原油期货周报：OPEC进一步大规模扩产，地缘风险暂时不高，短期油价承压

OPEC进一步大规模扩产，地缘风险暂时不高，短期油价承压 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号苗扬（从业资格：F03106873；投资咨询资格：Z0020680）本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2025年8月10日 行情回顾与核心逻辑分析 原油期货价格涨跌幅情况（%） ◼过去的一周，纽约商品交易所轻质低硫原油首月期货净跌3.45美元，跌幅5.12%；每桶结算均价64.71美元，比前一周低3.79美元，结算价最高每桶66.29美元，最低每桶63.88美元；交易区间每桶62.77-67.74美元。伦敦洲际交易所布伦特原油首月期货净跌3.08美元，跌幅4.42%；每桶结算均价67.26美元，比前一周低4.34美元，结算价最高每桶68.76美元，最低每桶66.43美元；交易区间每桶65.53-69.98美元。 中东地区OSP官方价格变动情况 沙特阿美将9月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价提高 WTI和布伦特月差小幅走强 WTI和Brent的资金多头持仓、资金空头持仓以及管理基金净持仓的情况 供应分析 OPEC组织供应情况 ◼沙特阿拉伯石油钻机数量连续第六个月下滑，7月降至20台，创2005年2月以来新低，较年初46台大幅减少。这源于多个油田扩建项目完成或接近完成，以及投资重心转向天然气项目。沙特阿美首席执行官Amin Nasser表示，公司超过50%的上游支出用于天然气开发，沙特计划到2030年通过天然气替代原油节省约100万桶/日的原油消耗。Jafurah天然气项目第一阶段（650百万立方英尺/日）预计今年年底投产，第二阶段将在两年内启动。沙特探索天然气出口途径如蓝氨，但钻机供应商如SLB收入承压，沙特阿美则在6月签署了价值24亿美元的23个天然气钻机合同。成熟油田需求减少进一步抑制钻机活动。 OPEC部分成员国原油产量 美国原油产量及钻井数变化情况 中东至中国海运成本有所抬升，地缘风险阶段性扰乱油轮供应 需求分析 ISM制造业数据不佳，叠加7月消费者信心指数下滑，对原油消费预期有所压制 ◼美国7月ISM制造业指数降至48.0，显著低于市场预期的49.5中值，创2024年10月以来新低，反映经济扩张动能持续减弱。分项数据中，就业指标大幅下滑至43.4（前值45.0），劳动力市场压力凸显；新订单指数虽微升至47.1但仍处收缩区间，叠加出口订单降至46.1，内外需同步疲软。生产分项是少数亮点，上升1.1个百分点至51.4的扩张区间；进口分项回升至47.6反映原料采购略有回暖，但库存指标降至48.9，显示企业仍处主动去库存周期。该数据加剧市场对美国原油消费前景的担忧，或对油价构成压制。 ◼美国7月密歇根消费者信心指数终值微降至61.7，略低于初值61.8但高于前值60.7。分项显示现状指数升至68.0（初值66.8），但预期指数降至57.7（初值58.6）。通胀预期出现分化：一年期通胀预期升至4.5%（初值4.4%），而五年期预期回落至3.4%（初值3.6%）。该数据与早前公布的ISM制造业指数（跌至48.0的十个月低位）形成反差，居民短期消费意愿与制造业活动出现背离。 欧元区采购经理人指数小幅回升 ◼欧元区7月综合采购经理人指数初值由6月的50.6升至51.0，为连续第七个月处于扩张区间且创近一年高位，其中服务业指数显著上升至51.2（前值50.5）达到半年峰值并实现连续第二个月扩张，而制造业指数微升至49.8（前值49.5）但仍略低于荣枯线；同时新订单综合指数反弹至50.0（前值49.7）创逾一年新高，服务业新订单分项亦回升至50.2（前值49.5）实现逆转收缩趋势，但制造业新订单降至49.3（前值50.0）至四个月低点。 数据和资料来源：Wind，Bloomberg，广发期货研究所整理 国内新能源汽车加快渗透，传统能源车销量长期下行 全球原油浮仓库存变动情况（千桶） INE仓单注册和分布情况 三大权威机构预测情况 三大权威机构供需平衡预期 ◼2025年全球供需平衡趋松。国际能源署（IEA）将需求预期下调10万桶/日至103.7百万桶/日，增速降至0.7百万桶/日（2009年以来最低），同时上调供应预期至105.1百万桶/日，过剩量扩大至1.4百万桶/日。美国能源信息署（EIA）维持需求103.5百万桶/日不变，但供应预期上调30万桶/日至104.6百万桶/日，过剩量增至1.1百万桶/日。两大机构供应调整均反映OPEC+（沙特主导）减产退出快于预期及非OPEC稳定增产。OPEC则维持需求105.1百万桶/日预期不变。 ◼2026年过剩压力进一步增大。IEA将需求预期微降至104.4百万桶/日，但供应预期大幅上调80万桶/日至106.4百万桶/日，过剩量扩大至2.0百万桶/日。EIA维持需求104.6百万桶/日，供应上调至105.7百万桶/日，过剩量增至1.1百万桶/日。OPEC仍维持最乐观需求预期106.4百万桶/日。所有机构数据均指向全球石油市场供应过剩格局将持续深化。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn