公司信息更新报告：2021Q3业绩高增，成长动力充足

电子/半导体 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 北方华创（002371.SZ） 2021年10月30日 投资评级：买入（维持） 日期 2021/10/29 当前股价(元) 371.25 一年最高最低(元) 432.00/133.53 总市值(亿元) 1,847.51 流通市值(亿元) 1,709.83 总股本(亿股) 4.98 流通股本(亿股) 4.61 近3个月换手率(%) 93.54 股价走势图 数据来源：聚源 《公司信息更新报告-国内半导体设备龙头，业绩高增长》-2021.4.29 2021Q3业绩高增，成长动力充足 ——公司信息更新报告 刘翔（分析师） 罗通（联系人） liuxiang2@kysec.cn 证书编号：S0790520070002 luotong@kysec.cn 证书编号：S0790120070043 ⚫ 国内半导体设备龙头，Q3业绩高增，维持“买入”评级 2021年10月28日公司发布2021三季报公告，2021前三季度公司实现营收61.73亿元，同比+60.95%；归母净利润6.58亿元，同比+101.57%；扣非净利润5.25亿元，同比+200.95%。其中算得2021Q3单季度实现营收25.65亿元，同比+54.65%，环比+17.4%；归母净利润3.48亿元，同比+144.16%，环比+46.54%;扣非净利润3.0亿元，同比+296.69%，环比+55.8%。半导体行业景气度维持高位，公司竞争力强大，我们上调2021-2023年盈利预测，2021-2023年归母净利润预计为10.62（+3.57）/14.64（+4.89）/19.09（+6.85）亿元，EPS预计为2.14（+0.72）/2.94（+0.98）/3.84（+1.37）元，当前股价对应PE为173.9/126.2/96.8倍，维持“买入”评级。 ⚫ 行业高度景气，成长动力充足 半导体行业高度景气，带动设备需求，据SEMI预计，全球半导体设备市场规模2021年将达953亿美元，同比+34%，2022年达1013亿美元，同比+6%。据SEMI数据，北美半导体设备制造商出货金额维持高位，9月为37.2亿美元，环比+1.7%，同比+35.5%。公司盈利水平提升，2021前三季度毛利率40.94%，相比2020全年提升4.25pcts，2021Q3单季度净利率15.21%，为近三年来单季度最高水平。公司重视研发，2021年前三季度研发费用达8.69亿元，同比+191.19%。公司新品ALD设备已经在部分客户处实现销售，部分处在工艺验证阶段，碳化硅外延设备已经实现销售，表明北方华创新品类开拓市场顺利，随着产品工艺覆盖率和客户渗透率提高，以及第三代半导体设备市场空间释放，公司的营收规模将持续增长。2021年8月24日证监会核准批复公司拟募集资金不超过85亿元定增项目，主要用于公司半导体装备研发项目、产业化扩产项目和精密元器件扩产项目建设，达产后预计拥有集成电路设备500台、新兴半导体设备500台、LED设备300台、光伏设备700台的生产能力。公司2021Q3合同负债55.03亿元，同比+80.53%，环比+7.6亿元，显示出公司在手订单饱满，未来成长动力充足。 ⚫ 风险提示：行业景气度低于预期风险；新产品市场拓展不及预期风险。 财务摘要和估值指标 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 4,058 6,056 9,393 13,161 17,716 YOY(%) 22.1 49.2 55.1 40.1 34.6 归母净利润(百万元) 309 537 1,062 1,464 1,909 YOY(%) 32.2 73.7 97.9 37.8 30.4 毛利率(%) 40.5 36.7 41.4 41.4 41.5 净利率(%) 7.6 8.9 11.3 11.1 10.8 ROE(%) 6.1 8.9 15.2 17.3 18.5 EPS(摊薄/元) 0.62 1.08 2.14 2.94 3.84 P/E(倍) 597.8 344.1 173.9 126.2 96.8 P/B(倍) 31.5 27.2 23.7 20.0 16.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 -50%0%50%100%150%200%2020-102021-022021-06北方华创沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 流动资产 8470 11014 19458 25978 35008 营业收入 4058 6056 9393 13161 17716 现金 2875 2642 7049 9876 13295 营业成本 2413 3834 5508 7713 10362 应收票据及应收账款 1603 2283 3744 4701 6667 营业税金及附加 28 64 75 105 149 其他应收款 126 20 207 111 317 营业费用 238 354 498 698 939 预付账款 80 389 338 681 691 管理费用 558 851 939 1184 1506 存货 3636 4933 7375 9863 13293 研发费用 525 670 1221 1579 2090 其他流动资产 151 746 746 746 746 财务费用 99 -43 65 318 554 非流动资产 5265 6504 8224 9991 11923 资产减值损失 -6 -11 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 258 392 274 308 324 固定资产 1986 2069 3496 4900 6448 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 2865 3799 4053 4353 4669 投资净收益 0 1 0 0 0 其他非流动资产 415 636 675 738 806 资产处置收益 -0 -5 -1 -2 -2 资产总计 13735 17518 27682 35969 46930 营业利润 421 669 1360 1870 2439 流动负债 4791 7900 16732 23206 31863 营业外收入 22 17 17 19 18 短期借款 878 522 6165 12236 16872 营业外支出 3 2 2 3 2 应付票据及应付账款 1868 2672 3849 5284 6985 利润总额 439 684 1375 1886 2454 其他流动负债 2044 4707 6717 5687 8006 所得税 70 53 107 146 190 非流动负债 2844 2506 2623 2733 2815 净利润 370 631 1268 1740 2264 长期借款 1113 10 127 237 319 少数股东损益 61 94 206 276 355 其他非流动负债 1731 2496 2496 2496 2496 归母净利润 309 537 1062 1464 1909 负债合计 7635 10406 19355 25939 34678 EBITDA 786 1001 1868 2776 3738 少数股东权益 244 331 537 813 1167 EPS(元) 0.62 1.08 2.14 2.94 3.84 股本 491 496 498 498 498 资本公积 3898 4468 4468 4468 4468 主要财务比率 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 留存收益 1467 1973 3113 4678 6714 成长能力 归属母公司股东权益 5856 6781 7790 9217 11085 营业收入(%) 22.1 49.2 55.1 40.1 34.6 负债和股东权益 13735 17518 27682 35969 46930 营业利润(%) 25.9 59.1 103.3 37.5 30.4 归属于母公司净利润(%) 32.2 73.7 97.9 37.8 30.4 获利能力 毛利率(%) 40.5 36.7 41.4 41.4 41.5 净利率(%) 7.6 8.9 11.3 11.1 10.8 现金流量表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E ROE(%) 6.1 8.9 15.2 17.3 18.5 经营活动现金流 -941 1385 987 -685 1933 ROIC(%) 4.1 5.9 8.0 8.4 9.0 净利润 370 631 1268 1740 2264 偿债能力 折旧摊销 307 364 434 580 741 资产负债率(%) 55.6 59.4 69.9 72.1 73.9 财务费用 99 -43 65 318 554 净负债比率(%) 17.8 6.8 21.2 51.4 53.0 投资损失 0 -1 -0 -0 -0 流动比率 1.8 1.4 1.2 1.1 1.1 营运资金变动 -1744 -11 -781 -3324 -1628 速动比率 1.0 0.6 0.7 0.6 0.6 其他经营现金流 27 446 1 2 2 营运能力 投资活动现金流 -190 -673 -2154 -2348 -2674 总资产周转率 0.3 0.4 0.4 0.4 0.4 资本支出 171 668 1720 1767 1932 应收账款周转率 2.8 3.1 3.1 3.1 3.1 长期投资 -20 -14 0 0 0 应付账款周转率 1.4 1.7 1.7 1.7 1.7 其他投资现金流 -39 -19 -434 -581 -742 每股指标(元) 筹资活动现金流 2951 -953 -69 -210 -476 每股收益(最新摊薄) 0.62 1.08 2.14 2.94 3.84 短期借款 326 -356 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) -1.89 2.78 1.98 -1.38 3.88 长期借款 785 -1103 117 110 82 每股净资产(最新摊薄) 11.77 13.63 15.65 18.52 22.27 普通股增加 33 6 1 0 0 估值比率 资本公积增加 1993 570 0 0 0 P/E 597.8 344.1 173.9 126.2 96.8 其他筹资现金流 -185 -70 -188 -320 -558 P/B 31.5 27.2 23.7 20.0 16.7 现金净增加额 1818 -244 -1237 -3243 -1218 EV/EBITDA 236.6 185.4 100.1 68.7 51.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置