原油周报：OPEC+维持产能政策不变，油价承压下行

能化化工团队：郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏Z0021323李倩F03134406 分析师：郭艳鹏从业资格号：Z0021323中辉期货研究院日期：20250207 本周原油市场观点摘要 【观点及策略】本周油价延续下降走势，油价回落至强支撑位附近。2月3日，OPEC+部长级会议继续维持现有产能政策不变，全球原油供给端趋于宽松，近期美国原油库存有所回升，结束连续9周去库，油价上方承压。操作上，预计油价会在70美元上下继续区间震荡，可卖出牛市价差期权。 【宏观经济】美联储博斯蒂克表示，美联储对关税(影响)的回应将取决于通胀预期；再次降息的前提是希望看到住房通胀开始放缓，预计不会在3月FOMC货币政策会议之前掌握与关税问题相关的通胀信息。 【供给】2月3日，OPEC+召开部长级会议，OPEC+代表表示OPEC+委员会不会调整石油产量政策。OPEC+将继续坚持从4月起逐步提高石油产量政策，并将美国能源信息署EIA从其用于监测产量和供应协议遵守情况的信息源中剔除；伊拉克两名石油官员周一表示，1月伊拉克南部港口的石油出口量平均为330万桶/日；截至1月31日当周，美国石油钻机数量增加7座至479座，为2023年2月以来最大周度涨幅；当地时间1月31日下午，俄罗斯副总理诺瓦克办公室发布消息称，俄罗斯政策已将汽油出口禁令延长至2月28日。 【需求】美国从墨西哥进口原油量减少37.2万桶/日，为14.9万桶/日，低于2024年11月22日15.1万桶/日低点；日本12月进口了289万桶/日，同比增长0.6%，LNG进口量总计为636万吨，较上年同期下滑2.1%。 【库存】EIA数据显示，截至1月31日当周美国原油库存增加870万桶至4.238亿桶，战略原油储备增加25万桶至3.951亿桶，汽油库存增加220万桶至2.511桶，馏分油库存增加减少550万桶至1.185亿桶。 风险提示：美国对俄罗斯和伊朗制裁、俄乌冲突、中东地缘、极端天气或自然灾害 WTI月间价差逐渐回落。截至2月7日，WTI M1-M2为0.24美元/桶，M1-M6为1.67美元/桶，近期月间价差呈回落趋势。 截至2月7日，美国汽油裂解价差为16.54美元/桶，柴油裂解价差为30.11美元/桶，原油5:3:2裂解价差为21.97美元/桶，3:2:1裂解价差为21.06美元/桶。 截至1月31日当周，美国原油产量1348万桶/日，环比上升24万桶/日；截至1月31日当周，美国原油钻机数量479部，环比上升7部。 2024年12月，OPEC原油产量环比上升2.6万桶/天至2674.1万桶/天；沙特阿拉伯原油产量环比下降2.4万桶/日为893.8万桶/日；伊拉克原油产量环比下降2.3万桶/天至401.9万桶/天；阿联酋产能环比下降4.4万桶/天至291.4万桶/日。 科威特原油产量环比上升0.9万桶/日至241.9万桶/日；伊朗原油产量环比下降1.2万桶/日至331.4万桶/日；委内瑞拉原油产量环比上升0.9万桶/日至88.6万桶/日。 需求端：美国炼厂开工率回落 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至1月31日当周，美国炼油厂产能利用率84.50%，环比下降1.00%；汽油产量917万桶/天，环比下降3万桶/天；柴油产量455.2万桶/天，环比下降18.6万桶/天。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 需求端：美国制造业PMI重回景气区间 美国制造业PMI回升明显。2024年12月，欧元区制造业PMI为45.10%，环比下降0.10%；2025年1月，美国ISM制造业PMI为50.90%，环比上升1.70%。 需求端：中国原油进口量下降 截至2月6日当周，山东地炼炼油厂开工率43.64%，环比下降2.90pct；12月原油当月进口量为4784.14万吨，同比下降1.07%，1-12月累计进口量55349万吨，累计同比下降1.92%。 截至1月31日当周，美国商业原油库存42379万桶，较上期上升866万桶；战略原油库存39506万桶，环比上升25万桶。 库存端：美国成品油继续累库 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至1月31日当周，美国汽油库存25109万桶，环比上升223万桶；馏分燃料油库存11848万桶，环比下降547万桶。 库存端：国内港口库存下降 来源:中辉期货有限公司 根据隆众资讯统计，截至2025年2月7日当周，中国港口库存量为2685.5万吨，环比下降23.4万吨，山东炼厂厂内库存为263.9万吨，环比下降0.6万吨。 数据来源：EIA，中辉期货研究院 根据EIA 2025年1月报数据，2025年全球原油供给大于需求，库存累库，2025年一季度之后，供给会存在较大过剩。 2025年1月EIA、OPEC、IEA月报分别预计2025年全球原油需求为10410万桶/日、10520万桶/日、10400万桶/日，较2024年原油需求增长幅度分别为133万桶/日、145万桶/日、105万桶/日。 原油：本周油价延续下降走势，油价回落至强支撑位附近。2月3日，OPEC+部长级会议继续维持现有产能政策不变，全球原油供给端趋于宽松，近期美国原油库存有所回升，结束连续9周去库，油价上方承压。操作上，预计油价会在70美元上下继续区间震荡，建议卖出牛市价差期权。16