本周油价延续下降走势，回落至强支撑位附近。OPEC+部长级会议维持现有产能政策不变，全球原油供给端趋于宽松，美国原油库存回升结束连续9周去库，油价上方承压。预计油价将在70美元上下区间震荡，建议卖出牛市价差期权。
宏观经济：美联储博斯蒂克表示，美联储对关税的回应将取决于通胀预期，再次降息的前提是希望看到住房通胀开始放缓，预计不会在3月FOMC货币政策会议之前掌握与关税问题相关的通胀信息。
供给：OPEC+维持产能政策不变，伊拉克1月南部港口石油出口量平均为330万桶/日；美国石油钻机数量增加7座至479座，为2023年2月以来最大周度涨幅；俄罗斯将汽油出口禁令延长至2月28日。
需求：美国从墨西哥进口原油量减少，日本12月进口原油量同比增长0.6%，LNG进口量下滑2.1%。
库存：EIA数据显示，美国原油库存增加870万桶至4.238亿桶，战略原油储备增加25万桶至3.951亿桶，汽油库存增加220万桶，馏分油库存减少550万桶。
价差：WTI月间价差逐渐回落，截至2月7日，WTI M1-M2为0.24美元/桶，M1-M6为1.67美元/桶。美国汽油裂解价差为16.54美元/桶，柴油裂解价差为30.11美元/桶，原油5:3:2裂解价差为21.97美元/桶，3:2:1裂解价差为21.06美元/桶。
供给端：美国原油产量回升至1348万桶/日，钻机数量增加至479部。12月OPEC原油产量环比上升2.6万桶/天至2674.1万桶/天，沙特阿拉伯原油产量环比下降2.4万桶/日，伊拉克原油产量环比下降2.3万桶/天，阿联酋产能环比下降4.4万桶/天，科威特原油产量环比上升0.9万桶/天，伊朗原油产量环比下降1.2万桶/天，委内瑞拉原油产量环比上升0.9万桶/天。
需求端：美国炼厂产能利用率环比下降1.00%，汽油产量环比下降3万桶/天，柴油产量环比下降18.6万桶/天。美国制造业PMI重回景气区间，2025年1月为50.90%。中国原油进口量12月同比下降1.07%，1-12月累计同比下降1.92%。
库存端：美国商业原油库存环比上升866万桶，战略原油库存环比上升25万桶。美国汽油库存环比上升223万桶，馏分燃料油库存环比下降547万桶。中国港口库存环比下降23.4万吨，山东炼厂厂内库存环比下降0.6万吨。
全球原油供需平衡表：根据EIA 2025年1月报数据，2025年全球原油供给大于需求，库存累库，2025年一季度之后，供给会存在较大过剩。
三大机构1月最新月报：EIA、OPEC、IEA分别预计2025年全球原油需求为10410万桶/日、10520万桶/日、10400万桶/日，较2024年原油需求增长幅度分别为133万桶/日、145万桶/日、105万桶/日。
操作策略：建议卖出牛市价差期权。
