一季报利润率承压，关注新品成长前景

业绩摘要

公司2025年第一季度实现营业收入5.69亿元，同比增长3.8%；归母净利润0.61亿元，同比减少11.78%。

经营分析

• 行业竞争与利润压力：机床工具行业2024年营收同比下降5.2%，利润总额下降76.6%，主要受行业竞争加剧导致利润空间收窄影响。公司2024年部分新签订单面临价格压力，导致2025年一季度毛利率下降4.84个百分点至21.11%，净利率同比下降1.9个百分点至10.78%。
• 行业回暖预期：2025年1-2月金属切削机床行业营收、新签订单、在手订单均实现同比增长，国务院常务会议提出加大逆周期调节力度，行业景气度有望继续回暖。考虑公司收入确认滞后性，后续季度报表有望好转。

未来展望

• 产能扩张与新品投放：公司四期产能建设持续推进，设计产能7亿，预计2025年上半年投产。伴随产能扩张，公司将投放更多新品，如适用于人形机器人减速器、丝杠加工的卧式车床系列产品，未来成长前景较好。

盈利预测、估值与评级

• 盈利预测：预计公司2025至2027年归母净利润分别为3.7亿元、4.27亿元、4.83亿元，对应当前PE分别为18倍、15倍、13倍。
• 评级：维持“增持”评级，考虑公司后续有望受益行业景气度复苏，新品成长前景较好。

风险提示

• 机床行业景气度复苏不及预期。
• 新品推广放量不及预期。