FICC日报：马士基WEEK20周价格继续下调，近月合约承压

核心观点与关键数据

• 市场分析：5月份运价频繁下调，马士基WEEK20运价降至1450美元/FEU，施压06合约。地缘端，美军空袭也门，胡塞武装袭击美军航母，红海局势紧张。5月份运力逐步上修，同比增加20%+，美线船舶外溢至欧线，欧洲航线运价面临压力。
• 季节性分析：06和08合约是季节性旺季合约，关税政策不确定性影响估值。6月和8月苏伊士运河复航概率降低，06合约或不计价苏伊士运河复航。4-8月远东-欧洲货量抬升，船司可能每月发布涨价函，推动运价高位。5月上半月运力压力较小，但涨价预期落空，06合约回归“现实”端交易，08合约仍面临博弈。
• 风险因素：下行风险包括欧美经济超预期回落、原油价格下跌、船舶交付超预期、船舶闲置不及预期、红海危机处理；上行风险包括欧美经济恢复、供应链问题、班轮公司缩减运力、红海危机持续发酵引发绕航。
• 策略建议：单边主力合约震荡，套利建议多08空10，多08空06。
• 市场数据：截至2025-04-29，集运指数欧线期货所有合约持仓95704.00手，单日成交69574.00手。EC2602合约收盘价格1315.20，EC2504合约收盘价格1442.00，EC2506合约收盘价格1385.00，EC2508合约收盘价格1570.80，EC2510合约收盘价格1300.70，EC2512合约收盘价格1466.80。SCFI（上海-欧洲）价格1260.00美元/TEU，SCFI（上海-美西）价格2141.00美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格3257.00美元/FEU。4月25日公布的SCFIS（上海-欧洲）1429.39点，SCFIS（上海-美西）1230.28点。
• 船舶运力：2025年至今交付集装箱船舶87艘，合计运力69.78万TEU。12000-16999TEU船舶交付26艘，合计39.6万TEU；17000+TEU以上船舶交付3艘，合计70872TEU。

研究结论

• 欧线货量尚可，但美线因关税政策变化较大，船公司调整航线预案，美线运力外溢至欧线，欧洲航线运价面临压力。
• 关注船司运力调整情况，以及中美双方是否开启关税谈判，若谈判成功，美国航线供需错配或对欧线产生利多影响。
• 关税政策频繁调整扰动市场预期，不确定性较大，建议近期操作更多关注套利。