公司信息更新报告Q1业绩高增，看好新项目、新产品放量

2025-04-28 开源证券灰灰

核心观点：新和成2025年Q1业绩高增，符合预期，主要受益于营养品量价齐升。公司维持“买入”评级，看好新项目、新产品放量。
关键数据：
- 2025Q1营收同比增长20.91%至54.4亿元，归母净利润同比增长116.18%至18.8亿元。
- 维生素景气上行，VA、VE、固蛋市场均价同比分别+37.4%、+109.9%、-3.7%。
- 蛋氨酸有序放量，国内出口量同比+7.35%，厂家挺价态度强势。
- 公司现有30万吨固蛋达产，18万吨/年液蛋基本建设完成，4,000吨/年胱氨酸稳定生产运行。
- 系列醛项目、SA项目、香料产业园一期项目稳步推进，新材料PPS新领域应用开发顺利。
研究结论：
- 维生素、蛋氨酸行业景气度高，公司盈利能力提升，毛利率、净利率分别+4.92pcts、+7.41pcts。
- 新项目、新产品有序推进，成长动力充足。
- 预计2025-2027年归母净利润分别为66.93、75.09、80.80亿元，EPS为2.18、2.44、2.63元/股，对应PE为10.2、9.1、8.5倍。
风险提示：维生素、蛋氨酸行业竞争加剧，项目投产不及预期，汇率波动等。