钢材周报：短期下行仍有空间 中期关注需求恢复

观点摘要：

• 供需概况：本周五大材产量及表需继续回升，库存环比下降，符合季节性特征。高炉即时利润较佳，钢厂生产积极性不减，铁水产量增幅较大，升至近年来同期偏高水平，显示供应充足。粗钢调控政策未明确落地，建筑钢材需求从期待转为失望，1-2月房地产新开工面积同比降近30%，建筑钢材成交量徘徊在10万吨低位，需求未改善。

策略建议：

• 市场交易政策落空和需求未兑现的失落情绪。短期需求难改善，市场仍有下行空间，3000附近或成阶段性底部。中期看二季度或存在阶段性需求改善，或带动反弹。期现方面，螺纹05基差回至平水附近，可考虑正套操作。

风险与关注：

• 产业政策变化、需求恢复情况、炉料端扰动。

关键数据：

• 1-2月粗钢产量1.66亿吨，同比下降1.5%；本周五大材产量865.4万吨，环比升12万吨；铁水日产量236.3万吨，环比升5.7万吨，累计同比增2.6%。
• 螺纹钢产量环比微降0.9万吨，累计同比下降11%；卷板产量本周增5.7万吨，累计持平略增。
• 本周表需上升23万吨至907万吨，回升斜率放缓；建筑钢材成交量降至10万吨以下。
• 30大中城市房成交面积累计同比增3.4%，100大城市降11%。
• 水泥出库累计同比下降40%，混凝土量降36%。
• 1-2月钢材出口1697万吨，同比增6.7%；卷内外价差回落，海外反倾销或致出口减量。
• 五大材库存1788万吨，环比降42万吨；螺纹钢库存降16.8万吨，库消比正常；卷板库存降6.3万吨，绝对水平低于去年同期。
• 螺纹钢05基差在0-50区间波动；卷板基差低位运行。
• 螺纹5-10月差整体走弱；卷板5-10月差低位波动。
• 现货区域价差及品种价差季节性变化。

研究结论：

• 短期市场仍有下行空间，3000附近或成底部；中期二季度需求或改善，或带动反弹。期现正套操作可行。