铅周报：供需呈现双弱 铅价震荡盘整

供需呈现双弱 铅价震荡盘整 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点上周沪铅主力期价围绕万七波动。宏观面看，特朗普对华关税态度缓和，同时美联储释放降息言论，市场情绪修复，基本面定价权重略提升。 要点基本面看，铅矿进口开启，进口货源补充下，铅矿供应紧张程度有限，加工费多维稳，高富含的矿源较抢手。废旧电瓶供应不足，回收商惜售，价格延续上涨。再生铅在原料偏紧及亏损的背景下，安徽、江苏、江西等地炼厂减产，且新增产能延后投产，供应缩减。原生铅方面，河南金利复产，广西南方5月中旬复产，山东恒邦计划5月中旬检修。需求端看，铅蓄电池维持消费淡季，部分企业节前备货步入尾声，受需求不佳影响，部分企业计划五一放假5天，较去年同期多2.5天。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 整体来看，关税担忧情绪阶段性缓和，基本面呈现供需双弱，原生铅炼厂减复产并存，再生铅检修及延后投产影响更大，供应缩减，但电池消费欠佳，叠加放假周期较去年偏长，多空交织，铅价单边驱动有限，且临近长假，交易所提保，资金减仓意愿增强，预计节前铅价维持震荡。 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 风险因素：宏观风险，消费大幅减少 zhao.kxj@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力PB2506合约期价围绕万七一线震荡，最终收于16945元/吨，周度涨幅0.53%。周五夜间震荡偏弱。美元由涨转跌提振，伦铅依托5日均线反弹，最终收至1945美元/吨，周度涨幅0.91%。 现货市场：截止至4月25日，上海市场驰宏铅17010-17070元/吨，对沪铅2505合约升水0-50元/吨，济金铅17010-17040元/吨，对沪铅2505合约升水0-20元/吨；江浙地区江铜铅报17010-17040元/吨，对沪铅2505合约升水0-20元/吨。持货商随行报价，仓库货源报价升贴水差异不大，电解铅炼厂厂提货源贴水差异则扩大，主流产区电解铅对沪铅2505合约贴水180-40元/吨出厂；再生铅炼厂多有减产，出货积极性一般，部分报价甚至出现倒挂，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水50元/吨出厂。下游企业接货积极性向好，尤其是大贴水货源，现货市场交投活跃度进一步向好。 库存方面，截止至4月25日，LME周度库存274075吨，周度减少7550吨。上期所库存45654吨，较上周减少11406吨。截止至4月24日，SMM五地社会库存为4.62万吨，较4月17日减少1.67万吨；较4月21日减少0.85万吨。安徽、江苏、江西等地区再生铅冶炼企业减产数量增多，再生精铅市场供应收紧，部分下游偏向于采购就近仓库的低价货源，铅锭社会库存降幅扩大。 上周沪铅主力期价围绕万七波动。宏观面看，特朗普对华关税态度缓和，同时美联储释放降息言论，市场情绪修复，基本面定价权重略提升。基本面看，铅矿进口开启，进口货源补充下，铅矿供应紧张程度有限，加工费多维稳，高富含的矿源较抢手。废旧电瓶供应不足，回收商惜售，价格延续上涨。再生铅在原料偏紧及亏损的背景下，安徽、江苏、江西等地炼 厂减产，且新增产能延后投产，供应缩减。原生铅方面，河南金利复产，广西南方5月中旬复产，山东恒邦计划5月中旬检修。需求端看，铅蓄电池维持消费淡季，部分企业节前备货步入尾声，受需求不佳影响，部分企业计划五一放假5天，较去年同期多2.5天。 整体来看，关税担忧情绪阶段性缓和，基本面呈现供需双弱，原生铅炼厂减复产并存，再生铅检修及延后投产影响更大，供应缩减，但电池消费欠佳，叠加放假周期较去年偏长，多空交织，铅价单边驱动有限，且临近长假，交易所提保，资金减仓意愿增强，预计节前铅价维持震荡。 三、行业要闻 1、SMM：5月国产及进口铅精矿月度加工费分别为650元/金属吨和-20美元/干吨，均值均环比持平。 2、SMM：广西某闲置小规模铅及贵稀金属回收冶炼产能设备技改接近尾声，预期2025年四季度逐渐投产运行，预期电解铅产能6万吨/年。 华南某冶炼厂本周开始铅锌冶炼检修，预计检修时间20多天，预计锌影响1万吨左右，铅4000吨左右。 河南地区大型原生铅冶炼企业的设备检修结束，本周已恢复正常生产。自3月下旬起，该企业开始对生产设备进行常规检修，铅锭产出日影响量在400-500吨，检修时间近一个月。 西南地区某新建再生铅炼厂原计划4月下旬投产，现投产预期延后至5月中旬。 SMM：华中地区某再生铅炼厂因原料不足减产50%，目前精铅日产量200-300吨。 华东地区某再生铅炼厂，前期因原料紧张而减产。该企业表示铅锭销售不畅且成本压力巨大，计划近期仍维持100吨/天左右的产量。 华东地区某再生铅企业正常日产量700吨，因原料紧缺，周内再度减产至300~400吨/天，恢复时间待定。 华东地区某再生铅炼厂前期检修，原计划本周复产，但因设备检修尚未结束，预计仍要停产10天。 百川：江西某再生铅冶炼厂(产能21万吨/年)于本周开始减产，预计影响产量200吨天，恢复时间待定。 3、海关数据：3月铅精矿进口量11.6万吨，环比增加14.18%，同比减少59.69%。 3月精铅及铅材合计进口11933吨，环比增加17.35%，精铅及铅材出口5228吨，环比减少42.6%。 4、ILZSG：2025年全球精炼铅供应将超过需求82,000吨。2025年全球精炼铅需求预期增长1.5%，至1,319万吨。全球铅矿山产量预期增长2.3%，至462万吨。全球精炼铅产量预期增长1.9%，至1,327万吨，受助于中国、印度、墨西哥和美国产量增加。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。