豆类月报：供应压力逐渐显现 豆类面临下行风险

豆类月报 供应压力逐渐显现豆类面临下行风险 核心观点 国际：北半球春播开启，天气形势影响美豆播种进程。在今年美豆播种面积预期下滑的背景下，天气变化对美豆价格的影响权重将有所上升。随着中美贸易预期有所缓和，美豆期价或将逐步回归基本面变化，美豆出口需求能否触底回升成为关注重点，南美大豆迎来出口高峰，升贴水变化和装船节奏继续影响全球大豆供应成本和出口节奏。整体来看，美豆期价仍将获得1000美分关口支撑，维持震荡偏强运行，等待天气题材和政策进一步指引。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com报告日期：2025年4月28日 国内：国内海关检验政策加严的消息持续发酵，给市场情绪带来明显扰动，来自沿海油厂持续下降的开机节奏和下游物理库存偏低、假期前刚需备货的博弈持续上演。由于市场对五月中旬以后供应恢复预期渐强，油厂采购前置或将逐步化解供应短缺的问题。国内大豆价格的驱动逻辑仅为短期，难有持续性。随着下游备货心态发生微妙变化，在短暂集中备货之后，后续备货也将回归谨慎。短期市场情绪扰动有所增强，未来仍需警惕远月基差走弱与库存重建带来的价格承压风险。5月中旬或将成为供应转向的重要节点，豆类期价面临转弱风险。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾....................................................................61.1大豆现货价格稳中有涨....................................................61.2豆类期价整体上涨........................................................62美农报告下调美豆库存关税风险与天气风险叠加.................................72.1美豆年末库存下调新季种植面积同比下滑...................................72.2巴西大豆产量预估上调阿根廷大豆生长优良率下降..........................102.3美豆压榨量环比增长美豆粕基金净空单创纪录..............................112.4巴西大豆销售强劲增长阿根廷实施新的出口汇率制度........................123大豆供应预期逐渐改善油厂豆粕库存迎来拐点..................................153.1大豆供应压力逐渐释放5月份供应压力逐渐显现............................153.2油厂开工率持续下降下游备货需求集中体现................................194生猪存栏量持续增加二育进场积极性回升......................................214.1生猪价格延续反弹能繁母猪存栏连续2个月增长............................214.2关税政策影响下美国猪肉缺席中国市场......................................224.3生猪养殖效益盈亏平衡徘徊................................................244.4标肥价差回归二育进场积极性回升........................................245结论.......................................................................27 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势........................................................6图2国产大豆现货价格走势............................................................6图3豆二活跃合约期现基差............................................................6图4豆一活跃合约期现基差............................................................6图5豆粕活跃合约期现价差............................................................7图6美豆压榨量（单位：亿蒲）.......................................................12图7美豆压榨利润（单位：美元/吨）..................................................12图8巴西大豆对华发船量（单位：万吨）...............................................14图9美豆出口检验量（单位：万吨）...................................................14图10阿根廷大豆销量（单位：万吨）..................................................14图11阿根廷大豆出口量（单位：千克）................................................14图12 CBOT大豆期货及期权多头持仓（单位：手）.......................................15图13 CBOT大豆期货及期权空头持仓（单位：手）.......................................15图14大豆月度到港量（单位：万吨）..................................................16图15大豆港口库存（单位：万吨）....................................................16图16油厂盘面压榨利润（单位：元/吨）...............................................16图17大豆压榨量（单位：万吨）......................................................16图18豆粕主力合约基差（单位：元/吨）...............................................19图19油厂豆粕库存（单位：万吨）....................................................19图20油厂豆粕库存（单位：万吨）....................................................20图21豆粕表观消费量（单位：万吨）..................................................20图22油厂豆粕提货量（单位：万吨）..................................................20图23饲料企业库存天数..............................................................20图24生猪存栏量（单位：万头）......................................................21图25 140公斤以上存栏占比（单位：%）...............................................21 图26生猪出栏量（单位：公斤）......................................................21图27生猪出栏体重（单位：元）......................................................21图28农业部能繁母猪存栏量（单位：万头）............................................22图29能繁母猪存栏量（单位：万头）..................................................22图30能繁母猪中小散存栏量（单位：万头）............................................23图31能繁母猪规模场存栏量（单位：万头）............................................23图32能繁母猪淘汰量（单位：万头）..................................................23图33二元能繁母猪存栏占比（单位：%）...............................................23图34自繁自养养殖利润（单位：元/头）...............................................23图35外购育肥养殖利润（单位：元/头）...............................................23图36生猪日屠宰量（单位：头）......................................................25图37屠宰企业开工率................................................................25图38宰后均重（单位：千克）........................................................25图39屠宰冻品库容率（单位：%）.....................................................25图40屠企鲜销量（单位：头）........................................................25图41屠宰鲜销率（单位：%）.........................................................25图42屠企利润（单位：元/头）.......................................................26图43标肥价差（单位：元/千克）.....................................................26图44猪粮比........................................................................26图45料肉比........................................................................26 表1美农4月报告2024/25美国大豆、玉米产量（单位：亿蒲式耳）........................7表2美农4月报告2024/25美国大豆和玉米库存（单位