公司信息更新报告：经营业绩阶段性承压，研发+BD有望打开成长空间

公司2024年经营业绩阶段性承压，营收80.17亿元（同比-16.96%），归母净利润25.32亿元（同比-10.32%）；2025Q1营收15.25亿元（同比-36.51%），归母净利润4.40亿元（同比-47.91%）。毛利率为79.25%（同比-2.27pct），净利率为31.64%（同比+2.36pct）；费用率方面，销售费用率36.85%（同比-4.65pct），管理费用率5.40%（同比+1.54pct），研发费用率5.55%（同比+0.74pct），财务费用率-3.00%（同比-0.34pct）。分行业来看，清热解毒类、消化类、儿科类营收下滑，毛利率小幅承压。公司通过“研发+BD”丰富管线布局，2024年获得多个药品注册证书，达成4项产品引进或合作协议，提升长期发展竞争力。盈利预测下调至2025-2027年归母净利润分别为20.52/22.83/25.34亿元（EPS为2.23/2.48/2.75元），对应PE为11.6/10.4/9.4倍。维持“买入”评级，看好研发布局带来的长期竞争力。风险提示包括市场竞争加剧、产品销售不及预期、产品集采风险等。