汽车行业周报：华为发布乾崑智驾ADS 4，加速迈向L3

行业研究/行业点评 2025年04月28日 华为发布乾崑智驾ADS4，加速迈向L3 行业及产业汽车 ——汽车行业周报（2025/04/21-2025/04/27） 投资要点： 强于大市 本周汽车板块上涨4.87%。本周汽车板块报收6,837.0点，上涨4.87%，板块排名1/31，同期沪深300指数报收3,787.0点，上涨0.38%，本周汽车板块跑赢沪深300指数。子板块方 面 ， 汽 车 零 部 件/商 用 车/乘 用 车/汽 车 服 务/摩 托 车 及 其 他 板 块 ， 分 别+5.68%/+4.84%/+3.94%/+2.76%/+2.62%。 4月中上旬乘用车销量同比上涨，环比回落。4月第3周乘用车市场日均零售5.5万辆，同比+17%，环比-3%。4月1-20日，全国乘用车市场零售89.7万辆，同比+12%，环比-9%；2025年以来累计零售602.4万辆，同比+7%。4月14日-4月20日，理想汽车周度销量0.88万辆行业领先，零跑汽车销量0.86万辆，小米集团销量0.72万辆，小鹏汽车销量0.66万辆，蔚来销量0.54万辆，深蓝汽车销量0.45万辆，问界销量0.44万辆，腾势销量0.33万辆，极氪销量0.27万辆，智界销量0.15万辆。 相关研究 长安汽车一季度营收承压，扣非净利润大幅增长。1）4月25日，长安汽车披露25Q1数据，公司实现营收341.61亿元，同比-7.73%；归母净利润13.53亿元，同比+16.81%；扣非净利润7.83亿元，同比+601%。短期净利润增长得益于非经常损益5.69亿元，其中，政府补助4.49亿元贡献显著，但同比-54.93%，补贴削减倒逼成本管控，营业成本同比-8.87%，快于营收降幅，扣非净利润增幅系上期基数低及成本管控见效。2）公司25Q1销量70万辆，海外销售15.98万辆，同比+46.5%，创历史新高，3月新能源车销量8.7万辆，同比激增62%。一季度应收账款环比增长47.73%至50.21亿元，或反映新能源车渠道铺货加速。财务费用锐减至-10.74亿元，变动比例-341.34%，系汇兑收益及利息收入增加，外币折算收益7,960万元，显示海外布局加速。3）短期关注公司现金流改善情况及补贴退坡后的盈利韧性，长期看好全球化、电动化、智能化转型的车企。 《上海车展临近，电动智能加速——汽车行业周报（2025/04/14-2025/04/20）》2025-04-22 《欧盟或取消反补贴税，电动车出口迎利好——汽车行业周报（2025/04/07-2025/04/13）》2025-04-14 《关税风险敞口有限，电动智能加速发展——汽车行业周报（2025/03/31-2025/04/06）》2025-04-08 《整车央企战略重组，电动智能发展加速——汽车行业周报（2025/03/24-2025/03/30）》2025-04-01 《电动智能加速发展，换电优势待观望——汽车行业周报（2025/03/17-2025/03/23）》2025-03-24 华为发布乾崑智驾ADS4等解决方案。1）4月22日，华为正式发布乾崑智驾ADS4，最高可支持高速L3商用，采用面向未来自动驾驶时代的世界引擎+世界行为模型架构（WEWA架构），端到端时延可降低50%，通行效率提升20%，重刹率降低30%。世界行为模型是业内首个智驾原生基模型，具有全模态感知能力。2）ADS4合作车型22款覆盖15万元以上中高端市场，“硬件预埋+OTA升级”模式降低车企研发成本，华为ADS4基础版仅1万元，服务化收入加速变现，挤压外资并重塑梯队，特斯拉FSD在华份额或进一步萎缩，我们长期看好具备全栈自研能力与生态整合力的龙头企业。 证券分析师 吴迪S0820525010001021-32229888-25523wudi@ajzq.com 投资建议：1）乘用车：看好自主整车智能化(高阶智驾+智能座舱)加速突破，建议关注【小鹏汽车、小米集团】；2）零部件：a.看好电动智能核心技术自主供应链崛起，建议关注【科博达、保隆科技、合兴股份】；b.看好汽零供应链围绕具身智能(人形机器人)展业加速成长，建议关注【凌云股份、中鼎股份、豪能股份】；3）汽车服务：看好电动智能自主品牌加速发展扩容汽车检测，建议关注【中国汽研】。 联系人 徐姝婧S0820124090004021-32229888-25517xushujing@ajzq.com 风险提示：技术发展不及预期；行业竞争加剧；政策落地不及预期。 目录 1.市场回顾..............................................................................................5 1.1行情：汽车板块跑赢沪深300指数......................................................................................51.2个股：海联金汇领涨汽车板块................................................................................................61.3公告：多家公司披露2024年财报........................................................................................7 2.行业跟踪.............................................................................................13 2.1数据：4月中上旬乘用车销量同比增长，环比回落..........................................................132.2要闻：华为发布乾崑智驾ADS4支持高速L3商用.........................................................182.3新车：领克900搭载Thor芯片4月28日上市...............................................................21 3.投资建议.............................................................................................21 4.风险提示.............................................................................................21 图表目录 图表1：本周汽车板块+4.87%，板块排名1/31......................................................................5图表2：本周汽车零部件板块+5.68%......................................................................................5图表3：本周汽车行业PE-TTM估值+0.04%..........................................................................6图表4：本周汽车行业PB-MRQ估值+0.01%........................................................................6图表5：A股申万汽车本周涨跌幅前15个股（%）..............................................................6图表6：关注个股本周涨跌幅（%）.........................................................................................7图表7：A股公司年度报告财务数据........................................................................................7图表8：2024年度上市公司分红数据....................................................................................10图表9：4月中上旬乘用车市场零售销量同比增长（辆）...................................................13图表10：3月国内总体市场零售销量同比增长（万辆）.....................................................13图表11：3月国内新能源车市场零售销量同比增长（万辆）.............................................13图表12：中国市场新势力品牌周度销量（4月14日-4月20日）...................................13图表13：主要车企/品牌新能源乘用车3月销量同比增加（辆）.......................................14图表14：3月汽车经销商库存系数1.56高于警戒线（%）................................................14图表15：汽车3月出口环比+14.9%......................................................................................15图表16：乘用车3月出口环比+10.7%..................................................................................15图表17：商用车3月出口环比+36.8%..................................................................................15图表18：新能源汽车3月出口环比+20.1%..........................................................................15图表19：新能源汽车相关原材料涨跌幅................................................................................16图表20：全国公共充电桩数量（个）....................................................................................17图表21：区域公共充电桩数量（个）....................................................................................17图表22：主要运营商公共充电桩数量（个）........................................................................17图表23：关注车企新车规划.......