FICC日报：马士基WEEK20周价格继续下调，近月合约承压

市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基第18周报价1157/1951,19周报价973/1618,马士基20周价格885/1480；HPL 5月上半月船期报价1200/1900，5月下半月船期报价1300/2100。 MSC+Premier Alliance，MSC5月上半月船期报价1260/2110；ONE 5月上半月船期报价1661/1637，5月下半月船期报价1661/1637；HMM 5月上半月船期报价1067/1734。 Ocean Alliance，COSCO 5月上半月船期报价2175/3625；CMA 5月份上半月船期报价1285/2145，5月下半月船期报价2335/4245；EMC 5月份上半月船期报价1255/2060；OOCL 5月上半月船期报价1200/1800。 5月份报价频频下调，近期主要船司纷纷修正5月份运价，马士基WEEK20运价降至1450美元/FEU，ONE 5月1日-5月15日线下FAK价格下修至936/1602，MSC 5月上半月线下报价下修至1160/1940，COSCO5月上半月线下报价下修至1350/1850。1450美元/FEU报价折合盘面1000点左右，施压06合约。 地缘端：根据也门胡塞武装控制的马西拉电视台报道，当地时间4月28日，美军对也门阿姆兰省的目标进行了多次空袭。当天稍早前，也门胡塞武装军事发言人叶海亚·萨雷亚发表讲话称，为了回应美军此前对也门的袭击，胡塞武装通过导弹和无人机袭击了红海上的美军“杜鲁门”号航母和其所在舰队。 5月 份 运 力 逐 步 上 修 ，5月 份 已 经 有 较 多 美 线 船 舶 调 往 欧 线 。5月 份 运 力 逐 步 上 修 ， 投 资 者 需 关 注 ，WEEK18/19/20/21/22周运力分别为32.04/23.82/27.13/27.49/29.9万TEU，5月份月度周均运力28.07万TEU左右，较2024年同比增加20%+，6月份月度周均运力约为26.43万TEU。目前共统计到10艘美线船舶调往欧线（5月份之后），合计运力11.4万TEU。 06以及08合约是季节性旺季合约，关税政策的不确定性会对两个合约估值产生影响。6月以及8月苏伊士运河复航的概率逐渐降低，06合约以及08合约或将不会计价苏伊士运河复航，后续博弈逐渐转向旺季成色。参考季节性规律，随着春节后复工复产以及欧洲地区圣诞货品出口时期到来，4-8月份，远东-欧洲货量不断抬升，且船司在对应月份可能会每个月都会发布涨价函，推动运价处于相对高位。5月上半月目前运力压力较小，但由于大部分船司5月上半月价格不断下修，预计5月份涨价预期再度落空，5月上半月OA联盟降价已经降至1800美元/FEU左右，06合约将逐步回归到“现实”端交易，但后期涨价预期仍无法证伪，08合约仍会面临预期和现实端的博弈，同时关注运价跌至1500美元关口时，船司是否有主动行为稳价（目前调研结果显示，绕航好望角后船欧线单箱成本大致在1500美元/FEU附近）。 总的来看，欧线货量尚可，但美国加征关税政策导致美线变化较大。各大船公司着手制定航线调整预案，美线部分船舶运力外溢转至欧地航线进行承接。若后期美线船舶外溢至欧线较多，欧洲航线运价将面临压力，更多关注船司运力调整情况。近期需密切关注中美双方是否有开启谈判可能，近期美方媒体频繁释放信息，声称中美双方正在就关税问题展开接触、磋商。目前了解到中国-美国航线较多航次暂停，若未来中美双方谈判且降低部分商品出口关税，美国航线或有供需错配机会，将对欧线产生利多影响。关税政策的频繁调整扰动市场预期，不确定性较大，近期操作更多建议套利。 截至2025-04-29，集运指数欧线期货所有合约持仓95704.00手，单日成交69574.00手。EC2602合约收盘价格1315.20，EC2504合约收盘价格1442.00，EC2506合约收盘价格1385.00，EC2508合约收盘价格1570.80，EC2510合约收盘价格1300.70，EC2512合约收盘价格1466.80。4月25日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1260.00美元/TEU, SCFI（上 海-美西航线）价格2141.00美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格3257.00美元/FEU。4月28日公布的SCFIS（上海-欧洲）1429.39点。SCFIS（上海-美西）1230.28点。 2025年仍然是集装箱船舶的交付大年。2025年至今交付集装箱船舶87艘，合计交付运力69.78万TEU。截至2025年4月25日，12000-16999TEU船舶合计交付26艘，合计39.6万TEU；17000+TEU以上船舶交付3艘，合计70872TEU。 策略单边：主力合约震荡套利：多08空10，多08空06 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 一、期货价格............................................................................................................................................5二、现货价格............................................................................................................................................6三、集装箱船舶运力供应............................................................................................................................7四、供应链...............................................................................................................................................8五、需求及欧洲经济.................................................................................................................................10 图表 图1：EC2504合约.......................................................................................................................................................................5图2：EC2506合约.......................................................................................................................................................................5图3：EC2508合约.......................................................................................................................................................................5图4：EC2510合约.......................................................................................................................................................................5图5：EC2512合约.......................................................................................................................................................................5图6：EC2502合约.......................................................................................................................................................................5图7：所有合约日度成交量........................................................................................................................................................6图8：所有合约日度持仓量........................................................................................................................................................6图9：SCFI（上海-欧洲）美元/TEU.......................................................................................................................................6图10：SCFI(上海-地中海）美元/TEU...................................................................................................................................6图11：SCFI(上海-美东）美元/FEU........................................................................................................................................6图12：SCFI（上海-美西）美元/FEU...................................................................................................................................6图13：SCFIS上海-欧洲...................................................................................................