策略周报：假期备货结束，市场重回弱势

核心观点

鸡蛋市场供大于求，处于阶段低估值。五一备货后，现货上涨空间有限，期货提前反映节后预期，盘面增仓放量下行，适合做空介入。

供应端

• 新增产能高位，淘汰产能中性，存栏持续高位，供应相对平稳。
• 淘汰鸡价格高位震荡，淘汰量明显放缓，淘汰日龄高位回落。
• 产能趋势：2025年3-6月新开产对应2024年10-2025年1月补栏量，高于历史同期；2025年3-6月正常淘汰产能对应2023年10月-2024年1月补栏量，相对中性。

需求端

• 季节性补库需求结束，转为传统天气影响。
• 产区累库，下游按需采购，南方天气不利于储藏，整体质量问题困扰蛋价。
• 假日备货结束，到货增加。

替代品

• 蔬菜价格偏弱，对蛋价支撑减弱。
• 猪肉价格持续走弱，替代效果不明显。
• 其他肉类价格阶段走强。

成本&利润

• 原料端：玉米豆粕低位反弹，玉米受政策性收储支撑，豆粕稳中偏强。
• 成本端：饲料成本2.66元/斤左右，综合养殖成本2.96元/斤左右。
• 养殖利润季节性低位。

资金仓位

• 反弹后资金离场，再度入场，做空主力资金发力。

基差

• 基差高位回落，现货节后回落明显，后期基差企稳走强，盘面有一定支撑。

价差

• 近强远弱格局结束，市场重回反套。

数据来源

• Wind

研究结论

鸡蛋市场供大于求，阶段低估值，现货上涨空间有限，期货提前反映节后预期，适合做空介入。关注上游库存消化、假期消费提振、下游节后补库情况。