公司信息更新报告：Q1业绩有所增长，新车密集上市销量增长可期

Q1业绩同比有所增长，主要系汇兑收益增加带动归母净利润提升。公司实现营收341.61亿元，同比-7.73%；归母净利润13.53亿元，同比+16.81%。Q1毛利率环比下降2.3pct，主要受促销力度加大导致单车均价环比下降及降本额度不高影响。预测2025-2027年归母净利润分别为86.37/106.80/128.57亿元，对应PE分别为14.0/11.3/9.4倍，维持“买入”评级。

Q1三大新能源品牌销量同比均有增长，环比下降影响单车均价及投资收益。总销量70.52万辆，同比+1.9%，其中阿维塔/深蓝/启源销量同比分别增长80.5%/68.2%/8.5%，引力销量同比小幅下降8.0%。环比看，深蓝品牌销量环比减少32.7%，导致单车均价环比下降2.37万元，毛利率环比下降2.3pct；阿维塔销量环比减少43.6%，导致投资收益环比减少51.7%；引力销量环比增长3.0%。

新车密集上市销量增长可期，“香格里拉+北斗天枢+海纳百川”计划同步推进。电动化方面，2025年将推出深蓝S09（搭载超级增程+华为乾崑智能，预售价23.99万元起）、阿维塔06（上市2天大定突破12536台）、启源Q07等重磅新品。智能化方面，成功入股引望，享受华为技术赋能及投资收益，自研方案持续推进，前瞻布局飞行汽车、人形机器人。全球化方面，2025年将推出深蓝S05等全球化产品，在东南亚/欧洲/中东非/中南美导入12款产品，海外销量目标达100万辆，首个海外工厂泰国工厂将于5月投产。

风险提示：新能源汽车销量及华为合作不及预期、海外市场开拓不及预期。