公司点评业绩高增长，航空航天领域前景广阔

公司2025年4月28日发布24年年报和25年一季报，24年实现营业收入6.05亿元，同比增长33.88%；实现归母净利润1.3亿元，同比增长27.37%；实现扣费归母净利润1.05亿元，同比增长36.13%。1Q25实现营业收入1.31亿元，同比增长29.4%；实现归母净利润0.21亿元，同比增长40.09%；实现扣非归母净利润0.16亿元，同比增长48.23%。 业绩表现优异，扣非归母净利润高增长。公司24年新签订单同比增长24%，订单较为充足。伴随新增产能投放，24年公司收入实现高增长，1Q25也维持了高增趋势。同时公司毛利率较高，24、1Q25毛利率分别为42.87%、39.86%，伴随收入增长规模效应显现，公司扣非归母净利润实现高增长。 产能扩建有序推进，保障未来收入增长。公司目前正积极扩张产能，其中大连厂区新增的卧加生产线、龙门生产线、立加生产线已完成安装调试，将在今年启动试运行。银川厂区、沈阳厂区建设稳步推进中，预计在2Q25陆续投入使用。在产能扩张背景下，公司新开发的中、大规格五轴卧式加工中心、五轴卧式铣车复合加工中心及叶尖磨等产品有望顺利放量，助力业绩进一步增长。 持续看好公司在航空航天领域开拓前景。截至24年末，航发集团、中航工业、航天科工、航天科技四大集团项下近50余家用户单位选用过公司的五轴联动数控机床产品。公司新推出的六轴五联动整体叶盘机、多系列五轴联动机床，在航空航天领域针对叶盘、飞机起落架、机翼等零件加工有望进一步实现国产替代。 未来伴随C919大飞机产业链建设五轴机床需求量预计将出现较大提升，公司有望取得较高份额实现业绩高增长。 预计公司25至27年实现归母净利润1.74/2.26/2.93亿元，对应当前PE44X/34X/26X。考虑公司航空航天领域成长前景，维持“买入”评级。 产能提升不及预期、存货余额较大。