公司信息更新报告：三季度增长承压，期待后续管线落地打开成长空间

公司2024Q3营收、归母净利润增长承压，主要受消费意愿低迷影响。Q1-Q3实现营收23.76亿元（同比+9.5%），归母净利润15.86亿元（+11.8%）；单Q3营收7.19亿元（+1.1%），归母净利润4.65亿元（+2.1%）。政策虽转向，但终端消费回暖仍需时间，下调盈利预测至2024-2026年归母净利润20.75/24.96/29.56亿元（原值22.98/29.75/36.58亿元），EPS对应6.86/8.25/9.77元，当前股价PE为30.4/25.3/21.4倍。维持“买入”评级，认为公司产品规划清晰，未来差异化管线落地有望赋能长期成长，估值合理。

单Q3毛利率略有下滑（94.6%），主要因低毛利率溶液类产品占比提升；期间费用率提升至20.4%（+1.2pct），主要受利息收入减少影响（财务费用率-0.5%转为+1.4pct）。

医美产品矩阵丰富，未来管线落地有望持续打开成长空间。现有产品包括性价比高的“嗨体”、已获批的宝尼达2.0（改善轻中度颏后缩）、定制化产品“科俪莱·黄金双妍针”。在研管线包括肉毒素上市申请已受理、司美格鲁肽临床试验申请（体重管理）已获批、玻尿酸酶、溶脂针、光电能量源设备等稳步推进。

风险提示：终端需求疲软、市场竞争加剧、产品获批或推广进度不及预期。