钢材周报：需求存在隐忧 中期维持下行

分析师：陈为昌 中辉黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849 中辉期货研究院2025/4/25 【供需概况】：本周召开的政治局会议，加紧实施更积极有为的宏观政策，适时降准降息等主要内容并未超出市场预期，商品整体出现一定幅度回落。供需层面，螺纹钢多地出现缺规格情况，现货端反馈需求尚佳。出口整体仍然较好，钢坯出口放量明显。本周铁水产量再创新高，与2023年同期持平，为历史同期最高水平。由于目前钢厂生产仍有利润，高炉生产积极性较高，后期供应预计将维持高位，偏高的铁水产量也令市场对未来整体供应存在宽松担忧。 【策略建议】：特朗普对关税问题有所缓和，国内预计维持较强硬态度，短期或难有实质性进展。政治局会议未有超预期内容，后期会议亦难提供持续提振。目前钢材国内需求尚可，同时出口放量加持下供需矛盾不大，短期行情或维持区间运行。但出口后期存在一定转弱预期，叠加铁水产量偏高，中长期下行趋势预计仍会延续，但破位下行需要等待矛盾凸显。 期现方面，螺纹10基差偏强运行，正套仍可持有。 【风险与关注】：关税政策变化、产业政策变化、需求恢复情况、炉料端扰动等。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •1-3月粗钢产量2.59亿吨，同比增0.6%。•本周五大材合计产量876万吨，环比上升3万吨。•铁水日产量244万吨，环比增4.2万吨，铁水累计产量同比增3.9%。•钢厂盈利率处于去年以来的高位，高炉生产积极性较高。 来源:中辉期货有限公司 •螺纹钢产量环比降0.1万吨，线材产量增1.7万吨。•螺纹钢累计产量同比下降6%，线材产量下降11%。•螺纹钢产量近期变化不大。 来源:中辉期货有限公司 •热卷产量本周增3.1万吨，冷卷降0.7万吨，中厚板增2.5万吨。•累计产量看，卷板均为持平略增的状态。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •短流程产量继续小幅下降。目前电炉利润仍不理想，谷电多数地区也进入亏损状态。•从样本数据看，今年以来短流程钢材产量累计同比降14%。 来源:中辉期货有限公司 •建筑钢材成交整体仍然低迷，持续在10-14万吨区间运行（因投机需求的下降，成交量对实际需求的代表性下降）。 来源:中辉期货有限公司 •螺纹钢表需环比降14万吨，线材降12万吨。•目前螺纹钢累计表需同比下降4%，线材表需累计同比降10%。 房地产高频数据 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •30大中城市的商品房成交面积累计同比降0.6%。•100城土地累计成交面积同比去年降1.3%。 •水泥出库季节性恢复，但仍然弱于去年。目前累计同比下降34%。•混凝土发运量恢复也比较慢，目前累计同比下降27%。 来源:中辉期货有限公司 •热卷需求环比增0.2万吨，冷卷增3.3万吨，中厚板增0.4万吨。•累计同比看，热卷增1%，冷卷增1%，中厚板增2.4%•卷板需求总体表现较好。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •1-3月钢材出口2743万吨，同比增163万吨，约6.3%。•受后期政策变化影响，市场存在“抢出口”现象，有企业反映4月之后出口订单下滑，后续出口表现需要关注。•钢坯出口明显放量，1-3月出口同比增加约200万吨。 来源:中辉期货有限公司 •五大材合计库存1534万吨，环比降50万吨。 来源:中辉期货有限公司 •螺纹钢库存本周下降31万吨，正常去库。•简单季节性外推，螺纹钢库存后期正常下降。 来源:中辉期货有限公司 •热卷库存下降6.9万吨，绝对水平低于去年同期。•按季节性外推，热卷后期将持续去库。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •螺纹钢基差整体偏高位运行。•现货端需求尚佳，多地有缺规格情况，现货偏稳运行。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •热卷基差亦偏强。现货偏稳运行，仓单处于同期高位，对期货价格形成一定压力。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •螺纹月差整体低位运行，缺少向上驱动。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •热卷月间价差低位波动，变化不大，向上驱动乏力。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司