名前三。截於2024年12月31日過往累計交付量超過60萬台。2024年基於全新C平台推出了C10及C16兩款全新車型，C10全年交付75,469台，C16全年交付43,528台。 集團於第四季度實現了淨利潤轉正，約8千萬元人民幣，提早實現單季轉正利潤目標，是第二家造車新勢力實現正利潤。 集團以經銷商為主要銷售渠道，佈局了銷售門店695家，服務門店427家，覆蓋264個城市。另外亦共有262個零跑中心店，按年增加186個，以及還有433個體驗中心店。 集團於2024年9月24日起，開始啟動海外市場銷售，截於2024年12月底，已出口13,726台至海外，並於全球建立了超過400家兼具銷售與售後服務功能的網點，包括歐洲、亞太、中東及非洲和南美市場等。 集團總資產約346.5億元人民幣，按年增32.3%，總負債275.8億元人民幣，按年增72.8%。 以50.05港元股價來算，在港上市市值約為559億港元，市銷率(TTM)約為1.88倍，集團於2022年上市以來近2年半平均市銷率(TTM)約為2.59倍。上市以來暫沒有派發股息。 新股動態 新股時間表 每日美元債追踪 隔夜新聞回顧，望投資者留意： ⚫關稅：特朗普認為沒有任何紅線會改變關稅政策；美國財長：首筆貿易協定可能最早在本周或下周達成，印度或是首批之一；德國候任總理默茨將敦促特朗普取消所有關稅；外交部：近期中美兩國元首沒有通話，中美雙方並沒有就關稅問題進行磋商或談判。⚫美財政部上調二季度舉債規模預期，至5140億美元。美國財長：針對債務上限問題的“X日”將於近期公佈。⚫美國和烏克蘭最快將于本周簽署礦產協定。⚫巴基斯坦國防部長：印度的軍事進攻已迫在眉睫。巴基斯坦西北部發生炸彈爆炸致7死17傷。⚫因罕見的大氣現象引發西班牙電網故障，西班牙和葡萄牙遭遇大規模停電，影響了整個伊比利亞半島的大部分地區，西班牙宣佈進入緊急狀態。⚫美航母一架“超級大黃蜂”戰機意外墜入紅海。⚫央行：將適時降准降息，創設新的結構性貨幣政策工具。 美元信用債板塊表現 相對于亞洲其他地區的美元債表現，中資板塊的收益率變動更大。具體的，中資IG和HY美元債收益率整體日變動分別為-0.53bp/0.07bp。 來源：DMI 免責聲明及披露 行業投資評級 強於大市：未來6~12個月內行業指數相對大盤漲幅10％以上；同步大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤漲幅-10％至10％之間；弱於大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤跌幅10％以上。公司投資評級 買入：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅15％以上；增持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅5％至15％；中性：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至5％；減持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至15％；賣出：未來6-12個月內公司股價潛在跌幅-15％以上。並無要約/建議/受信關係 本報告所載資料及資料只供參考用途，並不構成任何證券、金融產品或工具要約、招攬、建議、意見或任何保證。相關的資料及資料亦未有考慮任何特定個人的投資目標、財務狀況及具體需要。對部分的司法管轄區或國家而言，分發、發行或使用本報告會抵觸當地法律、法則、規定、或其他註冊或發牌的規例。本報 告不是旨在向該等司法管轄區或國家的任何人或實體分發或由其使用。分析員聲明 本報告準確表述了分析員及其發行人對所提及的證券之個人觀點及意見。 分析員所得報酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來均不會直接或間接地與本報告所表述的具體建議或觀點相聯繫；分析員獨立於任何業務部門並不直接受監管及彙報予投資銀行業務等業務部門。本報告所述任何上市公司或其他協力廠商都沒有或沒有承諾向他們提供與本報告有關的任何補償或其他利益。本報告的分析員並無擔任本報告所述上市公司之高級職員。 此外，分析員確認，無論是他們本人還是他們的關聯人士(按香港《證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操守準則》的相關定義)沒有擔任本報告所述的高級職員；亦無擁有有關證券的任何權益；並沒有在發表本報告30日前處置或買賣該等證券；不會在發表本報告後3個工作日內處置或買賣本報告中所提及的該等股票。風險披露 投資涉及風險，金融產品價格有可能會大幅波動，價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失，往績數字並非未來表現的指標。結構性產品可能並無抵押品，如發行人無力償債或違約投資者可能無法收回全部或部分應收款項，產品價格可以急升或急跌，投資者有機會蒙受投資全部損失。投資前應考慮投資產品是否切合本身的投資需要。若有需要應諮詢其他獨立專業人士之意見，方可作出有關投資決定。權益披露 中州國際證券有限公司(“中州國際”或“本公司”)，為香港證監會第一類及第四類受規管活動之持牌機構。中州國際及其 關聯公司為一家綜合性、從事投資銀行、經紀人業務的金融集團，在過去12個月內與報告中提到的公司可能存在投資銀行業務／財務顧問的關係。因此，本公司在於編制本報告時，會盡可能避免利益衝突及影響對相關公司的評價的事件。唯投資者應注意本報告可能存在的可能影響客觀性及利益衝突的情況，本公司將不會承擔任何責任。中州國際及其關聯公司可能持有本報告所述上市公司的任何類別的普通股證券1%或以上的財務權益。衝突披露 中州國際、其關聯公司和/或其關聯公司的管理人員、董事及員工可能持有本報告所提及的任何證券或任何相關的投資。並可能不時增持或減持此類證券或投資。中州國際和其關聯公司可能是本報告中所提及的任何公司證券或投資的造市商，或者曾經承銷這些公司的證券，或者為這此公司提供或尋求提供任何投資銀行或承銷服務。互聯網通訊並不完全穩妥或保密，相關通訊可能會被截斷、干擾或在傳送時失敗以及亦可會被誤解或出現錯誤。所載資料並無核查 內容純粹為提供資料而編寫，並未經過任何司法管轄區的任何監管機構審閱。 所述資料及資料均來自本公司認為可靠的公開來源所得。然而，我們並無核查有關資料，而有關資料可能並不完整或準確。本公司所提供的資料所載的意見、估計及其他資訊可在未經事先通知的情況下更改或撤回。本公司及其關聯公司、其董事或雇員（「相關方」）並不就本報告所載之聲明、資料及內容的準確性、及時性和完整性做出任何明示或隱含之聲明或保證。商標及版權 本報告所載的商標、標識及服務商標乃資料的所有內容的版權均屬於本公司擁有，任何人士及機構在未取得本公司書面同意前不得更改、複製、發放、刊登或下載，或用於商業或公眾用途。