原油周报：OPEC+部分成员国建议加快扩产，油价承压

能化化工团队：郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏Z0021323李倩F03134406 分析师：郭艳鹏从业资格号：Z0021323中辉期货研究院日期：20250425 本周原油市场观点摘要 【观点及策略】本周油价震荡偏弱，在地缘扰动以及关税政策缓和带动下，上周油价走强，本周哈萨克斯坦宣称在决定石油产量水平时，将优先考虑国家利益，同时市场传言，OPEC+部分成员国建议6月份继续加快增产节奏，油价回落。当前OPEC+实施配额增产与部分成员国补偿性减产，一些成员国对于OPEC+补偿性减产执行意愿不强。展望后市，原油供给过剩局面仍未改变，预计外盘WTI会继续在55-65美元区间震荡。 【宏观经济】当地时间4月22日，国际货币基金组织发布最新一期《世界经济展望报告》，将2025年全球经济增长预期从年初的3.3%下调至2.8%，2026年预计为3%。而美国关税措施的冲击和政策的不确定性将在短期内导致全球经济显著放缓。 【供给】4月22日，伊朗石油部长表示，如果美国制裁取消，伊朗原油产量将在1年内显著提升至2015年水平附近；JODI周二发布数据显示，沙特2月份原油出口量较1月份增长近50万桶/日至654.7万桶/日；4月23日，哈萨克斯坦新任能源部长表示，在决定石油产量水平时，将优先考虑国家利益，而非OPEC及其盟友；圭亚那能源部周四公布数据显示，该国3月石油产量较上月下降约3%至62.7万桶/日，一季度石油产量平均为63.1万桶/日，同比增长3%。 【需求】中国3月原油进口量为5141.39万吨，环比增长20.50%，同比增长4.84% 【库存】EIA数据显示，截至4月18日当周，美国商业原油库存增加20万桶至4.431亿桶，战略原油储备增加50万桶至3.975亿桶，汽油库存减少450万桶至2.295亿桶，馏分油库存减少240万桶至1.069亿桶。 上行风险；美国扩大对伊朗和委内瑞拉制裁力度、俄乌冲突扩大下行风险：美国继续扩大关税战争、全球宏观经济衰退、OPEC+超预期增产 Ø本周，OPEC+内部一些成员国较强扩产意愿成为油市主要利空驱动。4月23日，哈萨克斯坦新任能源部长表示，在决定石油产量水平时，将优先考虑国家利益，而非OPEC及其盟友；市场人士表示，OPEC+的几个成员国可能提议在6月连续第二个月加快提高石油产量，八个OPEC+成员国将于5月5日举行会议，决定6月的产量计划。 WTI月间价差与上周持平。截至4月23日，WTI M1-M2为0.64美元/桶，M1-M6为2.26美元/桶。 截至4月23日，美国汽油裂解价差为25.24美元/桶，柴油裂解价差为25.33美元/桶，原油5:3:2裂解价差为25.28美元/桶，3:2:1裂解价差为25.27美元/桶。 供给端：美国原油产量保持平稳 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至4月18日当周，美国原油产量1346万桶/日，与上期持平；截至4月18日当周，美国原油钻机数量481部，环比上升1部。 2025年3月，OPEC原油产量环比下降7.8万桶/天至2678万桶/天；沙特阿拉伯原油产量环比上升0.4万桶/日为896.4万桶/日；伊拉克原油产量环比下降3.3万桶/天至398.1万桶/天；阿联酋产能环比下降2.0万桶/天至293.3万桶/日。7 科威特原油产量环比上升0.9万桶/日至242.3万桶/日；伊朗原油产量环比上升1.2万桶/日至333.5万桶/日；委内瑞拉原油产量环比下降0.1万桶/日至91.1万桶/日。 需求端：美国炼厂开工率回升 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至4月18日当周，美国炼油厂产能利用率88.10%，环比上升1.80pct；汽油产量1007万桶/天，环比上升66万桶/天；柴油产量462.6万桶/天，环比下降6.2万桶/天。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 需求端：欧洲制造业PMI回升，美国回落 欧洲制造业PMI回升，美国回落。2025年3月，欧元区制造业PMI为48.60%，环比上升1.00%；2025年3月，美国ISM制造业PMI为49.00%，环比下降1.30%。 需求端：国内炼厂产能利用率下降 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至4月18日当周，国内炼厂产能利用率为68.30%，主营炼厂产能利用率为74.15%，山东地炼炼油厂产能利用率为47.11%。 来源:中辉期货有限公司 需求端：中国原油加工量与进口量 来源:中辉期货有限公司 截至2025年4月18日当周，国内原油加工量为1377.61万吨，环比下降24.06万吨；2024年2月原油当月进口量为4269万吨，同比下降3.29%，2025年1-2月累计进口量8386万吨，累计同比下降5.04%。 截至4月18日当周，美国商业原油库存44310万桶，较上期上升24万桶；战略原油库存39748万桶，环比上升47万桶。 库存端：美国汽油库存下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至4月18日当周，美国汽油库存22954万桶，环比下降448万桶；馏分燃料油库存10688万桶，环比下降235万桶。 库存端：国内港口库存下降 来源:中辉期货有限公司 根据隆众资讯统计，截至4月18日当周，中国港口库存量为2739.3万吨，环比上升44.7万吨，山东炼厂厂内库存为246.2万吨，环比下降2.2万吨。 数据来源：EIA，中辉期货研究院 根据EIA 2025年4月报数据，全球原油库存在2季度将会逐渐上升，主要原因是关税战争导致宏观经济面临衰退风险，全球需求下降，叠加OPEC+扩产，原油库存上升。 2025年4月EIA、OPEC、IEA月报分别预计2025年全球原油需求为10364万桶/日、10505万桶/日、10360万桶/日，较2024年原油需求增长幅度分别为90万桶/日、130万桶/日、73万桶/日。 原油：本周油价震荡偏弱，在地缘扰动以及关税政策缓和带动下，上周油价走强，本周哈萨克斯坦宣称在决定石油产量水平时，将优先考虑国家利益，同时市场传言，OPEC+部分成员国建议6月份继续加快增产节奏，油价回落。当前OPEC+实施配额增产与部分成员国补偿性减产，一些成员国对于OPEC+要求的要求执行意愿不强。展望后市，原油供给过剩局面仍未改变，预计外盘WTI会继续在55-65美元区间震荡。