铁合金产业风险管理日报

铁合金产业风险管理日报2025/4/28

核心矛盾

铁合金产业目前维持减产定价的趋势，高供应压力虽有所缓解，但下游需求疲软导致供给端相对过剩，高库存压力持续存在。五大材去库速度一般，高铁水状态下市场疲软能否承接存在不确定性，基本面偏弱的高库存格局未改变，建议反弹做空。

利多解读

• 硅铁：开工率和产量下滑，产地亏损扩大，减产意愿加强，部分产区停产检修，供应矛盾部分化解；高铁水对硅铁需求有一定支撑。
• 硅锰：开工率和产量下滑，产地亏损扩大，减产意愿加强，部分产区停产检修；政府高耗能行业管控政策严格，可能推动行业结构调整和升级。

利空解读

• 硅铁：合金厂减仓虽缓解供应矛盾，但下游弱需求导致供应仍相对过剩；库存高位反映出市场需求恢复速度不及供应增长，对价格形成压制。
• 硅锰：港口锰矿库存增加；高厂库叠加高仓单，库存总量增加，供应过剩抑制价格上涨。

价格区间预测（月度）

• 硅铁：5700-6000元/吨
• 硅锰：5500-6000元/吨

当前波动率

• 硅铁：10.69%（20日滚动），历史百分位6.9%
• 硅锰：12.73%（20日滚动），历史百分位27.9%

现货敞口策略推荐

• 库存管理：
  • 产成品库存偏高：做空铁合金期货锁定利润，弥补存货跌价损失。
    • 建议操作：SF2506、SM2505卖出15%，建议入场区间SF:6200-6250、SM:6400-6500。
  • 采购常备库存偏低：买入铁合金期货锁定采购成本。
    • 建议操作：SF2506、SM2505买入25%，建议入场区间SF:5500-5600、SM:5500-5600。

日度数据

• 硅铁：
  • 基差：宁夏252-260元/吨，环比-8-78元/吨。
  • 现货：宁夏、内蒙、青海、陕西、甘肃5650-5700元/吨。
  • 仓单：14906手。
• 硅锰：
  • 基差：内蒙古226-254元/吨，环比-28-66元/吨。
  • 现货：宁夏、内蒙、贵州、广西、云南5550-5750元/吨。
  • 仓单：12312手。

季节性分析

• 硅铁期货月差：
  • 01-05合约：2200-2500元/吨。
  • 05-09合约：2205-2505元/吨。
  • 09-01合约：2109-2600元/吨。
• 锰硅期货月差：
  • 01-05合约：2200-2500元/吨。
  • 05-09合约：2205-2505元/吨。
  • 09-01合约：2109-2600元/吨。

研究结论

铁合金产业当前面临供应过剩和需求疲软的核心矛盾，高库存压力持续，建议反弹做空。硅铁和硅锰供应端减产意愿加强，但下游需求不足仍制约价格，库存高位进一步压制价格。建议企业根据库存情况采取相应的套保策略，锁定成本或利润。