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公司信息更新报告：营养品景气上行助力业绩高增，新项目成长动力充足

2025-04-16 金益腾,徐正凤开源证券喜马拉雅

核心观点：新和成2024年业绩略超预期，主要受益于营养品景气上行和蛋氨酸价格高企。公司持续推进“化工+”“生物+”战略，新项目和新产品开发有序进行，成长动力充足。
关键数据：
- 2024年实现营收216.1亿元，同比增长42.95%；归母净利润58.69亿元，同比增长117.01%。
- Q4实现营收58.28亿元，同比增长41.99%；归母净利润18.79亿元，同比增长211.6%。
- 营养品、香精香料、新材料业务营收同比分别增长52.58%、19.62%、39.51%。
- VA、VE、固蛋市场均价同比分别增长58.8%、43.1%、13.0%。
- 公司拟每10股派发现金红利5元（含税），加上此前特别分红每10股派发现金红利2元（含税），2024年度现金分红比例达到36.66%。
- 公司发布回购方案，回购总金额3-6亿元，将用于股权激励或员工持股计划。
- 2025Q1预计实现归母净利润18.0-19.0亿元，同比增长107%-118%。
研究结论：
- 维生素、蛋氨酸景气上行助力业绩高增，蛋氨酸、新材料项目顺利放量。
- 公司现有30万吨固蛋达产，18万吨/年液蛋（折纯）基本建设完成，4,000 吨/年胱氨酸稳定生产运行。
- 系列醛项目、SA项目、香料产业园一期项目稳步推进。
- 新材料PPS新领域应用开发顺利，天津尼龙新材料项目顺利推进大生产审批，HA项目产品已正常产销。
- 预计公司2025-2027年归母净利润66.93、75.09、80.80亿元，对应EPS为2.18、2.44、2.63元/股，当前股价对应PE为10.2、9.1、8.4倍。
- 维持“买入”评级。
风险提示：维生素、蛋氨酸行业竞争加剧，项目投产不及预期，汇率波动等。