上海家化机构调研纪要

上海家化机构调研报告 调研日期:2025-04-25 上海家化联合股份有限公司是中国美妆日化行业历史悠久的民族企业之一，成立于1898年的香港广生行，于2001年在上海证券交易所上市，是国内行业中首家上市企业。2011年，公司在上海国企中率先实现股份制改革，成为混合所有制企业。2021年，公司实现营业收入76.5亿元，同比增长8.73% ，净利润6.49亿元，同比增长50.92%，扣非净利润为6.76亿元，同比增长70.76%。其中，护肤品类全年增速达22.22%，远超行业平均增速，收入占比提升至35%，已跃升成为公司第一大业务品类。上海家化贯彻“以消费者为中心，以品牌创新和渠道进阶为两个基本点，以文化、系统和流程、数据化为三个助推器”的123经营方针，秉持“公开透明、创新进取、尽责高效、共享共赢”的企业价值观，秉承“以尽善之心追求至美的产品与服务，为消费者、员工、股东和社会创造最大价值”的企业使命，致力于成为国内美妆日化行业领导者，并将中国美带给全世界。上海家化高度重视品牌建设 ，专注于美妆、个护家清、母婴三大领域，在众多细分市场上建立了领先地位。自成立发展至今，双妹品牌曾广受民国名媛的欢迎，代表中国赢得了国际至高荣誉——巴拿马金奖；美加净品牌生产的中国的发蜡、摩丝、护手霜，是三代人的集体记忆；六神品牌在花露水中创新加入了中草药元素，是花露水品类的主导者；高夫品牌则是男性护肤品牌的领导者；佰草集品牌充分运用平衡之道，将中华文化融于现代科技，运用草本力量，展现中国女性的真实美力；家安品牌坚持科技创新， 2025-04-28 董事长、首席执行官林小海,首席财务官、董事会秘书罗永涛 2025-04-25 业绩说明会线上 3W基金管理有限公司 - - FuziTea - - 诺安基金管理有限公司磐厚动量(上海)资本管理有限公司 基金管理公司资产管理公司 -- 鹏格斯资产管理有限公司 资产管理公司 - 平安证券股份有限公司 证券公司 - 朴一资本 - - 仁桥(北京)资产管理有限公司 资产管理公司 - 瑞万通博资产管理亚太有限公司 其它 - 瑞银证券有限责任公司 证券公司 - 润晖投资管理香港有限公司 投资公司 - 三元玖运(西安)创业投资有限公司创业投资公司- GLGPartnersHongKongLimited其它- 山西证券股份有限公司 证券公司 - 上海旦成投资有限公司 投资公司 - 上海顶天投资有限公司 投资公司 - 上海鼎锋资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海度势投资有限公司 其它 - 上海合道资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海合远私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海环懿私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海嘉世私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海聚鸣投资管理有限公司GoldenNestCapitalLimited 投资公司其它 -- 上海理成资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海名禹资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海明河投资管理有限公司 投资公司 - 上海勤辰私募基金管理合伙企业(有限合伙)基金管理公司- 上海睿扬投资管理有限公司 投资公司 - 上海申银万国证券研究所有限公司 证券研究所 - 上海石锋资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海拓牌私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海同犇投资管理中心(有限合伙)投资公司- 上海彤源投资发展有限公司投资公司- HAOCAPITALLIMITED其它- 上海万纳私募基金管理有限公司基金管理公司- 上海行知创业投资有限公司 创业投资公司 - 上海雪石资产管理有限公司 其它 - 上海甬兴证券资产管理有限公司上海于翼资产管理合伙企业(有限合伙) 资产管理公司资产管理公司 -- 上海域秀资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海原点资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海远海私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海云门投资管理有限公司 投资公司 - 上海匀升投资管理有限公司 投资公司 - HARVESTFUNDLIMITED-- 上海中广云证券咨询有限公司 证券投资咨询公司 - 上海重阳投资管理股份有限公司 投资公司 - 申万宏源证券资产管理有限公司 资产管理公司 - 深圳抱朴资产管理有限公司 资产管理公司 - 深圳创富兆业金融管理有限公司 其它 - 深圳进门财经科技股份有限公司 其它 - 深圳明辉投资 - - 深圳市九霄投资管理有限公司 投资公司 - 深圳市尚诚资产管理有限责任公司 资产管理公司 - 深圳市兴亿投资管理有限公司 投资公司 - HIAssetManagementAsia-- 深圳市中欧瑞博投资管理股份有限公司投资公司- 深圳中天汇富基金管理有限公司 基金管理公司 - 深圳子竹资本管理有限公司 资产管理公司 - 四川奥凯投资发展有限公司 投资公司 - 泰信基金管理有限公司 基金管理公司 - 天风证券股份有限公司 证券公司 - 天弘基金管理有限公司 基金管理公司 - 威灵顿管理香港有限公司 其它 - 伟星资产管理(上海)有限公司 资产管理公司 - 西部利得基金管理有限公司IGWTInvestment投资公司 基金管理公司- -- 西部证券股份有限公司 证券公司 - 西藏源乘投资管理有限公司 基金管理公司 - 信泰人寿保险股份有限公司 寿险公司 - 星泰投资管理有限公司 其它 - 兴证全球基金管理有限公司 基金管理公司 - 兴证证券资产管理有限公司 资产管理公司 - 玄卜投资(上海)有限公司 投资公司 - 易米基金管理有限公司 基金管理公司 - 银华基金管理股份有限公司 基金管理公司 - 英大基金管理有限公司LMRPartners有限公司 基金管理公司其它 -- 永赢基金管理有限公司 基金管理公司 - 长安基金管理有限公司 基金管理公司 - 长江养老保险股份有限公司 寿险公司 - 招商基金管理有限公司 基金管理公司 - 招商证券股份有限公司 证券公司 - 浙商证券股份有限公司 证券公司 - 中国光大证券资产管理有限公司 资产管理公司 - 中国国际金融股份有限公司 证券公司 - 中国太平洋保险(集团)股份有限公司保险集团控股公司- 中泰证券股份有限公司证券公司- LupinCapitalFundIL.P.其它- 中信建投证券股份有限公司 证券公司 - 中信里昂证券有限公司 证券公司 - 中信证券股份有限公司 证券公司 - 中银国际证券股份有限公司 证券公司 - 中邮证券有限责任公司 证券公司 - 众为资本 - - MillenniumCapitalInvestmentLimited-- acuityknowledgepartners-- MILLENNIUMCAPITALMANAGEMENT(HONGKONG )LIMITED 其它- NEO-CriterionCapital-- NORTHROCKCAPITAL,LLC-- Point72HongKongLimited其它- Polymer - - QuartetCapital 其它 - VirtuesCapital 其它 - 安徽明泽投资管理有限公司 投资公司 - 安联环球投资有限公司 投资公司 - 安联投资有限公司 投资公司 - APCInternationalCo.,Limited-- 北京沣沛投资管理有限公司投资公司- 北京合正普惠私募基金投资管理有限公司投资公司- 北京恒诚拓新 其它 - 北京金百镕投资管理有限公司 投资公司 - 北京朗辉信泽投资管理有限公司 投资公司 - 北京乐正资本管理有限公司 资产管理公司 - 北京神农投资管理股份有限公司 投资公司 - 北京鑫翰资本管理有限公司 其它 - 毕盛(上海)投资管理有限公司 投资公司 - 博道基金管理有限公司BroadPeakLimited 基金管理公司其它 -- 博时基金管理有限公司 基金管理公司 - 才华资本管理有限公司 其它 - 财通证券股份有限公司 证券公司 - 财信证券股份有限公司 证券公司 - 淳厚基金管理有限公司 基金管理公司 - 德邦证券股份有限公司 证券公司 - 东方财富证券股份有限公司 证券公司 - 东方证券股份有限公司 证券公司 - 东吴证券股份有限公司 证券公司 - 东兴证券股份有限公司BroadPeakInvestmentAdvisors 证券公司- -- 方正证券股份有限公司 证券公司 - 富安达基金管理有限公司 基金管理公司 - 富国基金管理有限公司 基金管理公司 - 富瑞金融集团香港有限公司 证券公司 - 高盛(亚洲)有限责任公司 其它 - 工银瑞信基金管理有限公司 基金管理公司 - 光大证券股份有限公司 证券公司 - 广发证券股份有限公司 证券公司 - 国富人寿保险股份有限公司 寿险公司 - 国海证券股份有限公司CitadelAsiaLimited 证券公司其它 -- 国金证券股份有限公司 证券公司 - 国联民生证券股份有限公司 证券公司 - 国鸣投资管理有限公司 投资公司 - 国融证券股份有限公司 证券公司 - 国盛证券有限责任公司 证券公司 - 国泰海通证券股份有限公司 证券公司 - 国信证券股份有限公司 证券公司 - 国元证券股份有限公司 证券公司 - 海富通基金管理有限公司 基金管理公司 - 海南羊角私募基金管理合伙企业(有限合伙)基金管理公司- CPE源峰-- 海通国际研究有限公司 其它 - 海通证券股份有限公司 证券公司 - 杭州丰熙投资管理有限公司 投资公司 - 杭州高元私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 杭州量界投资有限公司鸿运私募基金管理(海南)有限公司 投资公司基金管理公司 -- 湖南源乘私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 华福证券有限责任公司 证券公司 - 华泰证券股份有限公司 证券公司 - 华西证券股份有限公司证券公司- CrisilInvestment-- 华曦资本 - - 汇丰晋信基金管理有限公司 基金管理公司 - 汇丰前海证券有限责任公司 证券公司 - 嘉实基金管理有限公司 基金管理公司 - 嘉兴鑫扬私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 建信基金管理有限责任公司 基金管理公司 - 交银施罗德资产管理(香港)有限公司其它- 金鹰基金管理有限公司 基金管理公司 - 景顺投资管理有限公司 投资公司 - 九泰基金管理有限公司 基金管理公司 - FIDELITYINTERNATIONALHOLDINGSLIMITED其它-开弦资本管理有限公司 资产管理公司 - 开源证券股份有限公司蓝鲸私募基金管理(北京)有限公司 证券公司基金管理公司 -- 美国银行 其它 - 民生证券股份有限公司 证券公司 - 摩根大通公司 其它金融公司 - 摩根大通证券(中国)有限公司 证券公司 - 摩根士丹利 投资公司 - 南华资产管理(新加坡)有限公司 其它 - 农银汇理基金管理有限公司 基金管理公司 - (一)经营情况讨论与分析2024年上海家化历经了深刻的变革,对国内业务的组织架构和业务结构进行了调整,最终高效平稳完成了战略转型。 2024年度财务数据: 2024年公司实现营业收入56.79亿元,报告期内,公司进行了主动的战略性业务调整,这些举措使得当期收入收到一定影响,但为公司长期发展奠定了基础。 2024年公司净利润为-8.33亿,其中海外业务由于海外低出生率、婴童品类竞争加剧、经销商降低库存等原因,本身经营性亏损约 1亿,计提商誉减值约6.1亿。 国内业务承压主要由于战略调整因素影响,但这些良性整固举措,有利于公司夯实发展根基:公司通过百货渠道主动降低社会库存及闭店,使得百货渠道库存周转天数从342天降至89天;通过线上经销商代理模式转自营模式,更便于把控价盘;通过线下销售部架构调整等 ,更利于统一服务标准,提升效率。 这些战略调整因素下,我们的运营健康度得到提升。2024