汽车行业周报：特斯拉发布2024Q1财报，汽车以旧换新细则确定，华为乾崑智能汽车解决方案亮相

特斯拉发布2024Q1财报，汽车以旧换新细则确定,华为乾崑智能汽车解决方案亮相 —汽车行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌特斯拉公布2024Q1财报，新车周期提前，位于两次增长浪潮之间 分析师：林子健S1050523090001linzj@cfsc.com.cn联系人：谢孟津S1050123110012xiemj@cfsc.com.cn 特斯拉2024Q1营收承压，毛利率环比小幅下降。特斯拉2024Q1总营收213.0亿美元，同比-8.6%，其中汽车销售业务营收为165.0亿美元，同比-12.7%，主要受销量以及平均售价下降影响。特斯拉2024Q1总 体 业 务毛 利 率为17.4%， 环 比-0.2pct， 汽 车销售 业 务 毛利 率为15.6%，环比-1.0pct，小幅下滑。特斯拉2024Q1全球库存天数为28天，同环比+86.7%，库存消化压力较大。 特斯拉将低成本车型生产周期提前，计划于2024年末或2025年初投产。低成本车型产品线将建立在现有生产线的基础之上，同时结合旧平台和新平台的某些方面，并不要求建设新的工厂。这种生产方式可能会导致新车成本比之前预期的成本更低，可以充分利用特斯拉目前近300万辆的最大产能，在投资新的生产线之前，使产量比2023年增长50%以上。Robotaxi产品将继续追求革命性的“unboxed”制造战略。 特斯拉在北美大规模推送FSD V12，FSD V12订阅率有望快速上升。特斯拉FSD在美国市场实习一系列促销政策，FSD的价格从199美元/月砍半降到99美元/月，套餐价格从12,000美元下调至8,000美元。根据特斯拉软件追踪网站TeslaFi统计，截至4月26日，在其付费用户登记的19,759辆特斯拉车辆中，有7,444辆安装了FSD V12版本，有9,724辆安装了FSD V11版本，其中最多的FSD V12.3.4和FSDV11.4.9版本安装量分别为6,149辆和9,381辆，普及率分别为31.1%和47.5%。FSD V12.3.4和FSD V11.4.9两个版本中美国用户数量分别为5,525辆和1,863辆。截至2024Q1，特斯拉FSD完全自动驾驶真实路况总里程已达12.5亿英里。随着特斯拉FSD V12大规模推送，FSDV12.3驾驶体验远超前代，特斯拉FSD订阅率乃至特斯拉FSD自动驾驶总里程有望迎来快速上升。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《汽车行业周报：北京国际车展开幕在即，北交所将于4月22日上线启用920代码号段功能》2024-04-212、《汽车行业周报：汽车以旧换新市场空间大，人形机器人赛道波澜壮阔》2024-04-143、《汽车行业周报：特斯拉公布24Q1产销数据，TeslaRobotaxi将于8月8日亮相》2024-04-07 Optimus最早于2025年年底对外销售。马斯克在Q1财报交流会中表明，Optimus目前已经能在实验室里执行工厂任务，相信到今年年底，它将能够在真实的特斯拉工厂里执行任务。Optimus预计于2024年底进行小规模生产并于2025年底进行对外销售。 ▌汽车以旧换新补贴实施细则落地，换新最高补贴1万元 4月26日，商务部、财政部等7部门联合发布《汽车以旧换新补贴实 施细则》，对报废燃油车和新能源车并购买新能源乘用车的补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的补贴7,000元。 此次《汽车以旧换新实施细则》具有以下特点： 1）补贴覆盖面广，以旧换新需求大。截至到2023年，国内乘用车保有量约为2.6亿辆，其中国三及以下排放标准的车辆为1,583万辆，占比6.0%；国四排放车辆6,897万辆，占比26.3%；国五及以上车辆近1.8亿辆，占比67.7%。对于国三及以下排放的乘用车，都有超过13年的车龄时间，车辆状况差，排放污染严重。对于国四排放的车辆，也有平均10年左右的车龄，车辆状况和排放污染也在加，客户有强烈置换新车需求。同时，此次补贴新车车型覆盖面广，按照2023用车新车销售数据计算，高达93%的新车可以享受补贴。 2）汽车消费提振效果强。预计此轮报废换新可为国内市场带来100万～200万辆左右增量规模，约占国内乘用车市场份额4.5%～9.1%，其中，新能源乘用车40万～80万辆，燃油乘用车60万～120万辆。按照新车平均售价17万元测算，这部分老旧车辆报废更新有望带来1700亿～3400亿元左右消费规模提升。 3）政府地方协同发力，由上至下贯彻落实。汽车以旧换新补贴资金由中央财政和地方财政共担，并分地区确定具体分担比例。其中，对东部省份按5：5比例分担，对中部省份按6：4比例分担，对西部省份按7：3比例分担。地方负担的部分，由省级财政部门牵头负责落实到位。 4）配套措施完善，形成政策合力。此次汽车以旧换新政策包括两类，一类是报废更新，另一类是置换更新。商务部等14部门印发的《推动消费品以旧换新行动方案》中指出，中央财政与地方政府联动，安排资金支持汽车报废更新，鼓励有条件的地方支持汽车置换更新。此次发布的《细则》针对报废更新补贴内容进行了说明。并且，前期中国人民银行、国家金融监督管理总局联合印发《关于调整汽车贷款有关政策的通知》，自用传统动力汽车、自用新能源汽车贷款最高发放比例理论上可达到100%，即实现“0首付”。同时，部分金融机构也将配合推出降低贷款利率等优惠，有助于进一步降低汽车消费门槛，更好地满足消费者的不同需求，发挥好金融对汽车以旧换新的促进作用，与本次实施细则形成政策合力。 ▌华为发布乾崑智能汽车解决方案，开启智能驾驶规模商用元年 乾崑已定，智在必行：4月24日，华为正式发布以智能驾驶为核心的智能汽车解决方案新品牌乾崑，励志将智能带入每一辆车中。华为乾崑带来了全新升级的“乾崑ADS”、“乾崑车控”、“乾崑车云”等解决方案。此外，新一代鸿蒙座舱再次进化，带来千悟引擎、乾崑音响及车载最强生态等创新技术重磅登场。目前采用华为乾崑智能汽车解决方案的主机厂包括东风（岚图、猛士）、长安（深蓝、阿维塔）、广汽（传祺）、北汽（极狐、享界）、赛力斯（问界）、奇瑞 （智界）及江淮，相关合作车型将于今年陆续问世。 乾崑ADS进一步提升智能驾驶能力：乾崑ADS 3.0基于GOD（通用障碍物识别）大网，实现了从简单“识别障碍物”到深度“理解驾驶场景”的跨越式进步，全面提升了智能驾驶的安全性与驾乘体验。此外，乾崑ADS 3.0全新架构采用PDP（预测决策规控）网络实现预决策和规划一张网，从而实现类人化的决策和规划，行驶轨迹更类人，通行效率更高，复杂路口通过率>96%。同时，乾崑ADS依托华为云强大的底座能力，实现能力的快速迭代。算力方面达到3.5E FLOPS，训练数据量已达日行3000万公里，半年实现3倍增长，模型每5天迭代一次。除了高阶的乾崑ADS 3.0版本外，乾崑ADS还推出了ADS SE版本，支持高速轻松开，泊车可见即可泊的基础智能泊车能力。 乾崑车控加速汽车架构智能化进程：乾崑车控推出乾崑iDVP 2.0智能汽车数字平台、车控模组及XMOTION 2.0车身运动协同控制系统，并发布全球首款五合一车控SOC。其中，乾崑iDVP 2.0智能汽车数字平台以其卓越的高性能模组，支持车企在平台上灵活自定制应用，满足多样化的需求。乾崑车控模组拥有高集成、高性能、低时延、高可靠 与 高 安 全 等 特 性 ， 将 引 领 着 车 控 技 术 的 新 潮 流 。 全 新 升 级 的XMOTION2.0车身运动协同控制系统，通过支持6D车辆运动控制算法，实现了驾驶性能的显著提升，提高用户驾驶体验。 鸿蒙座舱进一步提升用户体验：新一代鸿蒙座舱加入千悟引擎，并发布乾崑音响非凡系列等产品，带来了视听感官全面升级。其中车载千悟大模型，基于华为盘古大模型、MindSpore昇思计算框架等，构建HUAWEI车机生态，进一步打通鸿蒙设备，完善1+8+N的鸿蒙生态。乾崑音响发布非凡系列，首创声随画动技术，采用AI声画解析技术和AI空间音技术，能自根据画面在舱内重混出3D声音，实现身临其境的视听感受。同时，华为车载智慧屏带来了高动态自然光感的显示技术，让画面做到明处不过曝，暗处有细节的高清显示。此外鸿蒙座舱采用乾崑xScene光场屏，拥有大画幅、沉浸感、缓解晕车、缓解视疲劳等特点。 ▌投资建议 特斯拉正处于两次主要的增长浪潮之间，第一个浪潮开始于Model3/Y平台的全球扩张，下一个浪潮将由新车型、下一代汽车平台上的产品、FSD V12、Optimus等自主性产品引领。随着特斯拉新车周期提前，T链公司有望迎来预期估值向上修复。 ▌推荐标的 形机器人：建议关注“汽车+机器人”双轮驱动标的，双环传动、精锻科技、贝斯特。⑤北交所：建议关注骏创科技、开特股份、易实精密。 ▌风险提示 汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期；北交所交易量下滑；推荐关注公司业绩不达预期。 正文目录 1、市场表现及估值水平....................................................................61.1、A股市场汽车板块本周表现.........................................................61.2、海外上市车企本周表现............................................................71.3、汽车板块估值水平................................................................72、北交所汽车板块表现....................................................................82.1、北交所行情跟踪.................................................................82.2、北交所汽车板块表现.............................................................83、行业数据跟踪与点评....................................................................93.1、周度数据.......................................................................93.2、成本跟踪.......................................................................104、行业评级及投资策略....................................................................115、公司公告、行业新闻和新车上市...........................................................125.1、公司公告........................................................................125.2、行业新闻........................................................................135.3、新车上市........................................................................146、风险提示.